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牡丹江預應力鋼絞線價格 Arthur Hayes 博文：為何比特幣在 225 年跑輸黃金與納指？

發(fā)布日期：2026-01-16 16:15 點擊次數(shù)：119

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　　著作來源：吳說牡丹江預應力鋼絞線價格

　　作 | Arthur Hayes

　　編譯 | BitpushNews

　　本文內容不代表吳說不雅點，不組成任何投資財務提議，請讀者嚴格盲從所在地法律法則。

　　我信奉的神明，皆化身成了可的毛絨玩偶。

　　在二月北海說念滑雪旺季，我會向掌管降雪的‘烏云小’–（Frowny Cloud）禱告。當?shù)氐恼飨笠?guī)則決定了：在雪季佳時段，雪花險些日夜不斷飄落，你根底見不到太陽。好在我還會向維生素之神禱告——那是匹軟萌的小馬玩偶 ——他會賜予我維生素 D3 片，還有其他多樣庇佑。

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　　誠然我熱雪，但并非系數(shù)的雪皆是質且安全的。我所享受的那種憂慮、猛沖猛撞的滑雪體驗，需要種特定類型的雪：夜間低風速，氣溫不才 5 到 1 攝氏度之間。這種要求下，新雪不錯有地與舊雪粘合，創(chuàng)造出不見底的粉雪。白晝，愁容云會擋住特定波長的陽光，止南坡等坡面被‘曬熟’從而致可能的雪崩。

　　有時，F(xiàn)rowny Cloud 會在夜里燒毀咱們這些畏的滑雪者。陰涼、明朗的夜晚會讓雪層在資格了變溫和變冷后產(chǎn)生‘層裂’，從而形成握久的弱層。這種情狀會永遠存在于雪堆中，旦因為滑雪者的分量激勉能量轉動致坍塌，就會激勉致命的雪崩。

　　如既往，了解 Frowny Cloud 創(chuàng)造了何種雪層的唯法等于接洽歷史。在山坡上，咱們通過挖巨大的坑并分析隨時候飄落的不同類型的雪來進行接洽。但既然這不是篇對于雪崩表面的著作，咱們在市集會的作念法等于通過接洽圖表，以及歷史事件與價錢波動之間的相互作用。

　　在這篇著作中，我但愿接洽比特幣、黃金、股票（度是納斯達克 1 指數(shù)中的好意思國科技巨頭）以及好意思元流動之間的關系。

　　那些身為黃金蟲（Gold Bugs）或身著馬仕絲巾、紅底皮鞋的金融建制派成員（他們信服‘永遠握有股票’——我在沃頓商學院時 GPA 不夠，沒能選進席格評釋的課）（Bitpush 注：杰里米·西格爾 Jeremy Siegel 是沃頓商學院的東說念主物，華爾街受尊敬的經(jīng)濟學之），對比特幣成為 225 年進展差的主流資產(chǎn)感到不釋手。

　　這些黃金蟲對比特幣擁躉們冷嘲熱諷：既然比特幣被標榜為抵擋既有遞次的選票，為什么它的進展沒能達到以致過黃金？那些污穢的法定貨幣股票銷員也嗤之以鼻：比特幣不外是納斯達克的‘貝塔’（風險）玩具，但在 225 年它以致沒跟上，那資產(chǎn)確立里為什么要接頭加密貨幣？

　　本文將呈現(xiàn)系列考究的圖表，并配上我的嚴防，以理順這些資產(chǎn)的聯(lián)動關系。

　　我認為比特幣的進展相宜預期。

　　它順著法定貨幣流動的波浪而下——度是好意思元流動，因為“好意思式和平’（Pax Americana）的信用脈沖是 225 年迫切的力量。

　　黃金的飆升是因為價錢不敏銳的主權國正在狂囤積，因為他們渺小留在好意思國國債里，鈔票會被好意思國篡奪（就像 222 年俄羅斯際遇的那樣）。

　　近好意思國對委內瑞拉接管的舉止，只會跨越強化列國握有黃金而非好意思債的期望。后，AI 泡沫過頭關連產(chǎn)業(yè)并不會清除。事實上，特朗普須加倍對 AI 提供國支握，因為它是帝國 GDP 增長的大孝順者。這意味著，即使好意思元創(chuàng)造的速率放緩，納斯達克也能持續(xù)上升，因為特朗普實質上依然將其‘國有化’了。

　　如果你接洽過的老本市集，你就會知說念股票在國有化的初期進展十分好，但隨后會因為政處所先于老本的稟報率而大幅跑輸。

　　如果 225 年比特幣、黃金和股市的價錢走勢考證了我的市集架構，那么我不錯持續(xù)眷注好意思元流動的升沉。

　　提示讀者，我的瞻望是：特朗普將狂注入信貸，讓經(jīng)濟運行得‘火熱到爆’。風起云涌的經(jīng)濟有助于共和黨在本年 11 月的選舉中告捷。跟著央行資產(chǎn)欠債表彭脹、生意銀行向‘策略產(chǎn)業(yè)’加多貸款，以及由于印錢致的典質貸款利率下降，好意思元信用將大幅彭脹。

　　說七說八，這是否意味著我不錯持續(xù)憂慮地‘沖浪’——也等于激進地部署我賺到的法幣，并保握大的風險敞口？請諸位看官自行評判。

　　統(tǒng)全局的張圖

　　先牡丹江預應力鋼絞線價格，讓咱們對比下比特幣、黃金和納斯達克在特朗普二個任期年的稟報率。這些資產(chǎn)的進展與好意思元流動的變化比較若何？

　　我將在后文詳備證據(jù)，但基本假定是：如果好意思元流動下降，這些資產(chǎn)也應該隨之下落。然而，黃金和股市上升了。比特幣進展得如預期樣：爛得像狗屎。接下來，我將解釋為什么在好意思元流動下降的情況下，黃金和股市卻能逆勢上升。

圖表：比特幣（紅）、黃金（金）、納斯達克 1（綠）和好意思元流動（紫）對比

　　閃光的隨機皆是金子，但黃金如實在精明

　　我的加密貨幣之旅是從黃金初始的。21 年和 211 年，跟著好意思聯(lián)儲主的量化寬松（QE）加碼，我初始在香港購買什物黃金。誠然對數(shù)額少得保養(yǎng)，但占我那時凈資產(chǎn)的比例卻得驚東說念主。

　　終，我學到了對于倉位管制的慘痛教養(yǎng)，因為我不得不虧蝕掉黃金，去買比特幣以便在 213 年進行套利。紅運的是，結局還算圓滿。即便如斯，我仍在公共各地的金庫中握有大量什物金幣和金條，我的股票投資組合中也以金銀礦業(yè)股為主。讀者可能會酷好：既然我是中本聰?shù)墓诺佬磐?，為什么還握有黃金？

　　我握有黃金是因為咱們正處于公共央行拋售好意思債并購買黃金的初期階段。此外，列國當今越來越多地使用黃金結算貿(mào)易逆差，以致在分析好意思國的貿(mào)易赤字時亦然如斯。

　　簡而言之，我買黃金是因為央行在買。黃金動作閑雅竟然的貨幣，有著 1 萬年的歷史。因此，莫得任何個迫切的央行儲備管制東說念主會在不信任面前好意思元主的金融系統(tǒng)時去存比特幣，他們會且正在購買黃金。如果黃金占公共央行總儲備的比例回到 2 世紀 8 年代的水平，金價將漲至 12，好意思元。在你認為我在非分之思之前，讓我用直不雅的式證明給你看。

　　在法幣系統(tǒng)中，黃金的傳統(tǒng)不雅點是抗通脹器具。因此，它應該大約追蹤帝國壟斷的 CPI 指數(shù)。上圖示，自 2 世紀 3 年代以來，黃金大約追蹤了該指數(shù)。然而，自 28 年起并在 222 年后加速，金價的上升速率遠通脹。那么，黃金是否存在泡沫，準備收割我這么的賭徒？

圖表：黃金價錢 vs．好意思國 CPI

　　如果黃金處于泡沫中，散戶應該會簇擁而至。來往黃金流行的式是通過 ETF，其中 GLD 是大的。當散戶狂買入黃金時，GLD 的暢通份額會加多。為了跨越不同期期和金價體系進行比較，咱們須將 GLD 的暢通份額除以什物金價。下圖示，這比率正不才降而非上升，這意味著竟然的黃金投契狂熱尚未到來。

圖表：GLD 暢通份額除以黃金現(xiàn)貨價錢

　　如果不是散戶在金價，誰是那些對價錢不敏銳的買？是公共各地的央行行長們。在疇前的二十年里，有兩個要津時刻讓這些東說念觀點志到：好意思國的貨幣只配用來擦屁股。

　　28 年，好意思國的金融大鱷們制造了場公共通縮金融危境。與 1929 年好意思聯(lián)儲不加侵擾的情況不同，此次好意思聯(lián)儲抵牾了保管好意思元購買力的義務，狂印錢以‘轉圜’特定的大型金融玩。這象征著主權國握有好意思債和黃金比例的分水嶺。

　　222 年，拜登總統(tǒng)驚怖了宇宙，鋼絞線廠家他凍結了個領有稠密核武庫、宇宙大大量商品出口國（俄羅斯）的國債握有量。如果好意思國自負吊銷俄羅斯的財產(chǎn)權，那么它不錯對任何實力較弱或資源不夠豐富的國作念相同的事。果如其言，其他國法再快慰理得地加多瀕臨被充公風險的好意思債敞口。他們初始加速購買黃金。央行是對價錢不敏銳的買。如果好意思國總統(tǒng)偷了你的錢，那你的資產(chǎn)短暫歸。既然買入黃金能擯斥敵手風險，價錢貴點又有什么關系？

　　主權國對這種‘犀利古跡’有著限胃口的根底原因是：凈貿(mào)易結算越來越多地通過黃金進行。225 年 12 月好意思國貿(mào)易逆差的創(chuàng)記錄萎縮，等于黃金再行建筑公共儲備貨幣地位的左證。好意思國凈貿(mào)易差額的變化中，過歸因于黃金的出口。

　　‘根據(jù)好意思國商務部周四公布的數(shù)據(jù)，商品相差口缺口較上月下降 11，至 528 億好意思元。這使得赤字降至 22 年 6 月以來的小水平……8 月出口增長 3 至 2893 億好意思元，主要受非貨幣黃金動?！獊碓矗航鹑跁r報

　　黃金的流動旅途是：好意思國將黃金出口到瑞士，瑞士進行講究和重鑄，然后運往其他國。下圖示，主若是、印度和其他制造什物或出口大量商品的新興經(jīng)濟體購買了這些黃金。這些什物終流向好意思國，而黃金則流向宇宙上具分娩力的地區(qū)。

　　我所說的‘分娩力’并不是指這些地擅長寫鬼話詮釋或標注復雜的郵件簽名，而是指他們出口能源和其他要津工業(yè)商品，他們的東說念主民制造鋼鐵和講究稀土。在好意思元流動下降的情況下黃金依然上升，是因為主權國正在加速收復公共金本位制。

圖表：列國黃金/出口流向圖

　　永遠方針者鐘流動

　　每個時間皆有飛大進的科技股。在吼怒的 192 年代好意思國牛市，線電制造商 RCA 是那時確當紅科技驕子；到了 196 至 197 年代，制造新型大型考慮機的 IBM 成為市集焦點；而今，東說念主工智能大界限作事商和芯片制造商正炙手可熱。

　　東說念主類天生是樂不雅的。咱們樂于瞻望個光澤的將來：今天科技公司花的每分錢，皆會在將來帶來個社會烏托邦。為了在投資者的腦海中完滿這愿景，公司錢并承擔債務。當流動低價時，押注將來變得容易。因此，投資者樂于在今天蹧跶品低價的現(xiàn)款購買科技股，以交流將來大量現(xiàn)款流的契機，從而市盈率。是以，在流動多余時期，科技成長股呈指數(shù)上升。

　　比特幣是貨幣本事。這種本事的價值僅相對于法定貨幣的貶值進程。使命量證明（PoW）區(qū)塊鏈的創(chuàng)是偉大的，這自己保證了比特幣的價值大于。但要讓比特幣價值接近 1 萬好意思元，需要握續(xù)的法幣貨幣貶值。比特幣的異步增長，恰是 28 年公共金融危境后好意思元供應爆炸式增長的凱旋果。

　　因此，我說：當好意思元流動彭脹時，比特幣和納斯達克會上升。

　　面前唯的矛盾點是：近期比特幣價錢與納斯達克的背離。

圖表：比特幣 vs．納斯達克價錢走勢

　　我對于納斯達克在 225 年莫得跟著好意思元流動下降而回調的表面是：AI 已被中好意思兩國‘國化’了。

　　AI 科技大佬向宇宙兩大袖兜銷了這么個理念：AI 能管制切。AI 能將勞能源成本降至、癥、提分娩力，迫切的是，它能完滿對公共的軍當事者。因此，論哪個國在 AI 上‘告捷’，誰就統(tǒng)宇宙。早就買賬了，這相宜其五年狡計。

　　在好意思國，這種分析是個簇新事，但工業(yè)政策其實和樣樹大根，只是營銷式不同。特朗普喝下了 AI 的‘迷魂湯’，‘贏得 AI 競爭’成了他的經(jīng)濟綱。好意思國政府事實上依然將任何被認為有助于‘取勝’的組成部分國有化。通過行政敕令和政府投資，特朗普正在鈍化市集信號，讓老本不計稟報地涌入 AI 關連域。這等于為什么納斯達克在 225 年與比特幣以及好意思元流動的下降脫鉤。

圖表：納斯達克 vs．好意思元流動脫鉤圖

　　論是否有泡沫，為了‘贏得’AI 而加多開銷正在驅動好意思國經(jīng)濟。特朗普肯讓經(jīng)濟運行得火熱，他不行只是因為幾年后這些開銷的稟報率可能低于老本成本就停駐來。

　　好意思國科技投資者應該審慎行事。旨在‘贏得 AI’的工業(yè)政策是錢的佳式。特朗普（或他的繼任者）的政處所將與策略企業(yè)的激動利益發(fā)生背離。這是股票投資者吃過苦頭才學到的教養(yǎng)。子曰：‘鑒往而知來’。然，鑒于納斯達克的特進展，這課還沒被好意思國投資者吸取。

圖表：好意思國 PMI 與經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)

　　PMI 讀數(shù)低于 5 示意減輕。系數(shù)的 GDP 增長并莫得帶來制造業(yè)的恢復。我以為特朗普是為了白東說念主藍工東說念主？不，哥們兒，克林頓把你的使命給了，特朗普讓工場歸來了，但當今工場地板上全是馬斯克領有的 AI 機器東說念主手臂。對不起，你又被耍了！不外，好意思國外僑及海關法則局（ICE）正在招東說念主（見笑）！

　　這些圖表明晰地示，納斯達克的上升是好意思國政府支握的。因此，即使合座好意思元信用增長乏力，AI 行業(yè)也將贏得‘取勝’所需的切老本。納斯達克因此脫鉤并跑贏了比特幣。我不認為 AI 泡沫準備沖突。這種常進展將直是公共老本市集的特征，直到它不再是，或者有可能直到紅隊在 226 年失去眾議院（如 Polymarket 所瞻望）。如果共和黨是《杰森》（科技派），那么民主黨等于《摩登原始東說念主》（復舊派）。

　　如果黃金和納斯達克皆有能源，比特幣該若何重整旗飽讀？好意思元流動須彭脹。然，我認為這會在 226 年發(fā)生，讓咱們來探討若何完滿。

　　讓經(jīng)濟火熱到爆

　　起我說過，撐握本年好意思元流動劇增有三大支撐：好意思聯(lián)儲資產(chǎn)欠債表將因印鈔而彭脹；生意銀即將向策略產(chǎn)業(yè)放貸；典質貸款利率將因印鈔而下降。

圖表：好意思聯(lián)儲資產(chǎn)欠債表界限

　　好意思聯(lián)儲的資產(chǎn)欠債表在 225 年因量化緊縮（QT）而下降。QT 在 12 月甩掉，并在當月會議上啟動了名為‘準備金管制購買’（RMP）的新印鈔狡計。我在之前的著作中真切磋議過。圖表明晰示，資產(chǎn)欠債表在 12 月觸底。RMP 每月至少注入 4 億好意思元，跟著資助好意思國政府所需的資金加多，其界限還會擴大。

圖表：好意思國銀行業(yè)貸款增長（ODL）

　　上圖是好意思聯(lián)儲發(fā)布的銀行業(yè)貸款增長方針（ODL）。從 225 年四季度初始，銀行披發(fā)了多貸款。當銀行披發(fā)貸款時，它臆造創(chuàng)造了入款，也就創(chuàng)造了貨幣。像摩根大通這么的銀行十分樂意向有政府支握的企業(yè)貸款。摩根大通為此啟動了 1.5 萬億好意思元的貸款狡計。歷程是這么的：政府投資企業(yè)，銀行看到政府背書縮短了走嘴風險，便樂于創(chuàng)造貨幣來資助該策略產(chǎn)業(yè)。這恰是直在作念的。信用創(chuàng)造從央行轉動到了生意銀行體系，初期貨幣乘數(shù)，從而創(chuàng)造了趨勢的口頭 GDP 增長。

　　好意思國將持續(xù)展示武力，而分娩大界限傷火器需要生意銀行體系的融資。這等于為什么銀行信用增長將在 226 年迎來結構上升。

　　特朗普是個地產(chǎn)商東說念主，他知說念若何為房產(chǎn)融資。他的新敕令是讓房地好意思和房利好意思（‘兩房’）動用其資產(chǎn)欠債表上的老本購買 2 億好意思元的典質貸款支握證券（MBS）。這是好意思元流動的凈加多。如果得勝，特朗普不會留步于此。通過縮短典質貸款利率來房市，將讓好意思國東說念主大要通過房屋凈值貸款。這種鈔票應會讓選民在投票日情狀大好，轉而支握共和黨。迫切的是，這創(chuàng)造了多信用去購買金融資產(chǎn)。