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（來(lái)源：華鑫研究）

投資要點(diǎn)?

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▌ ?鋰電池電解液、液氯等漲幅居前，季戊四醇、三氯乙烯等跌幅較大

本周漲幅較大的產(chǎn)品：鋰電池電解液（全國(guó)均價(jià)/磷酸鐵鋰電解液，17.86%），液氯（華東地區(qū)，17.41%），硫磺（CFR中國(guó)合同價(jià)，13.88%），氣（NYMEX氣(期貨)，11.08%），丁二烯（東南亞CFR，10.29%），硝酸（安徽98%，8.11%），氯化銨（農(nóng)濕）（華東地區(qū)，7.69%），硫酸（雙獅98%，4.35%），合成氨（安徽昊源，3.92%），尿素（江蘇恒盛(小顆粒)，3.73%）。

本周跌幅較大的產(chǎn)品：燒堿（32%離子膜華東地區(qū)，-2.29%），賴氨酸（河北地區(qū)70%，-2.47%），PVC（CFR東南亞，-3.23%），焦炭（山西市場(chǎng)價(jià)格，-3.46%），磷酸二銨（美國(guó)海灣，-3.69%），LLDPE（余姚市場(chǎng)7042/大慶，-4.03%），苯酚（華東地區(qū)，-6.17%），VCM（CFR東南亞，-7.69%），三氯乙烯（華東地區(qū)，-10.64%），季戊四醇（淄博(95%)，-20.83%）。

▌ 本周觀點(diǎn)：俄烏和談重啟，國(guó)際油價(jià)震蕩運(yùn)行，建議關(guān)注替代、純內(nèi)需、股息等方向

判斷理由：截至2025-12-05收盤，布倫特原油價(jià)格為63.75 美元/桶，相較上周+0.87%；WTI原油價(jià)格為60.08 美元/桶，相較上周+2.61%。預(yù)計(jì)2025年國(guó)際油價(jià)中樞值將維持在65美金。鑒于當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)不確定和對(duì)油價(jià)下降的預(yù)期，我們看好具有股息特征，同時(shí)受益原材料降價(jià)的中國(guó)石化等。

化工產(chǎn)品價(jià)格方面,本周部分產(chǎn)品有所,其中本周上漲較多的有：鋰電池電解液上漲17.86%，液氯上漲17.41%，硫磺上漲13.88%，氣上漲11.08%等，但仍有不少產(chǎn)品價(jià)格下跌，其中季戊四醇跌幅-20.83%，三氯乙烯跌幅-10.64%，VCM跌幅-7.69%，苯酚跌幅-6.17%。從化工行業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，行業(yè)整體仍處于弱勢(shì)，各細(xì)分子行業(yè)業(yè)績(jī)漲跌不一。主要原因是受行業(yè)過(guò)去兩年產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入新一輪產(chǎn)能周期以及需求偏弱影響，但也有部分子行業(yè)表現(xiàn)預(yù)期，例如潤(rùn)滑油行業(yè)等。此外，建議重視草甘膦、化肥、替代、純內(nèi)需、股息資產(chǎn)等方向的投資機(jī)會(huì)。具體建議如下：先是建議重視有望進(jìn)入景氣周期的草甘膦行業(yè)。草甘膦行業(yè)目前經(jīng)營(yíng)困難，底部特征明顯，庫(kù)存持續(xù)下降，價(jià)格近期開始上漲，在海外進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期的大背景下，行業(yè)有可能進(jìn)入景氣周期，繼續(xù)薦江山股份、興發(fā)集團(tuán)、揚(yáng)農(nóng)化工等；二，在行業(yè)整體機(jī)會(huì)不多的情況下，精選競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利能力相對(duì)較好且具備量增的成長(zhǎng)個(gè)股。持續(xù)看好競(jìng)爭(zhēng)格局較好的潤(rùn)滑油添加劑行業(yè)中具備持續(xù)成長(zhǎng)且空間廣闊的國(guó)內(nèi)龍頭瑞豐新材、盈利能力相對(duì)較好的煤制烯烴行業(yè)中具備量增邏輯且估值較低的寶豐能源；三，在關(guān)稅不確定的影響下，出口預(yù)計(jì)會(huì)受到影響，內(nèi)循環(huán)需要承擔(dān)更多的增長(zhǎng)責(zé)任，化工行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈在國(guó)內(nèi)且主要需求也在國(guó)內(nèi)的有化學(xué)肥料行業(yè)及部分農(nóng)藥行業(yè)中的子產(chǎn)品，其中氮肥和磷肥、復(fù)合肥自給自足內(nèi)循環(huán)，需求相對(duì)剛，繼續(xù)看好華魯恒升、新洋豐、云天化、亞鉀國(guó)際、中國(guó)心連心化肥、利民股份等，中國(guó)心連心化肥做薦。后，在國(guó)際油價(jià)下跌的背景下，我們繼續(xù)看好具有資產(chǎn)質(zhì)量和股息率特征的三桶油。其中中國(guó)石化的化工品產(chǎn)出多，度受益油價(jià)下行帶來(lái)的原材料成本下降。此外，一系列民營(yíng)大煉化公司因其較的化工品收率和生產(chǎn)率，也會(huì)在本輪油價(jià)下行行情中獲益，建議關(guān)注榮盛石化、恒力石化

▌ 風(fēng)險(xiǎn)提示

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?下游需求不及預(yù)期；原料價(jià)格或大幅波動(dòng)；環(huán)保政策大幅變動(dòng)；薦關(guān)注標(biāo)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

化工行業(yè)投資建議

本周漲幅較大的產(chǎn)品：鋰電池電解液（全國(guó)均價(jià)/磷酸鐵鋰電解液，17.86%），液氯（華東地區(qū)，17.41%），硫磺（CFR中國(guó)合同價(jià)，13.88%），氣（NYMEX氣(期貨)，11.08%），丁二烯（東南亞CFR，10.29%），硝酸（安徽98%，8.11%），氯化銨（農(nóng)濕）（華東地區(qū)，7.69%），硫酸（雙獅98%，4.35%），合成氨（安徽昊源，3.92%），尿素（江蘇恒盛(小顆粒)，3.73%）。

本周跌幅較大的產(chǎn)品：燒堿（32%離子膜華東地區(qū)，-2.29%），賴氨酸（河北地區(qū)70%，-2.47%），PVC（CFR東南亞，-3.23%），焦炭（山西市場(chǎng)價(jià)格，-3.46%），磷酸二銨（美國(guó)海灣，-3.69%），LLDPE（余姚市場(chǎng)7042/大慶，-4.03%），苯酚（華東地區(qū)，-6.17%），VCM（CFR東南亞，-7.69%），三氯乙烯（華東地區(qū)，-10.64%），季戊四醇（淄博(95%)，-20.83%）。

本周觀點(diǎn)：俄烏和談重啟，國(guó)際油價(jià)震蕩運(yùn)行，建議關(guān)注替代、純內(nèi)需、股息等方向

判斷理由：截至2025-12-05收盤，布倫特原油價(jià)格為63.75 美元/桶，相較上周+0.87%；WTI原油價(jià)格為60.08 美元/桶，相較上周+2.61%。預(yù)計(jì)2025年國(guó)際油價(jià)中樞值將維持在65美金。鑒于當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)不確定和對(duì)油價(jià)下降的預(yù)期，我們看好具有股息特征，同時(shí)受益原材料降價(jià)的中國(guó)石化等。

化工產(chǎn)品價(jià)格方面,本周部分產(chǎn)品有所,其中本周上漲較多的有：鋰電池電解液上漲17.86%，液氯上漲17.41%，硫磺上漲13.88%，氣上漲11.08%等，但仍有不少產(chǎn)品價(jià)格下跌，其中季戊四醇跌幅-20.83%，三氯乙烯跌幅-10.64%，VCM跌幅-7.69%，苯酚跌幅-6.17%。從化工行業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，行業(yè)整體仍處于弱勢(shì)，各細(xì)分子行業(yè)業(yè)績(jī)漲跌不一。主要原因是受行業(yè)過(guò)去兩年產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入新一輪產(chǎn)能周期以及需求偏弱影響，但也有部分子行業(yè)表現(xiàn)預(yù)期，例如潤(rùn)滑油行業(yè)等。此外，建議重視草甘膦、化肥、替代、純內(nèi)需、股息資產(chǎn)等方向的投資機(jī)會(huì)。具體建議如下：先是建議重視有望進(jìn)入景氣周期的草甘膦行業(yè)。草甘膦行業(yè)目前經(jīng)營(yíng)困難，底部特征明顯，庫(kù)存持續(xù)下降，價(jià)格近期開始上漲，在海外進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期的大背景下，行業(yè)有可能進(jìn)入景氣周期，繼續(xù)薦江山股份、興發(fā)集團(tuán)、揚(yáng)農(nóng)化工等；二，在行業(yè)整體機(jī)會(huì)不多的情況下，精選競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利能力相對(duì)較好且具備量增的成長(zhǎng)個(gè)股。持續(xù)看好競(jìng)爭(zhēng)格局較好的潤(rùn)滑油添加劑行業(yè)中具備持續(xù)成長(zhǎng)且空間廣闊的國(guó)內(nèi)龍頭瑞豐新材、盈利能力相對(duì)較好的煤制烯烴行業(yè)中具備量增邏輯且估值較低的寶豐能源；三，在關(guān)稅不確定的影響下，出口預(yù)計(jì)會(huì)受到影響，內(nèi)循環(huán)需要承擔(dān)更多的增長(zhǎng)責(zé)任，化工行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈在國(guó)內(nèi)且主要需求也在國(guó)內(nèi)的有化學(xué)肥料行業(yè)及部分農(nóng)藥行業(yè)中的子產(chǎn)品，其中氮肥和磷肥、復(fù)合肥自給自足內(nèi)循環(huán)，需求相對(duì)剛，繼續(xù)看好華魯恒升、新洋豐、云天化、亞鉀國(guó)際、中國(guó)心連心化肥、利民股份等，中國(guó)心連心化肥做薦。后，在國(guó)際油價(jià)下跌的背景下，我們繼續(xù)看好具有資產(chǎn)質(zhì)量和股息率特征的三桶油。其中中國(guó)石化的化工品產(chǎn)出多，度受益油價(jià)下行帶來(lái)的原材料成本下降。此外，一系列民營(yíng)大煉化公司因其較的化工品收率和生產(chǎn)率，也會(huì)在本輪油價(jià)下行行情中獲益，建議關(guān)注榮盛石化、恒力石化。

行業(yè)跟蹤

（一）國(guó)際油價(jià)漲跌分化，地?zé)捵邉?shì)分化汽漲柴跌

本周俄烏局勢(shì)反復(fù)擾動(dòng)，國(guó)際油價(jià)漲跌分化。周前期，美俄烏即將開始新一輪談判，但俄烏仍存在嚴(yán)重分歧，市場(chǎng)懷疑能否達(dá)成和平協(xié)議，疊加烏克蘭在黑海對(duì)油輪發(fā)動(dòng)襲擊，里海石油碼頭遇襲，同時(shí)委內(nèi)瑞拉地緣局勢(shì)緊張，支撐市場(chǎng)；雖然EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)9月原油產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)過(guò)剩有所施壓，但油價(jià)總體震蕩上行。周后期，美俄舉行會(huì)晤，被襲擊的里海管道石油設(shè)施恢復(fù)，上周美國(guó)原油、成品油累庫(kù)，不利市場(chǎng)；但會(huì)晤并未達(dá)成協(xié)議，且俄羅斯“友誼”管道遭襲擊，對(duì)市場(chǎng)形成支撐，國(guó)際油價(jià)先跌后漲?？傮w來(lái)看，與上周末價(jià)格相比，本周末油價(jià)漲跌不一；與上周均價(jià)相比，本周均價(jià)環(huán)比分化。WTI原油價(jià)格為58.95美元/桶，較上周上漲0.51%，較11月均價(jià)下跌0.82%，較年初價(jià)格下跌19.39%；布倫特原油價(jià)格為62.67美元/桶，較上周下跌0.73%，較11月均價(jià)下跌1.56%，較年初價(jià)格下跌17.46%。

本周，原油市場(chǎng)波動(dòng)較小。下周來(lái)看，地緣局勢(shì)方面，當(dāng)前俄烏就和平談判仍未取得突破，后續(xù)圍繞俄烏局勢(shì)相關(guān)的會(huì)談可能持續(xù)，俄烏和平前景仍不明朗，對(duì)市場(chǎng)影響反復(fù)。宏觀面上，下周美聯(lián)儲(chǔ)降息可能90%左右，降息有望提振需求。基本面上，歐佩克+明年一季度暫停增產(chǎn)計(jì)劃，緩解了部分供應(yīng)壓力，但上周美國(guó)原油、成品油累庫(kù)，需求端轉(zhuǎn)淡，未來(lái)供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期繼續(xù)不利市場(chǎng)。綜合來(lái)看，油市的核心矛盾演變?yōu)榈鼐壘謩?shì)不確定及供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期的雙重壓力，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)將權(quán)衡地緣局勢(shì)和供應(yīng)過(guò)剩影響。百川盈孚預(yù)計(jì)下周國(guó)際原油市場(chǎng)或維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。后續(xù)需關(guān)注俄烏局勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、EIA庫(kù)存等。

本周地?zé)捚裼蛢r(jià)格汽漲柴跌。山東地?zé)捚褪袌?chǎng)均價(jià)為7198元/噸，較上周同期均價(jià)上漲29元/噸，漲幅0.40%，柴油市場(chǎng)均價(jià)為6374元/噸，較上周同期均價(jià)下跌59元/噸，跌幅0.92%；其他地?zé)捚褪袌?chǎng)均價(jià)為7391元/噸，較上周同期均價(jià)上漲110元/噸，漲幅1.51%，柴油市場(chǎng)均價(jià)為6626元/噸，較上周同期均價(jià)下跌5元/噸，跌幅0.08%。本周俄烏局勢(shì)反復(fù)擾動(dòng)，國(guó)際油價(jià)漲跌分化。本周發(fā)改委零售限價(jià)預(yù)期下調(diào)，政策面利空指向。周前期，成本面小幅收漲，但新一批原油配額即將下發(fā)消息證實(shí)，原料供應(yīng)緊張擔(dān)憂緩解，汽油受前期汽油料子價(jià)格漲支撐，價(jià)格面表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，柴油價(jià)格因需求不足而下跌。周中期，原油期貨下跌呈現(xiàn)，市場(chǎng)觀望情緒為主，終端加油站按需采購(gòu)為主，汽油需求表現(xiàn)淡穩(wěn)價(jià)格承壓，柴油需求下滑導(dǎo)致價(jià)格跌幅更大。周后期，受OPEC暫停增產(chǎn)原油計(jì)劃以及地緣局勢(shì)消息面影響，市場(chǎng)對(duì)原油后市看漲意愿強(qiáng)烈，買漲心態(tài)升溫，部分低價(jià)資源吸引中下游抄底補(bǔ)庫(kù)，汽柴油價(jià)格均有所漲。汽油方面，隨著天氣轉(zhuǎn)冷并完全進(jìn)入冬季，私車出行半徑和頻率減少，居民出行以日常通勤為主，整體出行平穩(wěn)缺乏增量，加之新能源電車持續(xù)沖擊，汽油終端消費(fèi)表現(xiàn)疲弱，需求整體維持淡穩(wěn)；柴油方面，氣溫逐步下降，戶外工程基建等行業(yè)開工率下滑，相關(guān)用油需求逐漸縮減，柴油剛需支撐減弱，同時(shí)物流運(yùn)輸活躍度因低溫而下降，需求端表現(xiàn)一般，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，業(yè)者普遍按需采購(gòu)。綜合來(lái)看，汽油需求基本平穩(wěn)，價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，柴油需求則持續(xù)疲軟，價(jià)格接連下探。周內(nèi)市場(chǎng)終端逢低進(jìn)行階段補(bǔ)貨，但多數(shù)時(shí)間仍維持觀望態(tài)度，故而本周地?zé)捚裼统鲐浰捷^上周均有所回落。

地?zé)挸善酚头矫妫汉暧^面上，下周美聯(lián)儲(chǔ)降息可能90%左右，降息有望提振需求。基本面上，歐佩克+明年一季度暫停增產(chǎn)計(jì)劃，緩解了部分供應(yīng)壓力，但上周美國(guó)原油、成品油累庫(kù)，需求端轉(zhuǎn)淡，未來(lái)供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期繼續(xù)不利市場(chǎng)。百川盈孚預(yù)計(jì)下周國(guó)際原油市場(chǎng)或維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。短期來(lái)看，當(dāng)前汽油需求維持一定韌，汽油需求仍具韌，而柴油需求缺乏明顯增量支撐，預(yù)計(jì)將持續(xù)疲軟，市場(chǎng)對(duì)后市普遍持謹(jǐn)慎看空態(tài)度，山東地?zé)拑r(jià)格或?qū)⒁哉鹗幷{(diào)整為主。檢修節(jié)奏方面，隨著金誠(chéng)石化汽柴油生產(chǎn)逐步恢復(fù)，其產(chǎn)量后續(xù)有望繼續(xù)提升；同時(shí)，在原油配額下發(fā)支撐下，山東煉廠生產(chǎn)預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)山東地?zé)捳w開工負(fù)荷將繼續(xù)上升，汽柴油供應(yīng)也將隨之增加。汽油方面，冬季氣溫低下，居民駕車出行頻率增加，帶來(lái)剛需的邊際增長(zhǎng)，但短途出行對(duì)油品消耗量有限，且缺乏節(jié)假日等長(zhǎng)距離出行刺激，電動(dòng)車滲透率的持續(xù)提升也在持續(xù)分流這部分需求，汽油需求將維持弱穩(wěn)；柴油方面，雙十二電商促銷將提振柴油消費(fèi)，但增量有限，工礦、基建等戶外項(xiàng)目進(jìn)入冬季淡季，用油量系統(tǒng)下降，柴油后期剛需支撐薄弱。綜合來(lái)看，汽油增量不足以提振市場(chǎng)情緒，柴油需求將呈現(xiàn) “短期提振與長(zhǎng)期疲軟”的矛盾，市場(chǎng)對(duì)后市普遍缺乏信心，價(jià)格面缺乏有力支撐。

（二）CP上行提振，丙烷市場(chǎng)先穩(wěn)后漲

本周（丙烷市場(chǎng)平均價(jià)格先穩(wěn)后漲。本周丙烷市場(chǎng)均價(jià)為4573元/噸，較同期市場(chǎng)均價(jià)上漲54元/噸，漲幅1.20%。上周國(guó)內(nèi)丙烷市場(chǎng)均價(jià)4519元/噸。周初，受局部市場(chǎng)供應(yīng)增量影響，市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，但廠整體庫(kù)存水平不，加之民用氣市場(chǎng)上行提振，廠有意撐市，持穩(wěn)出貨積待市。之后12月CP出臺(tái)丙烷上漲，提振市場(chǎng)心態(tài)，碼頭庫(kù)存水平不加之到船不多，積上漲，下游燃燒剛需尚可，丙烯市場(chǎng)也有上行，業(yè)者入市較為積，煉廠出貨無(wú)壓也有上行，市場(chǎng)整體成交氛圍順暢。周后期，煉廠整體庫(kù)存水平偏低，仍有撐市能力，但隨著丙烷價(jià)格攀升，下游燃燒階段補(bǔ)貨告一段落，化工需求也無(wú)實(shí)質(zhì)提升，下游入市情緒逐漸轉(zhuǎn)弱，丙烷市場(chǎng)逐漸回穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)成交氛圍溫和。

成本方面：本周，原油市場(chǎng)波動(dòng)較小。下周來(lái)看，油市的核心矛盾演變?yōu)榈鼐壘謩?shì)不確定及供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期的雙重壓力，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)將權(quán)衡地緣局勢(shì)和供應(yīng)過(guò)剩影響。百川盈孚預(yù)計(jì)下周國(guó)際原油市場(chǎng)或維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。后續(xù)需關(guān)注俄烏局勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、EIA庫(kù)存等。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)煉廠方面，下周山東某裝置存重啟預(yù)期，市場(chǎng)供應(yīng)或仍有增長(zhǎng)；貨源方面，下周港口到船或有增長(zhǎng)預(yù)期。需求方面，燃燒方面，傳統(tǒng)燃燒旺季剛需尚可，但下游階段補(bǔ)貨后存一定消化庫(kù)存時(shí)間，剛需支撐為主；化工方面，部分前期檢修PDH裝置存重啟預(yù)期，但PDH裝置利潤(rùn)未見明顯好轉(zhuǎn)，需求提振有限。綜上所述，短期內(nèi)原油價(jià)格或區(qū)間震蕩運(yùn)行，消息面支撐一般。下周來(lái)看，市場(chǎng)供需均存增長(zhǎng)預(yù)期，供需仍然寬松，下游對(duì)丙烷市場(chǎng)當(dāng)前價(jià)格接受能力有限，煉廠當(dāng)前庫(kù)存尚可，預(yù)計(jì)下周丙烷市場(chǎng)主流持穩(wěn)運(yùn)行，部分位或有回調(diào)。

（三）下游需求低迷，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)下行

本周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)低迷動(dòng)力煤市場(chǎng)均價(jià)為634元/噸，較上周同期價(jià)格下跌17元/噸，跌幅為2.61%。產(chǎn)地方面：周內(nèi)產(chǎn)地內(nèi)煤礦基本維持正常生產(chǎn)狀態(tài)，多以保證長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)為主，部分地區(qū)安全檢查較為嚴(yán)格，煤礦生產(chǎn)受限，動(dòng)力煤市場(chǎng)整體貨源量較為充足。近期下游企業(yè)采購(gòu)積不，零星剛需拉運(yùn)，站臺(tái)及貿(mào)易商操作積放緩，操作謹(jǐn)慎，疊加大集團(tuán)外購(gòu)價(jià)格以及港口價(jià)格下滑影響，市場(chǎng)悲觀情緒漸起，場(chǎng)內(nèi)交投氛圍平淡，煤礦出貨困難，拉運(yùn)車輛減少，庫(kù)存壓力較大，坑口煤價(jià)持續(xù)下滑。價(jià)格運(yùn)行情況：本周收大集團(tuán)外購(gòu)價(jià)格以及港口價(jià)格下調(diào)影響，市場(chǎng)悲觀情緒籠罩，加上下游需求無(wú)明顯改觀，市場(chǎng)交易活躍度不，坑口銷售情況較差，市場(chǎng)利好消息不足，煤價(jià)走勢(shì)低迷。

供應(yīng)端：產(chǎn)區(qū)內(nèi)多數(shù)煤礦維持現(xiàn)有生產(chǎn)水平，部分地區(qū)安全檢查依舊嚴(yán)格，煤礦生產(chǎn)無(wú)大幅提升，但臨近年底，或有完成生產(chǎn)任務(wù)的煤礦減產(chǎn)、停產(chǎn)，整體動(dòng)力煤市場(chǎng)供應(yīng)量較為充足，預(yù)計(jì)下周動(dòng)力煤供應(yīng)端利好支撐有限。需求端：隨著氣溫下降，電廠日耗或進(jìn)一步上行，不過(guò)自身庫(kù)存相對(duì)充足，市場(chǎng)需求釋放有限；終端基建項(xiàng)目陸續(xù)停工，水泥廠錯(cuò)峰停窯，采購(gòu)需求減弱；下游化工行業(yè)觀望態(tài)度濃厚，對(duì)原料煤維持剛需采買。綜合來(lái)看，氣溫下降幅度有限，電廠發(fā)電需求提升幅度不大，多以兌現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)煤為主，非電方面采購(gòu)需求減弱，市場(chǎng)缺乏利好消息支撐，預(yù)計(jì)下周動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。

（四）聚乙烯市場(chǎng)先漲后跌，聚丙烯粉料市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌。截止到發(fā)稿日，聚乙烯LLDPE（7042）市場(chǎng)均價(jià)為6909元/噸，與上周同期相比下跌10元/噸，跌幅0.14%。截止到發(fā)稿日，塑料主力合約基差為168元/噸，較上周同期下跌103元/噸，本周塑料期貨由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。隨著主力期貨日期將近，基差寬幅縮小，期貨跌幅小于現(xiàn)貨跌幅，業(yè)者看空心態(tài)仍在。本周大型生產(chǎn)商的聚乙烯報(bào)價(jià)跌多漲少，LLDPE（7042）市場(chǎng)價(jià)格在6730-7100元/噸之間，LDPE（2426H）市場(chǎng)價(jià)格在8500-9100元/噸之間，HDPE（6095）市場(chǎng)均價(jià)格7100-8100元/噸之間。本周聚乙烯市場(chǎng)表現(xiàn)依舊清淡。其中本周俄烏局勢(shì)反復(fù)擾動(dòng)，國(guó)際油價(jià)漲跌分化。成本支撐表現(xiàn)稍差，兩油庫(kù)存消耗速度減慢，期貨市場(chǎng)止?jié)q轉(zhuǎn)跌，業(yè)者短期心態(tài)多看空。下游采購(gòu)心態(tài)多謹(jǐn)慎，貿(mào)易商積讓利以促成交。現(xiàn)階段聚乙烯市場(chǎng)內(nèi)部分詢盤及成交活躍度一般。進(jìn)入需求淡季，終端開工水平仍在持續(xù)緩慢下降中，市場(chǎng)剛需訂單減少，下游前期多已補(bǔ)貨，面對(duì)市場(chǎng)內(nèi)低價(jià)不斷刷新，多選擇優(yōu)先消耗原料庫(kù)存，僅有零星業(yè)者尋低價(jià)小單補(bǔ)庫(kù)。

聚乙烯市場(chǎng)短期內(nèi)成交表現(xiàn)不佳。具體來(lái)看：成本面，俄烏就談判仍未取得突破，下周美聯(lián)儲(chǔ)降息可能較大，歐佩克+明年一季度暫停增產(chǎn)計(jì)劃，后續(xù)市場(chǎng)將權(quán)衡地緣局勢(shì)和供應(yīng)過(guò)剩影響，預(yù)計(jì)下周國(guó)際原油市場(chǎng)或維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。供需面，新裝置逐步提升負(fù)荷，供需矛盾難以解決，故部分企業(yè)適當(dāng)增加停產(chǎn)及檢修計(jì)劃；終端剛需訂單明顯減少，兩油庫(kù)存中位，供需面對(duì)聚乙烯市場(chǎng)支撐尚可。綜合來(lái)看，成本面、供需面支撐皆偏弱，疊加宏觀政治、期貨市場(chǎng)波動(dòng)等多重因素影響，聚乙烯價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)。

本周聚丙烯粉料市場(chǎng)整體呈下跌趨勢(shì)。本周原料丙烯價(jià)格仍持續(xù)上漲，成本動(dòng)下聚丙烯粉料市場(chǎng)價(jià)格有所上漲，但是受制于下游需求的拖累，上漲幅度不大。本周各區(qū)域價(jià)格變化區(qū)別較大，華東及山東地區(qū)價(jià)格探漲，但是華中及華北區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格整體下行。從供應(yīng)來(lái)看，本周企業(yè)開工負(fù)荷下調(diào)，停車企業(yè)在成本壓力下未有復(fù)工計(jì)劃，整體產(chǎn)量有所下降。而下游對(duì)于價(jià)原料抵觸情緒較大，商多讓利促銷，總的來(lái)看本周聚丙烯粉料市場(chǎng)區(qū)間內(nèi)調(diào)整為主，整體下跌。

供應(yīng)面：下周聚丙烯粉料供應(yīng)量變化有限，如果原料丙烯價(jià)格繼續(xù)上漲，不排除有企業(yè)繼續(xù)降負(fù)停車，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維持41%左右，場(chǎng)內(nèi)貨源充裕，供應(yīng)壓力持續(xù)。需求面：下周聚丙烯粉料下游需求暫無(wú)利好支撐，整體處于行業(yè)淡季，訂單天數(shù)下滑，而且對(duì)于原料漲價(jià)抵觸情緒較大，補(bǔ)庫(kù)意愿不，觀望為主。綜上所述，原料丙烯市場(chǎng)居不下，聚丙烯粉料企業(yè)成本壓力較大，而需求難有，利潤(rùn)被進(jìn)一步壓縮，預(yù)計(jì)下周聚丙烯粉料市場(chǎng)偏弱震蕩。

（五）周內(nèi)PTA市場(chǎng)重心上行，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)窄幅波動(dòng)

本周PTA市場(chǎng)重心上行。華東市場(chǎng)周均價(jià)4672.86元/噸，環(huán)比上漲1.30%；CFR中國(guó)周均價(jià)為615美元/噸，環(huán)比下跌0.82%。周內(nèi)俄烏局勢(shì)反復(fù)擾動(dòng)，國(guó)際油價(jià)位震蕩，成本端支撐偏好；PTA自身來(lái)看，周內(nèi)未有PTA裝置存在明顯變動(dòng)，但受前期裝置重啟影響，周內(nèi)PTA產(chǎn)量稍有提升，但下游聚酯負(fù)荷仍維持位，工廠買盤基本穩(wěn)定，PTA市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)依舊良好，且近期PTA出口訂單出現(xiàn)一定提升，市場(chǎng)氛圍樂(lè)觀，PTA自身存在一定利好驅(qū)動(dòng)，疊加成本助力，故周內(nèi)PTA市場(chǎng)震蕩偏好。

預(yù)計(jì)下周PTA市場(chǎng)區(qū)間波動(dòng)。具體來(lái)看：成本面，下周美聯(lián)儲(chǔ)降息可能90%左右，降息有望提振需求，且歐佩克+明年一季度暫停增產(chǎn)計(jì)劃，緩解了部分供應(yīng)壓力，但上周美國(guó)原油、成品油累庫(kù)，需求端轉(zhuǎn)淡，未來(lái)供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期繼續(xù)不利市場(chǎng)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際原油市場(chǎng)或維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，成本端未有明確指引。供需端：目前聚酯工廠負(fù)荷預(yù)計(jì)變動(dòng)不大，而下周PTA自身裝置也未有明確的變動(dòng)計(jì)劃，PTA供需格局預(yù)計(jì)維穩(wěn)，其現(xiàn)貨市場(chǎng)或堅(jiān)挺運(yùn)行，PTA市場(chǎng)底部支撐仍存。綜合來(lái)看，國(guó)際原油市場(chǎng)未見明顯指引，而短時(shí)PTA價(jià)格走勢(shì)更多跟隨原油及PX成本波動(dòng)，其自身供需端難以對(duì)PTA市場(chǎng)提供明顯驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)下周PTA市場(chǎng)區(qū)間波動(dòng)為主。

本周滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，滌綸長(zhǎng)絲POY市場(chǎng)均價(jià)為6460元/噸，較上周均價(jià)下跌90元/噸；FDY市場(chǎng)均價(jià)為6750元/噸，較上周均價(jià)下跌50元/噸；DTY市場(chǎng)均價(jià)為7820元/噸，較上周均價(jià)下跌45元/噸。本周，俄烏局勢(shì)反復(fù)擾動(dòng)，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)震蕩，聚酯原料端亦較為波動(dòng)，PTA市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)依舊良好，市場(chǎng)氛圍樂(lè)觀，聚合成本呈現(xiàn)小幅上漲態(tài)勢(shì)，對(duì)長(zhǎng)絲仍存支撐，鑒于庫(kù)存暫無(wú)明顯壓力，長(zhǎng)絲企業(yè)報(bào)價(jià)持穩(wěn)，部分貨源偏緊品種報(bào)價(jià)小幅上調(diào)，但隨著下游需求逐漸走弱，織企備貨積表現(xiàn)缺乏，長(zhǎng)絲市場(chǎng)成交氛圍持續(xù)清淡，企業(yè)心態(tài)逐漸產(chǎn)生分歧，挺價(jià)與出貨情緒并存，場(chǎng)內(nèi)實(shí)單交投紛雜，整體市場(chǎng)重心存在小幅波動(dòng)。

成本面：俄烏和平前景仍不明朗，對(duì)市場(chǎng)影響反復(fù)，但未來(lái)供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期繼續(xù)不利市場(chǎng)。綜合來(lái)看，油市的核心矛盾演變?yōu)榈鼐壘謩?shì)不確定及供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期的雙重壓力，預(yù)計(jì)下周國(guó)際原油市場(chǎng)或維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，國(guó)際原油市場(chǎng)未見明顯指引，而短時(shí)PTA價(jià)格走勢(shì)更多跟隨原油及PX成本波動(dòng)，其自身供需端難以對(duì)PTA市場(chǎng)提供明顯驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)下周PTA市場(chǎng)區(qū)間波動(dòng)為主。需求面：圣誕節(jié)及“雙十二”電商節(jié)即將到來(lái)，對(duì)于終端后續(xù)需求或?qū)⒂兴嵴瘢合拿媪嫌唵我约安糠直Ｅ媪涎a(bǔ)單或?qū)㈥懤m(xù)下達(dá)，但目前暫無(wú)大批量走貨預(yù)期，織企心態(tài)依舊謹(jǐn)慎，需求端暫無(wú)明確利好預(yù)期。供應(yīng)端：下周前期投產(chǎn)裝置開工仍將提升，市場(chǎng)供應(yīng)量預(yù)期繼續(xù)增加。綜合來(lái)看，長(zhǎng)絲市場(chǎng)未見強(qiáng)勢(shì)利好因素帶動(dòng)，疊加本周產(chǎn)銷數(shù)據(jù)持續(xù)承壓，部分廠商出貨意愿升溫，市場(chǎng)重心或有松動(dòng)，但考慮長(zhǎng)絲行業(yè)現(xiàn)金流水平偏低，將限制其下行幅度，預(yù)計(jì)下周滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)窄幅偏弱調(diào)整。

（六）尿素市場(chǎng)延續(xù)漲勢(shì)，復(fù)合肥市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)追

本周國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)延續(xù)漲勢(shì)，價(jià)格重心進(jìn)一步上移。本周國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)均價(jià)為1703元/噸，較上周上漲34元/噸，漲幅2.04%。山東及兩河地區(qū)中小顆粒主流成交價(jià)格重心由周初的1590-1650元/噸逐步上移至1620-1710元/噸。上半周，供應(yīng)收緊預(yù)期與剛需采購(gòu)共同支撐價(jià)格上行。內(nèi)蒙古及西南地區(qū)氣頭企業(yè)陸續(xù)開始檢修，供應(yīng)預(yù)期收緊，同時(shí)工廠待發(fā)訂單普遍充足，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。此外，期貨市場(chǎng)持續(xù)位運(yùn)行有帶動(dòng)現(xiàn)貨情緒，復(fù)合肥生產(chǎn)與淡儲(chǔ)需求穩(wěn)步釋放，動(dòng)市場(chǎng)成交溫和放量。下半周，伴隨價(jià)格升至位，下游接受程度有所減弱，市場(chǎng)出現(xiàn)“價(jià)漲量縮”跡象。而后個(gè)別企業(yè)窄幅降價(jià)吸單，在期貨走勢(shì)堅(jiān)挺的支撐下，工廠收單情況再度好轉(zhuǎn)，多數(shù)企業(yè)轉(zhuǎn)為控制接單并順勢(shì)上調(diào)報(bào)價(jià)。當(dāng)前區(qū)域成交呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)：部分價(jià)新單跟進(jìn)已顯乏力，而河北等地得益于靠近東北市場(chǎng)、汽運(yùn)率較等優(yōu)勢(shì)，企業(yè)接單仍保持增長(zhǎng)。整體來(lái)看，當(dāng)前工廠在待發(fā)訂單支撐下仍維持挺價(jià)心態(tài)，但市場(chǎng)繼續(xù)拉漲動(dòng)力有所減弱。

后市預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)將呈現(xiàn)先漲后位震蕩的走勢(shì)。供應(yīng)方面，重慶、青海等地部分裝置計(jì)劃?rùn)z修，而海南、內(nèi)蒙古、山西等地前期檢修裝置將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。若不考慮臨時(shí)停車情況，尿素日產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅回升，約在19.6-20.2萬(wàn)噸波動(dòng)，整體供應(yīng)保持充裕。需求方面，農(nóng)業(yè)仍處傳統(tǒng)淡季，東北地區(qū)經(jīng)銷商繼續(xù)適量補(bǔ)貨；工業(yè)端復(fù)合肥及摻混肥開工率預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升；儲(chǔ)備需求則繼續(xù)按計(jì)劃進(jìn)，部分企業(yè)采購(gòu)進(jìn)度較快，對(duì)市場(chǎng)形成一定支撐。綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)補(bǔ)貨需求尚可，但價(jià)對(duì)需求的抑制已逐步顯現(xiàn)。在企業(yè)待發(fā)訂單充足的背景下，挺價(jià)心態(tài)依然較強(qiáng)，但若價(jià)持續(xù)抑制成交，待發(fā)不足的企業(yè)或通過(guò)小幅降價(jià)以促進(jìn)接單。預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體或呈現(xiàn)先漲后穩(wěn)、窄幅震蕩的格局。需繼續(xù)關(guān)注期貨價(jià)格走勢(shì)、企業(yè)新單成交情況及下游采購(gòu)情緒變化。

近期原料居不下，本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)價(jià)格被迫繼續(xù)追上漲，但由于冬儲(chǔ)僅作儲(chǔ)備工作，缺乏終端用肥的剛需支撐，加之近年來(lái)“淡季漲、旺季跌”的困境導(dǎo)致經(jīng)銷商在化肥主線上漲至位的情況下適度備肥跟進(jìn)，前期低價(jià)貨源提貨為主，場(chǎng)內(nèi)交投愈發(fā)僵持博弈，價(jià)新單成交放緩，同時(shí)工廠受制于成本壓力，多選擇限時(shí)限量收單，及時(shí)調(diào)整價(jià)格政策，短時(shí)廠商均表現(xiàn)出觀望行情謹(jǐn)慎操作心態(tài)。

預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)位堅(jiān)挺，成本承壓下，局部平衡型、磷型產(chǎn)品繼續(xù)探漲，市場(chǎng)參考報(bào)價(jià)：部分出廠45%S（3*15）2950-3200元/噸，45%CL（3*15）2500-2680元/噸，35% CL（30-0-5）1400-1700元/噸。市場(chǎng)消化上漲情緒，中端價(jià)格陸續(xù)成交落地，價(jià)格重心上移為主，經(jīng)銷商操作心態(tài)謹(jǐn)慎，冬儲(chǔ)分批逢低按需拿貨，肥廠以銷定產(chǎn)，控制合理庫(kù)存區(qū)間。

（七）聚合MDI市場(chǎng)窄幅上漲，TDI市場(chǎng)價(jià)格緩慢上移

本周國(guó)內(nèi)聚合MDI市場(chǎng)窄幅上漲國(guó)內(nèi)聚合MDI市場(chǎng)均價(jià)14450元/噸，較上周同期價(jià)格上漲0.7%。供應(yīng)端來(lái)看，主力廠仍有檢修情況：北方大廠寧波基地MDI裝置已經(jīng)停車檢修，預(yù)計(jì)55天；重慶B工廠、上海C工廠12月存較長(zhǎng)檢修計(jì)劃。廠庫(kù)存持續(xù)偏緊，供方控量挺價(jià)意愿明顯。需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)下游進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，剛需采購(gòu)減少，消費(fèi)能力偏弱。貿(mào)易商對(duì)后市預(yù)期分歧較大，操作趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)以小單成交為主。部分企業(yè)釋放的控量消息短暫提振市場(chǎng)心態(tài)，但整體仍處于觀望狀態(tài)，需等待更強(qiáng)的外力因素打破平衡。當(dāng)前PM200商談價(jià)14800-15000元/噸左右，上海貨商談價(jià)14400-14500元/噸左右，貨14200元/噸左右，具體可談（含稅桶裝自價(jià)）。

當(dāng)前聚合MDI市場(chǎng)處于供需博弈階段，價(jià)格波動(dòng)幅度較小，短期內(nèi)受檢修季影響供應(yīng)偏緊，但需求端缺乏強(qiáng)支撐，市場(chǎng)走勢(shì)需密切關(guān)注供需變化及下游采購(gòu)節(jié)奏，預(yù)計(jì)下一工作日聚合MDI市場(chǎng)呈震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

本周國(guó)內(nèi)TDI市場(chǎng)逐步上揚(yáng)。國(guó)內(nèi)TDI市場(chǎng)均價(jià)為14144元/噸，較上周上調(diào)2.54%。供方結(jié)算價(jià)于市場(chǎng)預(yù)期，疊加上海某工廠指導(dǎo)價(jià)上調(diào)400元/噸，以及工廠發(fā)貨相對(duì)緩慢，供方消息不斷提振下，經(jīng)銷商對(duì)外低價(jià)惜售，市場(chǎng)報(bào)盤價(jià)再度試探拉漲。雖然在漲價(jià)帶動(dòng)下，下游部分客戶入市詢盤，場(chǎng)內(nèi)詢盤買氣略有升溫，但僅剛需散單及貿(mào)易環(huán)節(jié)平倉(cāng)為主，整體需求尚未集中釋放，短線補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，市場(chǎng)買盤氣氛再度回歸冷清，多空僵持中，市場(chǎng)成交重心雖緩步上移，但價(jià)成交阻力仍尚存。

上海C工廠裝置進(jìn)入檢修期，疊加部分工廠控量發(fā)貨且不考核計(jì)劃量，經(jīng)銷商無(wú)壓惜售，報(bào)盤續(xù)漲情緒仍濃；奈何下游需求表現(xiàn)相對(duì)疲軟，對(duì)當(dāng)期價(jià)原料采購(gòu)情緒低迷，場(chǎng)內(nèi)詢盤買氣冷清，實(shí)盤仍以剛需散單成交為主，需求端拖拽下，市場(chǎng)價(jià)落實(shí)遲緩。預(yù)計(jì)下周TDI市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，后續(xù)需盯緊工廠政策及需求實(shí)質(zhì)跟進(jìn)。

（八）磷礦石價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，市場(chǎng)供需格局相對(duì)平衡

本周，磷礦石價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，市場(chǎng)供需格局相對(duì)平衡。國(guó)內(nèi)30%品位磷礦石市場(chǎng)均價(jià)為1016元/噸，28%品位磷礦石市場(chǎng)均價(jià)為945元/噸，25%品位磷礦石市場(chǎng)均價(jià)為758元/噸。（因權(quán)重調(diào)整，磷礦石30品位均價(jià)較上周下調(diào)了1元/噸至1016元/噸）

預(yù)測(cè)磷礦石市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，北方礦區(qū)價(jià)格或有上漲可能。需求方面：磷肥在磷礦石下游消耗中占比約6成，是磷礦石的主要消耗領(lǐng)域。今年原料硫磺價(jià)格持續(xù)位震蕩，磷肥成本壓，一部分廠面臨成本倒掛的局面，企業(yè)生產(chǎn)積受到影響，當(dāng)前行業(yè)冬儲(chǔ)行動(dòng)減少，整體需求量有所萎縮。不同于磷肥行業(yè)，預(yù)計(jì)下周黃磷行業(yè)整體開工率仍較，對(duì)磷礦石形成較為堅(jiān)挺的剛需支撐。下游濕法磷酸市場(chǎng)則繼續(xù)保持穩(wěn)態(tài)，對(duì)中品位磷礦石保持剛需采購(gòu)，囤貨行動(dòng)較少。供應(yīng)方面：臨近年末，磷礦石市場(chǎng)供應(yīng)逐步收縮。湖北山礦企常規(guī)休采，部分小型礦企因礦票用盡已提前停產(chǎn)，供應(yīng)整體收縮。云貴地區(qū)磷礦石供應(yīng)緊張，部分礦企已完成今年銷售任務(wù)，外售量有限。四川地區(qū)磷礦石供應(yīng)因年末生產(chǎn)調(diào)度等原因影響后期仍有減量預(yù)期，加劇供應(yīng)短缺。北方磷礦供應(yīng)格局，環(huán)保督查與下游需求動(dòng)礦山發(fā)貨好轉(zhuǎn)，價(jià)格觸底，下周或有上調(diào)預(yù)期。各地區(qū)供應(yīng)略減，下游需求也呈現(xiàn)弱穩(wěn)趨勢(shì)，因此市場(chǎng)處于供需緊平衡態(tài)勢(shì)。綜合來(lái)看，下周各地區(qū)磷礦石供應(yīng)或?qū)⑦M(jìn)一步縮減，而下游需求端提振仍較乏力，除磷肥、黃磷及濕法磷酸等行業(yè)的剛需采購(gòu)?fù)猓髽I(yè)囤貨行為減少，供需暫時(shí)保持“供應(yīng)收縮、需求弱穩(wěn)”格局。具體價(jià)格走向需關(guān)注磷礦石市場(chǎng)變化，關(guān)注各產(chǎn)區(qū)磷礦石供應(yīng)情況以及下游磷肥需求變化、磷肥開工對(duì)磷礦出貨節(jié)奏的影響。

（九）EVA市場(chǎng)需求不加，價(jià)格持續(xù)走跌

市場(chǎng)綜述：本周國(guó)內(nèi)EVA市場(chǎng)繼續(xù)下行。截至發(fā)稿，國(guó)內(nèi)EVA市場(chǎng)周度均價(jià)為10216元/噸，較上周均價(jià)下調(diào)1.12%。本周供應(yīng)端有兩企業(yè)檢修，但總體影響產(chǎn)能20萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應(yīng)小幅下降。而當(dāng)前下游需求跟進(jìn)緩慢，光伏市場(chǎng)走弱后需求端拖曳較大，軟料、硬料需求也進(jìn)入淡季，市場(chǎng)情緒低迷下，需求端整體利空，市場(chǎng)報(bào)價(jià)和成交持續(xù)下跌。

供應(yīng)端，下周一套裝置復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端預(yù)計(jì)增量，月內(nèi)還有新增產(chǎn)能待投產(chǎn)，年底前供應(yīng)端利空。需求端來(lái)看，下游主動(dòng)采購(gòu)備貨一般，市場(chǎng)交投積欠佳，業(yè)者心態(tài)謹(jǐn)慎，蘇子河光伏市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱，下游需求偏顯清淡，市場(chǎng)成交隨單商談?？傮w來(lái)看，EVA市場(chǎng)利空顯著，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)EVA市場(chǎng)偏弱整理。

（十）下游價(jià)接受度一般，純堿現(xiàn)貨價(jià)格大體穩(wěn)定

本周國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格以穩(wěn)為主。當(dāng)前輕質(zhì)純堿市場(chǎng)均價(jià)為1179元/噸，較上周四價(jià)格上漲0.17%；重質(zhì)純堿市場(chǎng)均價(jià)為1313元/噸，較上周價(jià)格持平。周內(nèi)純堿市場(chǎng)以穩(wěn)為主，具體來(lái)看，周內(nèi)各地區(qū)純堿價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，其中華東、華北地區(qū)堿廠報(bào)價(jià)暫未見明顯調(diào)整，但下游采購(gòu)情緒有所減弱，實(shí)單成交價(jià)格略有松動(dòng)，位報(bào)盤執(zhí)行情況一般；西北青海地區(qū)主穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別堿廠報(bào)價(jià)小幅下探；華中河南地區(qū)個(gè)別堿廠報(bào)盤略有調(diào)漲，兩湖價(jià)格穩(wěn)定；華南、西南地區(qū)價(jià)格重心暫穩(wěn)。供應(yīng)端本周整體開工負(fù)荷有所上漲，部分堿廠開工水平提升，江蘇某廠短時(shí)降負(fù)后恢復(fù)，河南某廠周內(nèi)開始減量運(yùn)行，行業(yè)整體產(chǎn)量呈上漲趨勢(shì)；需求端來(lái)看，堿廠多維持按訂單發(fā)貨為主，近期隨著純堿報(bào)盤價(jià)格上漲，下游用戶采購(gòu)情緒轉(zhuǎn)弱，堿廠新價(jià)格簽單情況一般。綜合來(lái)看，純堿期現(xiàn)商貨源優(yōu)勢(shì)明顯，現(xiàn)貨方面純堿工廠有意穩(wěn)價(jià)，下游用戶對(duì)價(jià)接受度不，市場(chǎng)實(shí)單執(zhí)行價(jià)格稍有松動(dòng)，行業(yè)整體表現(xiàn)大穩(wěn)小動(dòng)，輕重堿價(jià)格倒掛現(xiàn)象仍存。

后市供應(yīng)端：純堿市場(chǎng)下周河南某廠預(yù)計(jì)仍維持減量生產(chǎn)，江蘇某廠存減產(chǎn)計(jì)劃，具體需關(guān)注其兌現(xiàn)情況，山東某廠月內(nèi)下旬檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)下周純堿市場(chǎng)整體開工或變化不大。新增產(chǎn)能方面需關(guān)注內(nèi)蒙古、湖北地區(qū)投產(chǎn)進(jìn)展情況。后市需求端：輕堿下游需求預(yù)計(jì)平穩(wěn)，維持剛需跟進(jìn)為主，重堿下游需求存下滑預(yù)期，堿廠整體重堿生產(chǎn)比例有所下降。平板玻璃行業(yè)，12月份中下旬預(yù)計(jì)4條產(chǎn)線存有冷修計(jì)劃，涉及產(chǎn)能2700噸/日；光伏玻璃方面，下周暫無(wú)新增點(diǎn)火或冷修計(jì)劃，但伴隨成本上漲與價(jià)格下行的雙重壓力，行業(yè)虧損若繼續(xù)增大，不排除個(gè)別企業(yè)不堪壓力選擇冷修。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下周純堿市場(chǎng)價(jià)格或弱穩(wěn)運(yùn)行。短期內(nèi)純堿供需基本面調(diào)整有限，難以對(duì)純堿行情提供有支撐，當(dāng)前行業(yè)虧損情況仍在持續(xù)，成本壓力下純堿工廠存一定穩(wěn)價(jià)心理，不過(guò)下游對(duì)當(dāng)前稍報(bào)盤接受度不，市場(chǎng)整體簽單情況有所減弱。預(yù)計(jì)下周純堿市場(chǎng)或淡穩(wěn)運(yùn)行為主。

（十一）鈦白粉漲價(jià)函密集發(fā)布，成本壓下虧損格局難破

本周漲價(jià)函密集發(fā)布，成本壓下虧損格局難破。硫酸法金紅石型鈦白粉市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)為12500-14000元/噸，市場(chǎng)均價(jià)為13328元/噸，環(huán)比上漲1.28%。在成本持續(xù)飆升的倒逼下，龍頭企業(yè)在上海涂料展后率先宣布漲價(jià)，隨后多企業(yè)陸續(xù)跟進(jìn)發(fā)布漲價(jià)函，意在傳導(dǎo)成本壓力。然而，由于下游需求持續(xù)低迷，終端對(duì)漲價(jià)接受度低，市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)并未出現(xiàn)同步大幅跟漲，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)僅實(shí)現(xiàn)小幅上探。行業(yè)在“成本飆漲”與“需求不買賬”的雙重夾擊下，虧損局面未有，市場(chǎng)觀望情緒依舊濃厚。

本周集中漲價(jià)函的發(fā)布為市場(chǎng)注入短期情緒支撐，但未能從根本上改變供需失衡格局。短期來(lái)看，硫酸價(jià)格位運(yùn)行態(tài)勢(shì)難以快速逆轉(zhuǎn)，成本支撐將繼續(xù)為鈦白粉價(jià)格提供底部支撐，企業(yè)漲價(jià)意愿仍將維持；但需求端的復(fù)蘇需要終端行業(yè)基本面，短期內(nèi)難以出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，漲價(jià)落地仍將面臨較大阻力。綜合來(lái)看，本周行業(yè)進(jìn)入“成本倒逼漲價(jià)、需求制約落地”的關(guān)鍵博弈階段，集中調(diào)價(jià)潮未能打破虧損困局。

（十二）制冷劑R134a市場(chǎng)延續(xù)位，制冷劑R32市場(chǎng)位盤整

本周，國(guó)內(nèi)制冷劑R134a市場(chǎng)延續(xù)平穩(wěn)上行態(tài)勢(shì)，業(yè)者普遍持有樂(lè)觀預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)報(bào)價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)維穩(wěn)。在配額管理政策持續(xù)影響下，行業(yè)整體供應(yīng)仍然受限，年內(nèi)配額余量逐步收緊，廠多優(yōu)先保障長(zhǎng)約客戶交付，市場(chǎng)惜售挺價(jià)心態(tài)明顯。綜合來(lái)看，R134a供應(yīng)端受制于生產(chǎn)配額約束彈受限，下游需求則保持相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)供需維持緊平衡狀態(tài)，短期預(yù)計(jì)制冷劑R134a市場(chǎng)將延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)，盡管下游對(duì)當(dāng)前價(jià)采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎，但市場(chǎng)仍具小幅上探空間。

預(yù)計(jì)下周制冷劑R134a行情將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，在配額政策持續(xù)約束下，行業(yè)整體供應(yīng)仍然偏緊，市場(chǎng)維持供需緊平衡格局，短期內(nèi)價(jià)格預(yù)計(jì)保持位，并存在進(jìn)一步小幅探漲的可能。

本周國(guó)內(nèi)制冷劑R32市場(chǎng)位持穩(wěn)運(yùn)行，行業(yè)景氣周期預(yù)期不減，業(yè)者多持觀望看漲情緒。從供應(yīng)端來(lái)看，伴隨配額管控政策的實(shí)施，對(duì)市場(chǎng)供給端形成嚴(yán)格約束，制冷劑企業(yè)生產(chǎn)彈大幅降低。同時(shí)行業(yè)年度生產(chǎn)配額剩余量已進(jìn)入加速消耗階段，企業(yè)配額開始清算，R32市場(chǎng)整體供應(yīng)放量進(jìn)一步收縮。從需求方面來(lái)看，雖然國(guó)內(nèi)四季度空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)規(guī)模因傳統(tǒng)淡季出現(xiàn)階段下滑，但終端剛需求依然具備穩(wěn)固的支撐力度。目前制冷劑企業(yè)普遍優(yōu)先保障長(zhǎng)協(xié)訂單供應(yīng)，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)可流通的散水貨源持續(xù)收緊，貿(mào)易商存惜售待漲情緒，動(dòng)R32價(jià)格鎖定在位區(qū)間盤整運(yùn)行。整體來(lái)看，當(dāng)前制冷劑R32市場(chǎng)利好提振作用顯著，短期內(nèi)價(jià)格走勢(shì)易漲難跌，大概率仍維持在較水平。

下周制冷劑R32市場(chǎng)延續(xù)位堅(jiān)挺運(yùn)行。綜合來(lái)看，目前R32市場(chǎng)利好因素共振應(yīng)顯著，在配額政策的硬約束，以及下游需求的結(jié)構(gòu)支撐下，R32市場(chǎng)預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)步攀升態(tài)勢(shì)，成交重心延續(xù)位上探。

1.1

個(gè)股跟蹤

1.2

華鑫化工投資組合

鋰電池電解液、液氯等漲幅居前，季戊四醇、三氯乙烯等跌幅較大

覆蓋化工產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)

化工行業(yè)投資建議

?本周觀點(diǎn)：關(guān)稅摩擦再起，國(guó)際油價(jià)震蕩下行，建議關(guān)注替代、純內(nèi)需、股息等方向

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判斷理由：本周主要受到中美貿(mào)易摩擦再度升溫影響，國(guó)際油價(jià)震蕩下行。截至10月17日收盤，布倫特原油價(jià)格為61.29美元/桶，較上周下滑2.30%；WTI原油價(jià)格為57.54美元/桶，較上周下滑2.31%。預(yù)計(jì)2025年國(guó)際油價(jià)中樞值將維持在65美金。鑒于當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)不確定和對(duì)油價(jià)下降的預(yù)期，我們看好具有股息特征，同時(shí)受益原材料降價(jià)的中國(guó)石化等。

化工產(chǎn)品價(jià)格方面,本周部分產(chǎn)品有所,其中本周上漲較多的有：硫酸上漲26.15%，醋酸乙烯上漲4.87%，硫磺上漲4.58%，甲醇上漲3.59%等，但仍有不少產(chǎn)品價(jià)格下跌，其中 PS 下跌9.96%，氣下跌7.74%，氯化銨下跌6.25%，鋼絞線廠家原鹽下跌5.78%。從化工行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，行業(yè)整體仍處于弱勢(shì)，各細(xì)分子行業(yè)業(yè)績(jī)漲跌不一。主要原因是受行業(yè)過(guò)去兩年產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入新一輪產(chǎn)能周期以及需求偏弱影響，但也有部分子行業(yè)表現(xiàn)預(yù)期，例如潤(rùn)滑油行業(yè)等。此外，建議重視草甘膦、化肥、替代、純內(nèi)需、股息資產(chǎn)等方向的投資機(jī)會(huì)。具體建議如下：先是建議重視有望進(jìn)入景氣周期的草甘膦行業(yè)。草甘膦行業(yè)目前經(jīng)營(yíng)困難，底部特征明顯，庫(kù)存持續(xù)下降，價(jià)格近期開始上漲，在海外進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期的大背景下，行業(yè)有可能進(jìn)入景氣周期，繼續(xù)薦江山股份、興發(fā)集團(tuán)、揚(yáng)農(nóng)化工等；二，在行業(yè)整體機(jī)會(huì)不多的情況下，精選競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利能力相對(duì)較好且具備量增的成長(zhǎng)個(gè)股。持續(xù)看好競(jìng)爭(zhēng)格局較好的潤(rùn)滑油添加劑行業(yè)中具備持續(xù)成長(zhǎng)且空間廣闊的國(guó)內(nèi)龍頭瑞豐新材、盈利能力相對(duì)較好的煤制烯烴行業(yè)中具備量增邏輯且估值較低的寶豐能源；三，在關(guān)稅不確定的影響下，出口預(yù)計(jì)會(huì)受到影響，內(nèi)循環(huán)需要承擔(dān)更多的增長(zhǎng)責(zé)任，化工行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈在國(guó)內(nèi)且主要需求也在國(guó)內(nèi)的有化學(xué)肥料行業(yè)及部分農(nóng)藥行業(yè)中的子產(chǎn)品，其中氮肥和磷肥、復(fù)合肥自給自足內(nèi)循環(huán)，需求相對(duì)剛，繼續(xù)看好華魯恒升、新洋豐、云天化、亞鉀國(guó)際、中國(guó)心連心化肥、利民股份等，中國(guó)心連心化肥做薦。后，在國(guó)際油價(jià)下跌的背景下，我們繼續(xù)看好具有資產(chǎn)質(zhì)量和股息率特征的三桶油。其中中國(guó)石化的化工品產(chǎn)出多，度受益油價(jià)下行帶來(lái)的原材料成本下降。此外，一系列民營(yíng)大煉化公司因其較的化工品收率和生產(chǎn)率，也會(huì)在本輪油價(jià)下行行情中獲益，建議關(guān)注榮盛石化、恒力石化。

行業(yè)跟蹤

（一）國(guó)際油價(jià)震蕩大跌，地?zé)捚駜r(jià)格跌跌不休

本周關(guān)稅大棒再次來(lái)襲，國(guó)際油價(jià)震蕩大跌。周前期，特朗普稱對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，貿(mào)易緊張局勢(shì)升，加上美國(guó)政府持續(xù)停擺，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)及需求前景擔(dān)憂，國(guó)際油價(jià)大跌，美油和布油跌至60、65關(guān)口下方;而美國(guó)暗示可能不會(huì)落實(shí)對(duì)華加重的關(guān)稅政策，并表示愿意談判，釋放關(guān)稅緩和信號(hào)，國(guó)際油價(jià)小幅修復(fù)。周后期，中美互相征收額外的港務(wù)費(fèi)，中美經(jīng)貿(mào)緊張關(guān)系仍存，疊加IEA月報(bào)稱明年供應(yīng)過(guò)剩局面更加嚴(yán)峻，市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)及供應(yīng)過(guò)剩，國(guó)際油價(jià)重回跌勢(shì)?？傮w來(lái)看，與上周末價(jià)格相比，本周末油價(jià)大幅下跌;與上周均價(jià)相比，本周均價(jià)環(huán)比下行。截至10月17日收盤，布倫特原油價(jià)格為61.29美元/桶，較上周下滑2.30%；WTI原油價(jià)格為57.54美元/桶，較上周下滑2.31%。

本周，關(guān)稅影響重回視野，是油價(jià)下降的主因。往后看，地緣及政策方面，俄烏局勢(shì)仍未有進(jìn)展，英國(guó)對(duì)俄油公司及有關(guān)影子艦隊(duì)制裁，特朗黃稱印度保證停止購(gòu)買俄油，短期可能對(duì)市場(chǎng)有潛在支撐。中美貿(mào)易局勢(shì)緊張，后續(xù)可能進(jìn)行談判，但警惕反復(fù)。宏觀面上，美國(guó)政府繼續(xù)停擺，對(duì)經(jīng)濟(jì)不利，美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議降息基本敲定，有望提振需求?；久嫔?，IEA預(yù)警未來(lái)供應(yīng)過(guò)剩局面加劇，隨著歐佩克+增產(chǎn)逐漸落實(shí)，市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩壓力較大;而需求淡季特征將顯現(xiàn)，未來(lái)就基本面而言，供應(yīng)而過(guò)剩仍是主導(dǎo)?？傮w來(lái)看,下周若中美貿(mào)易關(guān)系或有地緣局勢(shì)支撐，油市有望修復(fù)，反之仍以偏弱主導(dǎo)。后續(xù)需關(guān)注俄烏局勢(shì)、對(duì)俄制裁有關(guān)的動(dòng)態(tài)、關(guān)稅相關(guān)動(dòng)態(tài)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、EIA庫(kù)存等。

本周地?zé)捚裼蛢r(jià)格下跌不止，柴油跌幅大于汽油。山東地?zé)捚褪袌?chǎng)均價(jià)為7485元/噸，較上周均價(jià)下跌84元/噸，跌幅1.11%，柴油市場(chǎng)均價(jià)為6390元/噸,較上周均價(jià)下跌81元/噸，跌幅1.25%;其他地?zé)捚褪袌?chǎng)均價(jià)為7582元/噸，較上周均價(jià)下跌124元/噸，跌幅1.61%，柴油市場(chǎng)均價(jià)為6615元/噸，較上周均價(jià)下跌70元/噸，跌幅1.05%。關(guān)稅大棒再次來(lái)襲，國(guó)際油價(jià)震蕩大跌。本周發(fā)改委零售限價(jià)下調(diào)落實(shí)，且新一輪寬幅下調(diào)開端，政策面影響利空較大。周前期，成本面利空顯著，市場(chǎng)看窩情緒彌漫，下游客戶延長(zhǎng)了采購(gòu)周期，汽柴油價(jià)格小跌開場(chǎng)讓利優(yōu)先出貨。中期，原油走強(qiáng)帶來(lái)成本利好，同時(shí)北方地區(qū)陰雨天氣好轉(zhuǎn)，被壓抑的需求釋放，中下游積備貨，支撐煉廠出貨，不過(guò)終端加油站仍以按需采購(gòu)為主，投機(jī)需求不足，柴油價(jià)格雖止跌，但上漲幅度有限;成本端壓力有所緩解，汽油貿(mào)易商雖有逢低買入意愿，但整體采購(gòu)力度有限，在原油小漲時(shí)也嘗試主穩(wěn)，呈窄幅整理。后期，隨著原油持續(xù)破位下跌和成本支撐的崩塌，跌勢(shì)再次加劇，導(dǎo)致地?zé)捚裼蛢r(jià)格整體承壓下行。故全周價(jià)格重心下移。汽油方面，居民出行峰已過(guò)，需求從假期峰值回歸常態(tài)，出現(xiàn)階段疲軟，外出旅行需求幾乎消失，對(duì)市場(chǎng)拉動(dòng)作用歸零;柴油方面，物流運(yùn)輸行業(yè)作為需求基本盤，農(nóng)忙峰逐漸接近尾聲，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的柴油消費(fèi)支撐開始減弱，限制了需求增長(zhǎng)。綜合來(lái)看，市場(chǎng)被利空主導(dǎo)，成本坍塌和需求不振共同作用，汽油市場(chǎng)大規(guī)模出行峰已過(guò)，貿(mào)易商多為背對(duì)背操作;柴油則剛需求與負(fù)號(hào)柴油戰(zhàn)略備貨需求結(jié)合，故而本周地?zé)捚裼统鲐浨闆r呈現(xiàn)汽弱柴偏好。

地緣及政策方面，俄烏局勢(shì)仍未有進(jìn)展，英國(guó)對(duì)俄油公司及有關(guān)影子艦隊(duì)制裁，特朗普稱印度保證停止購(gòu)買俄油，短期可能對(duì)市場(chǎng)有潛在支撐。中美貿(mào)易局勢(shì)緊張，后續(xù)可能進(jìn)行談判，但警惕反復(fù)。美國(guó)政府繼續(xù)停擺，對(duì)經(jīng)濟(jì)不利，美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議降息基本敲定，有望提振需求。短期來(lái)看，新一輪發(fā)改委零售限價(jià)下調(diào)預(yù)期開端，政策面利空市場(chǎng)，貿(mào)易商受旺季不旺預(yù)期影響，多維持按需采買策略，投機(jī)補(bǔ)庫(kù)需求幾乎停滯，需求端缺乏實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)，煉廠出貨壓力難以緩解，汽柴市場(chǎng)維持弱勢(shì)震蕩局面。檢修節(jié)奏方面，下周預(yù)計(jì)墾利石化檢修結(jié)束并且產(chǎn)量恢復(fù)，新增勝星石化全廠檢修，個(gè)別煉廠可能因原料短缺而降低開工率，預(yù)計(jì)地?zé)掗_工負(fù)荷或下跌，汽柴產(chǎn)量供應(yīng)相應(yīng)縮減。汽油方面，需求面難有根本，將繼續(xù)圍繞日常通勤等剛需求運(yùn)行，在缺乏節(jié)假日等強(qiáng)力刺激的情況下,終端加油站將維持按需采購(gòu)策略，大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)行為難以出現(xiàn);柴油方面，10月作為雙十一網(wǎng)購(gòu)狂歡節(jié)前的備貨關(guān)鍵期，電商與物流企業(yè)將提前啟動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)補(bǔ)貨，帶動(dòng)柴油消耗環(huán)比增加，且國(guó)內(nèi)天氣逐步轉(zhuǎn)涼，基建類或存追趕工期情況。業(yè)者對(duì)汽柴油后市的看空情緒，預(yù)計(jì)后期地?zé)捚蛢r(jià)格下跌，柴油價(jià)格跌后止穩(wěn)。

（二）下游需求欠佳，丙烷市場(chǎng)弱勢(shì)下行

本周丙烷市場(chǎng)平均價(jià)格弱勢(shì)下行。周初，受外盤及原油走勢(shì)偏弱影響，市場(chǎng)心態(tài)支撐不足，雖煉廠供應(yīng)不，下游燃燒需求逐漸緩慢增長(zhǎng)，剛需支撐尚可，但化工裝置開工率不，煉廠調(diào)價(jià)謹(jǐn)慎，走量意愿較強(qiáng)。之后，隨著煉廠庫(kù)存逐漸積累，加之貨源充足,碼頭出貨意愿較強(qiáng)，碼頭與煉廠均有下調(diào)，部分煉廠工業(yè)丙烷轉(zhuǎn)向燃燒市場(chǎng)，出貨稍有好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)整體活躍度仍然不。周后期，下游階段補(bǔ)貨后入市積減弱，消耗庫(kù)存為主，市場(chǎng)供需仍然寬松，加之民用氣市場(chǎng)弱勢(shì)牽制，業(yè)者對(duì)后市信心不足，丙烷市場(chǎng)重心繼續(xù)下行。

成本方面，本周，關(guān)稅影響重回視野，是油價(jià)下降的主因?？傮w來(lái)看，下周若中美貿(mào)易關(guān)系或有地緣局勢(shì)支撐，油市有望修復(fù)，反之仍以偏弱主導(dǎo)。后續(xù)需關(guān)注俄烏局勢(shì)、對(duì)俄制裁有關(guān)的動(dòng)態(tài)、關(guān)稅相關(guān)動(dòng)態(tài)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、EIA庫(kù)存等。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)煉廠方面，山東及沿江部分檢修煉廠下周或存恢復(fù)預(yù)期，市場(chǎng)供應(yīng)或有增長(zhǎng);貨源方面，成本較低，下周港口到船或仍有增長(zhǎng)。需求方面，燃燒方面，丙烷燃燒需求即將進(jìn)入旺季通道，需求緩慢增長(zhǎng)，但受民用氣市場(chǎng)一定影響;化工方面，個(gè)別丙烷脫氫裝置或存調(diào)整預(yù)期，需求支撐一般。綜上所述，短期內(nèi)原油價(jià)格或低位震蕩運(yùn)行，消息面偏空指引。下周來(lái)看，市場(chǎng)供應(yīng)存增長(zhǎng)預(yù)期，但下游燃燒需求增長(zhǎng)緩慢，且整體規(guī)模有限，化工需求仍然偏弱，業(yè)者買漲不買跌情緒較濃，觀望為主，市場(chǎng)供需寬松延續(xù)，市場(chǎng)動(dòng)力有限，預(yù)計(jì)下周丙烷市場(chǎng)主流仍存弱勢(shì)，后期隨著下游階段補(bǔ)貨后或有止跌。

（三）下游需求回暖，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格重心上移

本周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上行。產(chǎn)地方面，周內(nèi)產(chǎn)地內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)，多以保證長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)為主，有個(gè)別地區(qū)受降雨影響煤礦產(chǎn)量受限，動(dòng)力煤市場(chǎng)供應(yīng)量有所收縮。本周下游企業(yè)采購(gòu)積有所提升，買貨情況增加，疊加氣溫降低，迎峰度冬需求提，市場(chǎng)采購(gòu)量增加，站臺(tái)及貿(mào)易商操作積增加，煤礦出貨果好轉(zhuǎn)，拉運(yùn)車輛較多，疊加大集團(tuán)外購(gòu)價(jià)格上調(diào)以及港口市場(chǎng)價(jià)格上漲，提振市場(chǎng)情緒，場(chǎng)內(nèi)交易氛圍偏暖，帶動(dòng)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格上行。下游采購(gòu)需求逐步釋放，冬儲(chǔ)需求陸續(xù)增加，市場(chǎng)交易活躍度增加，疊加大集團(tuán)外購(gòu)價(jià)格以及港口價(jià)格上漲帶動(dòng)，市場(chǎng)挺價(jià)情緒濃厚，大部分煤礦廠報(bào)價(jià)上行。本周港口市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)上行，部分地區(qū)受降雨影響供應(yīng)縮減，加之正處大秦線檢修期間，港口調(diào)入量減少，疊加下游非電采購(gòu)需求逐步釋放，以及氣溫降低，冬儲(chǔ)需求增加，貿(mào)易商挺價(jià)情緒濃厚，煤價(jià)持續(xù)上漲。部分地區(qū)持續(xù)降雨，供應(yīng)量有所收縮，疊加大秦線檢修港口調(diào)入量減少，加上下游采購(gòu)積較，港口庫(kù)存有所下降。需求方面，電力方面，電廠日耗上行有限，疊加自身庫(kù)存水平較，加上長(zhǎng)協(xié)煤與煤補(bǔ)充下，對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)需求較弱;非電方面，下游建材、化工等非電行業(yè)耗煤量較為穩(wěn)定，采購(gòu)需求近期有所提，市場(chǎng)交易情緒較好，帶動(dòng)動(dòng)力煤成交價(jià)格走勢(shì)上行。本周煤市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，近期隨著內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格上漲，煤挺價(jià)情緒較濃，以及海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲，成本支撐較強(qiáng)，疊加電廠招標(biāo)活躍，提市場(chǎng)交易情緒，價(jià)格隨之上行。

預(yù)計(jì)下周動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端，產(chǎn)地內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)水平，但不乏有部分地區(qū)受降雨影響煤礦減產(chǎn)、停產(chǎn)，且安全檢查嚴(yán)格，疊加大秦線檢修期間，港口調(diào)入量有所減少，動(dòng)力煤供應(yīng)預(yù)計(jì)有所縮緊，預(yù)計(jì)供應(yīng)端對(duì)煤價(jià)利好支撐尚可。需求端，氣溫逐漸降低，電廠日耗逐步提升，為迎峰度冬，或?qū)κ袌?chǎng)煤釋放部分補(bǔ)庫(kù)需求;受資金短缺以及降溫、降雨天氣等多重因素影響，水泥市場(chǎng)需求或有所回落;下游化工行業(yè)需求表現(xiàn)穩(wěn)定，采購(gòu)積尚可，利好煤價(jià)走勢(shì)。整體看，需求端對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格上漲支撐較強(qiáng)?？偟膩?lái)看，天氣轉(zhuǎn)冷，下游備貨較為積，場(chǎng)內(nèi)交易氛圍回暖，疊加大秦線秋季檢修期間，供應(yīng)量或有所縮減，市場(chǎng)利好因素較多。

（四）聚乙烯市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，聚丙烯粉料市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。聚乙烯LLDPE(7042)市場(chǎng)均價(jià)為7126元/噸，與上周下跌117元/噸，跌幅1.62%。塑料主力合約基差為250元/噸，較上周上漲32元/噸，本周塑料期貨持續(xù)走弱。本周大型生產(chǎn)商的聚乙烯報(bào)價(jià)整體下跌，今日LLDPE(7042)市場(chǎng)價(jià)格在6880-7550元/噸之間,LDPE(2426H)市場(chǎng)價(jià)格在8980-9950元/噸之間，HDPE(6095)市場(chǎng)均價(jià)格7300-8200 元/噸之間。本周聚乙烯市場(chǎng)表現(xiàn)整體一般。其中關(guān)稅大棒再次來(lái)襲，國(guó)際油價(jià)震蕩大跌。成本支撐表現(xiàn)疲軟，兩油庫(kù)存位，業(yè)者心態(tài)整體稍差，疊加期貨連日飄綠，生產(chǎn)廠紛紛下調(diào)報(bào)價(jià)?，F(xiàn)階段聚乙烯市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，部分貿(mào)易商適當(dāng)讓利清庫(kù)，實(shí)單表現(xiàn)一般，成交多處低價(jià)位。近期下游開工表現(xiàn)尚可,但面對(duì)市場(chǎng)內(nèi)低價(jià)不斷刷新，采購(gòu)積不,優(yōu)先消耗原料庫(kù)存為主，現(xiàn)階段聚乙烯市場(chǎng)內(nèi)交投活躍度一般，期貨零星飄紅亦難帶動(dòng)業(yè)者心態(tài)。

聚乙烯市場(chǎng)短期內(nèi)成交表現(xiàn)提升困難，不排除有其他因素強(qiáng)力干擾可能。原料面，需求淡季特征將顯現(xiàn)，下周若中美貿(mào)易關(guān)系或有地緣局勢(shì)支撐，油市有望修復(fù)，反之仍以偏弱主導(dǎo)。供需面，近期新裝置正在著手調(diào)試投產(chǎn)，如期投產(chǎn)后市場(chǎng)供應(yīng)壓力將持續(xù)增加;需求旺季結(jié)束較為匆忙，后續(xù)需求表現(xiàn)或?qū)⒕徛ト?，供需面?duì)聚乙烯市場(chǎng)支撐有限。綜合來(lái)看，成本面、供需面支撐皆一般，疊加宏觀政治、期貨市場(chǎng)波動(dòng)等多重因素影響，聚乙烯價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)弱勢(shì)整理。

本周聚丙烯粉料市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，場(chǎng)內(nèi)業(yè)者心態(tài)悲觀為主?；久婵?，本周成本端丙烯價(jià)格走跌，成本端支撐減弱。前期聚丙烯期貨盤面持續(xù)走跌，拖拽粉料市場(chǎng)氣氛。市場(chǎng)供應(yīng)較為寬松，而粉粒價(jià)差持續(xù)處于偏低水平，壓制粉料市場(chǎng)出貨，企業(yè)庫(kù)存壓力仍存，疊加成本支撐減弱，聶商及廠積讓利出貨為主，粉料報(bào)價(jià)重心往中低位靠攏。聚丙烯期貨盤面止跌，然下游反應(yīng)較為平淡，采購(gòu)積未并明顯提升，粉料商報(bào)價(jià)橫盤整理為主，部分商繼續(xù)窄幅讓利出貨，市場(chǎng)整體交投一般。

目前聚丙烯粉料市場(chǎng)行情弱勢(shì)震蕩，場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)寬松，終端下游需求跟進(jìn)不足，受低價(jià)聚丙烯粒料的壓制，場(chǎng)內(nèi)交投不暢。粉料走勢(shì)受聚丙烯期貨影響較大，預(yù)計(jì)下周聚丙烯粉料市場(chǎng)弱勢(shì)難改。原料面，多套丙烯裝置檢修與重啟計(jì)劃并存,個(gè)別聚丙烯、丁辛醇以及環(huán)丙裝置存調(diào)整計(jì)劃，業(yè)內(nèi)人士謹(jǐn)慎為主，供需博弈局面依舊，外加關(guān)稅等宏觀政策影響，加重商觀望情緒，后續(xù)仍需關(guān)注各大丙烯以及下游裝置運(yùn)行情況。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)丙烯主流市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⑷鮿?shì)下滑后有所。供窩面,下周聚丙烯粉料企業(yè)開工負(fù)荷預(yù)計(jì)變化不大,粉料與粒料間價(jià)差隆仍維持偏低水平，下游對(duì)粉料采購(gòu)積不，市場(chǎng)缺乏明確利好驅(qū)動(dòng)，供需博弈局面仍將持續(xù)。綜合來(lái)看，下周成本端丙烯單體或弱勢(shì)下滑后有所，低價(jià)粒料對(duì)粉料的價(jià)格壓制持續(xù)存在，場(chǎng)內(nèi)供需博弈局面仍將持續(xù)。聚丙烯期貨走勢(shì)有一定不可預(yù)見,但對(duì)粉料市場(chǎng)有一定的指導(dǎo)作用，需持續(xù)關(guān)注。綜上所述，預(yù)計(jì)下周聚丙烯粉料市場(chǎng)弱勢(shì)難改，具體仍需觀測(cè)期貨端變動(dòng)。

（五）周內(nèi)PTA市場(chǎng)重心下行，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)走勢(shì)下行

本周 PTA市場(chǎng)重心下行。華東市場(chǎng)周均價(jià)4415元/噸，環(huán)比下跌2.90%;CFR中國(guó)周均價(jià)為591.75 美元/噸，環(huán)比下跌2.41%。周內(nèi)關(guān)稅大棒再次來(lái)襲，國(guó)際油價(jià)震蕩大跌，成本端利空驅(qū)動(dòng)明顯;PTA自身來(lái)看，周內(nèi)華東一PTA裝置負(fù)荷有所提升，但受前期一停車裝置影響，本周產(chǎn)量較上周相比有所下滑，市場(chǎng)整體供應(yīng)縮減，而節(jié)后歸來(lái)，下游聚酯工廠買盤積仍較為一般，業(yè)者多謹(jǐn)慎觀望，以剛需悉天為主，PIA供需端未見明顯支撐，同時(shí)一PTA新裝置近期有投產(chǎn)，拖拽市場(chǎng)情緒，多方利空消息引導(dǎo)下，周內(nèi)PTA市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩走弱態(tài)勢(shì)。

預(yù)計(jì)下周PTA市場(chǎng)低位震蕩。成本面，美國(guó)政府繼續(xù)停擺，對(duì)經(jīng)濟(jì)不利，美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議降息基本敲定，有望提振需求，但I(xiàn)EA預(yù)警未來(lái)供應(yīng)過(guò)剩局面加劇，隨著歐佩克+增產(chǎn)逐漸落實(shí)，市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩壓力較大;未來(lái)就基本面而言，供應(yīng)面過(guò)剩仍是主導(dǎo)?？傮w來(lái)看，下周若中美貿(mào)易關(guān)系或有地緣局勢(shì)支撐，油市有望修復(fù)，反之仍以偏弱主導(dǎo)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際原油市場(chǎng)或低位震蕩運(yùn)行，成本端未見明顯上行驅(qū)動(dòng)。供需端，目前聚酯工廠對(duì)原料端需求預(yù)計(jì)維持平穩(wěn)，而前期檢修的一PTA裝置下周存熏啟可能，同時(shí)隨著PTA新裝置投產(chǎn)臨近，市場(chǎng)情緒預(yù)計(jì)進(jìn)一步走弱，業(yè)者對(duì)后市仍多持悲觀心理，PTA供需端缺乏利好支撐。綜合來(lái)看，下周國(guó)際原油市場(chǎng)難有起勢(shì)，成本端支撐不足，而PTA自身供需端仍有走弱預(yù)期，但由于目前PTA加工費(fèi)已處于偏低位置，繼續(xù)下行空間有限，對(duì)市場(chǎng)形成一定底部支撐，預(yù)計(jì)下周PTA市場(chǎng)低位震蕩為主。

本周滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)價(jià)格下跌。滌綸長(zhǎng)絲POY市場(chǎng)均價(jià)為6520元/噸，較上周均價(jià)下跌113元/噸:FDY市場(chǎng)均價(jià)為6700元/噸，較上周均價(jià)下跌96元/噸:DTY市場(chǎng)均價(jià)為7785元/噸，較上周均價(jià)下跌86元/噸。本周，特朗兼稱對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，貿(mào)易緊張局勢(shì)升，加上美國(guó)政府持續(xù)停擺，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)及需求前景擔(dān)憂，國(guó)際油價(jià)大跌，拖拽聚酯原料市場(chǎng)持續(xù)走弱，成本端支撐塌陷，需求表現(xiàn)同樣不及預(yù)期，終端訂單局部小幅提升，難以提振整體下游市場(chǎng)，具織禽節(jié)煎務(wù)貨仍存，對(duì)于長(zhǎng)絲的采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，多以消耗原絲庫(kù)存為主，長(zhǎng)絲市場(chǎng)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)偏低，庫(kù)存水平持續(xù)增加，企業(yè)出貨壓力倍增，周內(nèi)多有下調(diào)報(bào)價(jià)或放大優(yōu)惠等操作，偶有放量企業(yè)，市場(chǎng)成交重心一再下探。

成本面，總體來(lái)看，下周若中美貿(mào)易關(guān)系或有地緣局勢(shì)支撐，油市有望修復(fù)，反之仍以偏弱主導(dǎo)。預(yù)計(jì)下周國(guó)際原油市場(chǎng)或低位震蕩運(yùn)行，成本端支撐不足，而PTA自身供需端仍有走弱預(yù)期，但由于目前PTA加工費(fèi)已處于偏低位置,繼續(xù)下行空間有限,對(duì)市場(chǎng)形成一定底部支撐，預(yù)計(jì)下周 PTA市場(chǎng)低位震蕩為主。需求面，后續(xù)隨著國(guó)內(nèi)氣溫下降以及電商節(jié)訂單的下達(dá)，終端需求量有望回暖提升，鑒于織企多庫(kù)存積壓以及資金緊張的雙重壓力，預(yù)計(jì)企業(yè)出貨策略將優(yōu)先以消化庫(kù)存為主開機(jī)率繼續(xù)提升概率偏低，下游用戶對(duì)于后市預(yù)期普遍謹(jǐn)慎，在原料走勢(shì)尚未明朗的情況下，預(yù)期采取保守采購(gòu)策略，剛需購(gòu)買，降低備貨天數(shù)。供應(yīng)端，下周除個(gè)別裝置負(fù)荷或有小幅提升外，暫無(wú)大規(guī)模裝置變動(dòng)，長(zhǎng)絲市場(chǎng)供應(yīng)量將小幅增加。綜合來(lái)看，成本以及需求端利好指引尚不明確，而長(zhǎng)絲自身供應(yīng)端壓力不減，隨著庫(kù)存的逐步累積，長(zhǎng)絲企業(yè)出貨意愿漸濃，市場(chǎng)成交重心預(yù)期仍有下探，預(yù)計(jì)下周滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。

（六）尿素價(jià)格暫時(shí)止跌，秋肥補(bǔ)倉(cāng)發(fā)運(yùn)有限

本周國(guó)內(nèi)尿素暫時(shí)止跌，市場(chǎng)多空因素交織。國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)均價(jià)為1596元/噸，較上周五下跌13 元/噸，跌幅0.81%，山東及兩河地區(qū)中小顆粒主流成交價(jià)格在1500-1580元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。上半周，尿素價(jià)格承壓下行。日產(chǎn)量充足而需求端持續(xù)疲軟，農(nóng)需受降雨影響采購(gòu)遲，工業(yè)需求維持剛需逢低補(bǔ)貨，企業(yè)持續(xù)讓利吸單，新單成交氛圍清淡，觀望情緒濃厚。周中隨著北方天氣轉(zhuǎn)晴，企業(yè)發(fā)貨略有，另外行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布尿素出廠指導(dǎo)價(jià)釋放積信號(hào)，疊加期貨市場(chǎng)震蕩上行，共同提振市場(chǎng)信心?，F(xiàn)貨市場(chǎng)成交氛圍明顯好轉(zhuǎn)，主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)企業(yè)停售及價(jià)格上調(diào)現(xiàn)象。然而由于市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)利好驅(qū)動(dòng)，價(jià)格上行乏力，近兩日行情呈現(xiàn)穩(wěn)中漲跌互現(xiàn)的僵持局面。

綜合來(lái)看，下周尿素市場(chǎng)預(yù)計(jì)將延續(xù)偏弱走勢(shì)，價(jià)格面臨一定的回調(diào)壓力。供應(yīng)方面，除云南個(gè)別企業(yè)有減產(chǎn)計(jì)劃外，新疆、陜西、寧夏、甘肅及山西等多地裝置均有復(fù)產(chǎn)安排，日產(chǎn)量預(yù)計(jì)提升，市場(chǎng)供應(yīng)整體趨于寬松;需求方面，黃淮地區(qū)持續(xù)陰雨天氣仍在拖慢農(nóng)業(yè)備肥進(jìn)度，復(fù)合肥秋肥生產(chǎn)進(jìn)入掃尾階段，發(fā)運(yùn)周期預(yù)計(jì)延長(zhǎng)至11月初，下游采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，多以逢低剛需補(bǔ)貨為主。當(dāng)前企業(yè)新單成交清淡，隨著前期訂單逐步消化，若后續(xù)無(wú)新增利好支撐，市場(chǎng)觀望情緒可能進(jìn)一步升溫，加劇價(jià)格下行壓力。需關(guān)注工廠新單成交情況、尿素期貨盤面走勢(shì)及出口政策動(dòng)向。

本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)弱穩(wěn)觀望，新單成交乏力，場(chǎng)內(nèi)交投僵持，價(jià)格重心區(qū)間整理，跌勢(shì)放緩，315氯基市場(chǎng)均價(jià)2495元/噸，較上周末跌幅0.20%;315硫基市場(chǎng)均價(jià)2900元/噸，較上周末跌幅0.68%。硝基肥方面下游剛需清淡，經(jīng)銷商按需拿貨，工廠出貨承壓，肥廠報(bào)價(jià)穩(wěn)定，但多單議優(yōu)惠促進(jìn)成交，3*15硝硫基集中出廠價(jià)格參考3100-3300元/噸。本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)疲態(tài)難改，終端需求清淡主導(dǎo)低迷行情。一方面，秋肥掃尾補(bǔ)貨采購(gòu)量不足，黃淮大部受持續(xù)陰雨天氣影響，土壤過(guò)濕狀況持續(xù)或加重，農(nóng)戶搶收、晾曬糧食為主，小麥種植遲，進(jìn)而導(dǎo)致工廠收單、發(fā)運(yùn)不暢;另一方，冬儲(chǔ)進(jìn)緩慢，東北、南方局部不定價(jià)計(jì)息收款為主，零星出價(jià)，經(jīng)銷商觀望情緒濃厚，謹(jǐn)慎操作。

預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)整理運(yùn)行，工廠報(bào)價(jià)穩(wěn)定，實(shí)際成交偏向低位，區(qū)間窄幅震蕩，以穩(wěn)為主。秋肥掃尾，冬儲(chǔ)進(jìn)緩慢，供需兩側(cè)繼續(xù)僵持博弈，肥廠積促進(jìn)訂單出貨、季節(jié)肥料清庫(kù)為主，經(jīng)銷商向基層鋪貨，補(bǔ)庫(kù)剛需跟進(jìn)，短時(shí)行情維持弱勢(shì)。

（七）聚合MDI市場(chǎng)持續(xù)下跌，TDI價(jià)格漲跌互現(xiàn)

本周國(guó)內(nèi)聚合MDI市場(chǎng)持續(xù)下跌。當(dāng)前聚合MDI市場(chǎng)均價(jià)14350元/噸，較上周價(jià)格下跌350元/噸。上海C廠本周報(bào)價(jià)環(huán)比下跌，場(chǎng)內(nèi)信心不佳。其他主流大廠未見相關(guān)利好消息，供應(yīng)端支撐較弱。市場(chǎng)內(nèi)貨源相對(duì)充裕，貨源亦在緩慢填充，短期內(nèi)市場(chǎng)上行動(dòng)力不足。終端需求復(fù)蘇緩慢，下游企業(yè)入市采買積不，整體訂單傳導(dǎo)不暢，難有大量集中訂單支撐。市場(chǎng)需求拖拽下，業(yè)者紛紛反映現(xiàn)階段出貨壓力增加，故而多下調(diào)報(bào)價(jià)區(qū)間以促出貨，市場(chǎng)整體呈緩慢滑落趨勢(shì)。當(dāng)前PM200商談價(jià)147000-14900元/噸左右，上海貨商談價(jià)14300-14500元/噸左右，貨14300 元/噸左右，具體可談(含稅桶裝自價(jià))。成本面，純苯市場(chǎng)均價(jià)5582元/噸，較上周均價(jià)下跌137元/噸。聚合MDI生產(chǎn)成本10862.43元/噸，環(huán)比下跌0.01%;毛利潤(rùn)3487.57元/噸，環(huán)比下跌1.39%。供應(yīng)面，上海C廠MDI裝置預(yù)計(jì)于10月底或11月開始停車檢修。日本東曹一條MDI生產(chǎn)線(20萬(wàn)噸/年)9月上旬開始陸續(xù)檢修，時(shí)長(zhǎng)約45天左右。需求面，終端需求持續(xù)低迷，整體需求表現(xiàn)仍欠佳。下游大型電開工正常，對(duì)原料按合約量跟進(jìn);房地產(chǎn)依舊不景氣，北方管道工程暫未回暖，剛需小單跟進(jìn)為主;噴涂及板材大廠需求一般，對(duì)原料采購(gòu)剛需跟進(jìn);冷鏈相關(guān)需求跟進(jìn)持穩(wěn)，對(duì)價(jià)原料按需采購(gòu)為主;車企訂單表現(xiàn)一般，對(duì)原料按需跟進(jìn)。其他行業(yè)表現(xiàn)一般，綜合來(lái)看，少量剛需訂單尚存，但對(duì)市場(chǎng)提振作用有限。

供應(yīng)端表現(xiàn)較為安靜，未見相關(guān)利好消息釋放，上海C廠下周新報(bào)價(jià)或?qū)⒗^續(xù)下跌，整體來(lái)看，供應(yīng)端利好支撐較弱;終端需求持續(xù)低迷，下游企業(yè)未見大量備貨需求，基本維持剛需小美跟進(jìn)，場(chǎng)內(nèi)實(shí)單成交有限。但考慮到現(xiàn)階段價(jià)格已慢慢回落到相對(duì)低位，逐漸符合下游心理預(yù)期，屆時(shí)或?qū)⒂瓉?lái)一次短暫的集中備貨。備貨需求支撐下，市場(chǎng)價(jià)格將止跌維穩(wěn)甚至有小幅的可能。預(yù)計(jì)下周聚合MDI市場(chǎng)跌后回穩(wěn)。

本周國(guó)內(nèi)TDI市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。國(guó)內(nèi)TDI市場(chǎng)均價(jià)為13338元/噸，較上周上調(diào)0.19%。下游節(jié)后逢低采購(gòu)之后，場(chǎng)內(nèi)買氣降溫，貿(mào)易商暗降促單，市場(chǎng)實(shí)際成交繼續(xù)下探。隨即山東工廠中自突然封單，福建裝置隆量單線，供應(yīng)端利好突襲，經(jīng)銷商順勢(shì)回收低價(jià),市場(chǎng)報(bào)盤價(jià)試探拉漲。而消息刺激下部分詢盤買氣尚存，但仍限于逢低剛需訂單，整體訂單量對(duì)市場(chǎng)提振不足，實(shí)際成交依舊冷清，供需再陷拉扯，業(yè)者出貨心態(tài)未散，主流報(bào)盤雖位持穩(wěn)，個(gè)別低價(jià)仍可商談。目前TDI 國(guó)產(chǎn)含稅執(zhí)行13100-13400元/噸左右，上海貨源含稅執(zhí)行13300-13600元/噸附近。

下游采購(gòu)情緒低迷，仍多逮低則需采購(gòu)為主，場(chǎng)內(nèi)交投買氣寡淡，實(shí)單成交乏力下，個(gè)別存商談?lì)A(yù)期。然北方工廠中旬停止接單，且個(gè)別工廠存封盤預(yù)期，供方挺價(jià)心態(tài)明確，經(jīng)銷商恐結(jié)算價(jià)下，對(duì)外低出較為謹(jǐn)慎，供需面博弈下，市場(chǎng)進(jìn)入僵持博弈階段，價(jià)格漲跌兩難。預(yù)計(jì)下周TDI市場(chǎng)弱勢(shì)僵持。

（八）磷礦石市場(chǎng)走勢(shì)平穩(wěn)，交投量無(wú)明顯波動(dòng)

本周，磷礦石市場(chǎng)走勢(shì)平穩(wěn)，交投量無(wú)明顯波動(dòng)。國(guó)內(nèi)30%品位磷礦石市場(chǎng)均價(jià)為1017 元/噸,28%品位磷礦石市場(chǎng)均價(jià)為945元/噸,25%品位磷礦石市場(chǎng)均價(jià)為759元/噸,均較上周持平。

磷礦市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行，冬儲(chǔ)情況不及預(yù)期。需求方面，磷肥市場(chǎng)成本價(jià)格漲勢(shì)強(qiáng)勁，磷肥企業(yè)挺價(jià)心態(tài)加強(qiáng)，而下游需求疲軟，僵持局面短期難有突破，磷肥企業(yè)生產(chǎn)保持謹(jǐn)慎，且部分工廠停工檢修中，磷礦采購(gòu)量?jī)H維持生產(chǎn)所需。場(chǎng)內(nèi)雖有磷礦冬儲(chǔ)詢單問(wèn)價(jià)，但短期難見大額囤貨訂單。供應(yīng)方面，磷礦各產(chǎn)區(qū)開采穩(wěn)定運(yùn)行，部分企業(yè)持有一定庫(kù)存，磷礦市場(chǎng)供應(yīng)總體平穩(wěn)，短期不會(huì)出現(xiàn)明顯波動(dòng)。具體價(jià)格走向需關(guān)注磷礦石市場(chǎng)變化，關(guān)注各產(chǎn)區(qū)磷礦石供應(yīng)情況以及下游磷肥需求變化、磷肥開工對(duì)磷礦出貨節(jié)奏的影響。

（九）EVA市場(chǎng)需求放緩，發(fā)泡旺季不旺

本周國(guó)內(nèi) EVA 市場(chǎng)需求放緩。國(guó)內(nèi)EVA周度市場(chǎng)均價(jià)為11311.25元/噸，較上周均價(jià)下調(diào)0.61%。周初國(guó)內(nèi)EVA市場(chǎng)混亂下行，石化出廠價(jià)穩(wěn)中下調(diào)，下游需求跟進(jìn)乏力，基本以消化庫(kù)存為主，剛需采購(gòu)壓價(jià)空間增大，業(yè)者信心不足，讓利出貨為主，實(shí)盤成交重心持續(xù)走低。臨近周末，EVA 市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，下游工廠采購(gòu)意愿偏低，業(yè)者看空情緒嚴(yán)重，實(shí)盤商談重心陰跌下行，業(yè)者保持觀望狀態(tài)。軟料參考10600-11000元/噸，硬料參考10500-11200元/噸。本周光伏EVA出廠價(jià)格部分下調(diào)，目前光伏料市場(chǎng)參考10600-10900元/噸。截止本周五，光伏EVA 出廠價(jià)格如下:浙江石化V6110S出廠價(jià)格為11800元/噸;斯?fàn)柊頥2825出廠價(jià)格為11750元/噸;中科煉化UE2825 出廠報(bào)價(jià)為11500元/噸，寧波臺(tái)塑7760S 出廠報(bào)價(jià)為11100元/噸。供應(yīng)方面，本周 EVA部分裝置檢修,整體供應(yīng)減少。據(jù)統(tǒng)計(jì),本周EVA周度產(chǎn)量，42974噸，周度開工率77.06%。成本方面，周內(nèi)，關(guān)稅大棒再次來(lái)襲，國(guó)際油價(jià)震蕩大跌，乙烯成本端支撐欠佳。加上外盤美金價(jià)格大幅下挫，上下游持觀望態(tài)度，交投謹(jǐn)慎。場(chǎng)內(nèi)乙烯供應(yīng)相對(duì)充裕，下游買盤一般，下游議價(jià)話語(yǔ)權(quán)增加，生產(chǎn)企業(yè)報(bào)價(jià)下調(diào)，新單商談多集中在低價(jià)貨源。醋酸乙烯價(jià)格穩(wěn)步上行，場(chǎng)內(nèi)持貨商低價(jià)惜售情緒濃郁。截至發(fā)稿，國(guó)內(nèi)乙烯市場(chǎng)均價(jià)為6385元/噸，較上周均價(jià)下跌175元/噸，跌幅2.67%;醋酸乙烯市場(chǎng)周均價(jià)格為5711元/噸，與上周均價(jià)相比上調(diào)154.67元/噸，漲幅2.78%。

短期內(nèi)，國(guó)內(nèi) EVA市場(chǎng)供應(yīng)端無(wú)壓，古雷石化以及陜西榆林停車進(jìn)行為期一周左右檢修，市場(chǎng)供應(yīng)小幅減少。需求端來(lái)看，下游光伏需求跟進(jìn)放緩，發(fā)泡旺季不旺，成交以剛需小單為主，持貨商出貨壓力增大，業(yè)者信心不足。總體來(lái)看，EVA市場(chǎng)需求端跟進(jìn)不足，業(yè)者看窩情緒主導(dǎo)。預(yù)計(jì)下周 EVA 市場(chǎng)偏弱下行。

（十）市場(chǎng)交投氣氛冷淡，純堿現(xiàn)貨價(jià)格重心下滑

本周國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。當(dāng)前輕質(zhì)純堿市場(chǎng)均價(jià)為1144元/噸，較上周四價(jià)格下跌2.64%;重質(zhì)純堿市場(chǎng)均價(jià)為1314元/噸，較上周四價(jià)格下跌0.3%。周內(nèi)純堿期貨市場(chǎng)走勢(shì)震蕩偏弱，市場(chǎng)未見明顯利好支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒低迷，青海、內(nèi)蒙古、山東、河南、江蘇等區(qū)域堿廠新價(jià)報(bào)盤下調(diào)，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格重心弱勢(shì)下跌，中下游廠商跟進(jìn)謹(jǐn)慎，場(chǎng)內(nèi)成交痕跡有限，周內(nèi)供應(yīng)端裝置小幅調(diào)整，但整體市場(chǎng)庫(kù)存位難降，部分堿廠出貨壓力持續(xù)，場(chǎng)內(nèi)競(jìng)價(jià)激烈，需求端觀望情緒加重，采購(gòu)延續(xù)低價(jià)少量，拖拽市場(chǎng)區(qū)域價(jià)格有所松動(dòng)。需求方面，周內(nèi)下游需求端裝置變化有限，節(jié)后歸來(lái)，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒不，需求端補(bǔ)貨積不，加之純堿期貨盤面走勢(shì)偏弱震蕩，場(chǎng)內(nèi)期現(xiàn)商貨源優(yōu)勢(shì)漸顯，部分區(qū)域廠出貨競(jìng)價(jià)較為激烈，中下游廠商采購(gòu)圍繞剛需低價(jià)。

后市供應(yīng)端，華中、華北區(qū)域部分前期檢修裝置計(jì)劃于月末前逐步復(fù)產(chǎn)，純堿市場(chǎng)后市檢修計(jì)劃略顯不足，預(yù)期下周純堿市場(chǎng)開工或波動(dòng)有限，后期關(guān)注內(nèi)蒙古某堿大廠新增產(chǎn)能投放情況對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的影響。后市需求端，純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)供需壓力不減，場(chǎng)內(nèi)出貨競(jìng)爭(zhēng)激烈，下游廠商采購(gòu)痕跡有限,業(yè)者觀望情緒濃厚,下游領(lǐng)域中,玻璃市場(chǎng)供應(yīng)端裝置暫無(wú)明顯變動(dòng)，但行業(yè)整體庫(kù)存仍有繼續(xù)累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)貨源供應(yīng)略顯充足，東北有廠老線或進(jìn)行冷修或轉(zhuǎn)產(chǎn)其他玻璃，具體消息尚未確定，平板玻璃供應(yīng)端后期或有降低可能，另外沙河地區(qū)受環(huán)保整體整改影響，后期廠或存有冷修計(jì)劃,具體仍需時(shí)間落實(shí);光伏玻璃山西一企業(yè)1000d/t產(chǎn)線，由于生產(chǎn)排污等方面問(wèn)題暫時(shí)遲，計(jì)劃將于本月底前開工。四季度埃及等周邊國(guó)新建光伏玻璃產(chǎn)線或有投產(chǎn)，海外產(chǎn)能布局進(jìn)程持續(xù)。光伏玻璃供應(yīng)壓力預(yù)期偏重。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下周純堿市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)偏弱，場(chǎng)內(nèi)實(shí)單成交或存一定下探空間，當(dāng)前純堿市場(chǎng)缺乏明確指引，業(yè)者后市預(yù)期謹(jǐn)慎，行業(yè)開工仍維持在較水平，市場(chǎng)供強(qiáng)需弱格局不減，下游補(bǔ)貨跟進(jìn)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)出貨壓力持續(xù)，純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)或延續(xù)弱穩(wěn)走勢(shì)，但仍需關(guān)注宏觀及期貨盤面帶來(lái)的影響。

（十一）成本與出口雙驅(qū)動(dòng)，鈦白粉價(jià)格穩(wěn)中盼漲

本周成本與出口雙驅(qū)動(dòng)，鈦白粉價(jià)格穩(wěn)中盼漲。硫酸法金紅石型鈦白粉市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)為12700-13800元/噸，市場(chǎng)均價(jià)為13372元/噸，環(huán)比持穩(wěn)。節(jié)后多企業(yè)陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，幅度在300元/噸左右，市場(chǎng)在“銀十”傳統(tǒng)旺季中，雖對(duì)實(shí)際需求成仍存觀望情緒，但在成本壓與出口利好的雙重驅(qū)動(dòng)下，價(jià)格重心已明顯上移，市場(chǎng)穩(wěn)中看漲預(yù)期得到鞏固。盡管十月因假期因素工作日減少，但廠對(duì)“銀十”傳統(tǒng)旺季仍抱有期待。供應(yīng)方面，隨著價(jià)格逐步上行，前期開工率較低或已停產(chǎn)的企業(yè)有望逐步恢復(fù)生產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)量預(yù)計(jì)將有所增加，這在一定程度上可能對(duì)后續(xù)價(jià)格上行形成壓制。需求方面，盡管“金九銀十”旺季表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期，但終端需求仍具備一定的韌。庫(kù)存方面，企業(yè)目前手中仍有部分未完成訂單，庫(kù)存壓力相對(duì)有限，這也為價(jià)格提供了一定的緩沖空間。估計(jì)本周市場(chǎng)庫(kù)存量環(huán)比上周上漲0.55%。假期期間汽運(yùn)受限，部分企業(yè)放假，因此鈦白粉市場(chǎng)庫(kù)存量在節(jié)后出現(xiàn)小幅上升，但整體仍處于可控范圍。環(huán)比略有增長(zhǎng)，但并未出現(xiàn)明顯積壓。成本方面，主要原料鈦礦的價(jià)格持續(xù)保持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)，從攀枝花、云南等主產(chǎn)區(qū)的價(jià)格來(lái)看，多數(shù)規(guī)格保持穩(wěn)定，部分甚至小幅探漲。另一主要原料硫酸，盡管個(gè)別地區(qū)位價(jià)格出現(xiàn)小幅回調(diào)，但整體對(duì)值仍處位。鈦礦與硫酸共同構(gòu)筑了鈦白粉昂的生產(chǎn)成本線，企業(yè)迫于成本壓力，提價(jià)意愿非常強(qiáng)烈且堅(jiān)決，成本支撐成為了當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格難以撼動(dòng)的基石。

短期內(nèi)在成本壓、供應(yīng)偏緊、出口向好以及企業(yè)待執(zhí)行訂單的支撐下，價(jià)格預(yù)計(jì)仍存在穩(wěn)價(jià)看漲的空間和動(dòng)力。然而，隨著價(jià)格上漲，下游客戶對(duì)價(jià)的接受程度可能逐漸趨于謹(jǐn)慎;同時(shí)，若停產(chǎn)企業(yè)大規(guī)模復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)量快速增加，可能會(huì)打破當(dāng)前微妙的供需平衡。綜合來(lái)看，鈦白粉市場(chǎng)在“銀十”期間有望保持穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，但上行空間受制于供需關(guān)系的動(dòng)態(tài)平衡，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格將以小幅震蕩上行為主，市場(chǎng)參與者多持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。預(yù)計(jì)下周實(shí)際成交價(jià)格視訂單量及企業(yè)庫(kù)存水平一單一議為主。

（十二）制冷劑R134a市場(chǎng)穩(wěn)中探漲，制冷劑R32市場(chǎng)穩(wěn)中向上

本周，國(guó)內(nèi)制冷劑R134a市場(chǎng)偏暖運(yùn)行，企業(yè)報(bào)價(jià)居不下，R134a市場(chǎng)位整理，企業(yè)拉漲心態(tài)不減。年度配額不斷消化，頭部企業(yè)通過(guò)控制供應(yīng)節(jié)奏和挺價(jià)策略，進(jìn)而維系市場(chǎng)偏強(qiáng)格局，動(dòng)成交重心上移，預(yù)計(jì)市場(chǎng)延續(xù)位整理。綜合來(lái)看，R134a市場(chǎng)保持穩(wěn)中向好，隨著生產(chǎn)配額逐步消耗，業(yè)者惜售情緒加重，目前仍處于供需緊平衡階段，企業(yè)挺價(jià)意向明確，商談重心有望持續(xù)上行。但下游拿貨心態(tài)受價(jià)影響較為謹(jǐn)慎，多以剛需采購(gòu)為主。截至發(fā)稿，主流企業(yè)出廠參考報(bào)價(jià)在53000-56000元/噸，實(shí)單成交存在差異。

下周制冷劑R134a市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)位整理，伴隨R134a市場(chǎng)下游剛需支撐以及渠道庫(kù)存不斷消耗，業(yè)者對(duì)后市偏強(qiáng)走勢(shì)信心依舊，預(yù)計(jì)R134a市場(chǎng)價(jià)格仍將維持向上震蕩。

本周，國(guó)內(nèi)制冷劑R32市場(chǎng)持續(xù)位平穩(wěn)運(yùn)行，供應(yīng)端緊張格局未改，整體價(jià)格支撐強(qiáng)勁。行業(yè)配額剩余量不斷消耗，市場(chǎng)供給彈接近枯竭，制冷劑企業(yè)優(yōu)先保障空調(diào)廠商的長(zhǎng)期協(xié)議訂單，導(dǎo)致市場(chǎng)可售散水資源趨緊，貿(mào)易商惜售心態(tài)加劇，市場(chǎng)看漲預(yù)期持續(xù)升溫，動(dòng)R32價(jià)格在位區(qū)間逐步上行。同時(shí)，供給端的剛收縮已成行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展主線，伴隨行業(yè)集中度穩(wěn)步提，主流企業(yè)議價(jià)能力不斷增強(qiáng)，四季度市場(chǎng)價(jià)格中樞有望延續(xù)溫和上揚(yáng)趨勢(shì)。綜合來(lái)看，當(dāng)前R32市場(chǎng)利好因素作用明顯，在配額制度的硬約束與下游需求韌的雙重托底下，年內(nèi)制冷劑R32市場(chǎng)預(yù)計(jì)保持向上攀升勢(shì)頭。主流企業(yè)出廠參考報(bào)價(jià)在61000-63000元/噸，實(shí)單成交存在差異。

下周制冷劑R32市場(chǎng)挺漲預(yù)期不減。綜合來(lái)看，當(dāng)前制冷劑R32市場(chǎng)的利好驅(qū)動(dòng)因素表現(xiàn)突出，年內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格大概率將維持位運(yùn)行，企業(yè)盈利水平顯著提升。預(yù)計(jì)四季度R32價(jià)格仍將維持在較水平，市場(chǎng)偏強(qiáng)走勢(shì)預(yù)期強(qiáng)烈。

1.1

個(gè)股跟蹤

1.2

華鑫化工投資組合

硫酸、硫磺等漲幅居前，氣、PS等跌幅較大

覆蓋化工產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)

風(fēng)險(xiǎn)提示

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（1）下游需求不及預(yù)期

（2）原料價(jià)格或大幅波動(dòng)

（3）環(huán)保政策大幅變動(dòng)

（4）薦關(guān)注標(biāo)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期

研報(bào)信息

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證券研究報(bào)告：《鋰電池電解液、液氯等漲幅居前，建議關(guān)注替代、純內(nèi)需、股息等方向—基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)》

對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2025年12月9日

發(fā)布機(jī)構(gòu)：華鑫證券

本報(bào)告分析師：

傅鴻浩 ?SAC編號(hào)：S1050521120004

本報(bào)告聯(lián)系人：

銘謙 ?SAC編號(hào)：S1050124080006

化工組、新材料組介紹

傅鴻浩：所長(zhǎng)助理、碳中和組長(zhǎng)，電力設(shè)備席分析師，中國(guó)科學(xué)院工學(xué)碩士，央企戰(zhàn)略與6年新能源研究經(jīng)驗(yàn)。

杜飛：碳中和組成員，中山大學(xué)理學(xué)學(xué)士，香港中文大學(xué)理學(xué)碩士，負(fù)責(zé)有及新材料研究工作。曾就職于江銅集團(tuán)金瑞期貨，具備3年有金屬期貨研究經(jīng)驗(yàn)。

銘謙：倫敦國(guó)王學(xué)院金融碩士，2024年加入華鑫證券研究所。

證券分析師承諾

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本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)償。

證券投資評(píng)說(shuō)明

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法律聲明

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