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　　作為A股市場(chǎng)的“穩(wěn)定器”，在過(guò)去的2025年中，銀行板塊繼續(xù)演繹上漲態(tài)勢(shì)：截至2025年12月31日收盤(pán)，A股銀行股總市值升至14.65萬(wàn)億元。不過(guò)，板塊對(duì)應(yīng)漲幅卻有所放緩：wind銀行指數(shù)全年累計(jì)上漲12.05%，遜于該指數(shù)2024年表現(xiàn)（+43.53%），同時(shí)跑輸2025年同期上證指數(shù)（+18.41%）、證成指（+29.87%）和滬300指數(shù)（+17.66%），板塊行情也從“估值重估”之普漲邁向“價(jià)值精選”之分化新階段。

　　圖片系wind銀行指數(shù)2025年表現(xiàn)

　　回溯來(lái)看，過(guò)去的一年中，銀行板塊歷經(jīng)結(jié)構(gòu)上漲與階段波動(dòng)交織：42A股上市銀行中，有35年內(nèi)股價(jià)上漲，占比過(guò)八成；下跌的銀行有7。wind銀行指數(shù)顯示，銀行股整體歷經(jīng)“前、中調(diào)、后穩(wěn)” 的波折過(guò)程。分季度來(lái)看，該指數(shù)一季度上漲2.95%，二季度進(jìn)而大漲12.44%，不過(guò)三季度則出現(xiàn)-8.68%的度回調(diào)，此后四季度則重拾升勢(shì)，幅度為5.99%。

　　農(nóng)業(yè)銀行漲幅50%奪魁，華夏銀行逆勢(shì)下跌近10%

　　截至去年年底，A股銀行板塊中年內(nèi)漲幅前十的分別為：農(nóng)業(yè)銀行、廈門(mén)銀行、浦發(fā)銀行、重慶銀行、工商銀行、寧波銀行、青島銀行、上海銀行、長(zhǎng)沙銀行和中信銀行，涵蓋國(guó)有大行、股份行、城商行，頗有百舸爭(zhēng)流之勢(shì)。

　　其中，農(nóng)業(yè)銀行以年度52.66%的上漲幅度斷層式領(lǐng)先，其作為國(guó)有大行的代表一次次打破市場(chǎng)預(yù)期，甚至被市場(chǎng)稱(chēng)為“農(nóng)偉達(dá)”。在這背后，則是該行憑借經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健下的分紅確定，成為以險(xiǎn)資等長(zhǎng)期資金代表在“資產(chǎn)荒”背景下的核心配置選，從而獲得顯著估值溢價(jià)。值得一提的是，農(nóng)業(yè)銀行年內(nèi)股價(jià)一度創(chuàng)歷史新，流通市值越工商銀行。

　　排名二的為城商行——廈門(mén)銀行，以其過(guò)往低估值基礎(chǔ)以及持續(xù)多年派息率優(yōu)勢(shì)，吸引了增量資金介入。浦發(fā)銀行則作為股份行代表，以全年24.6%的漲幅勇奪三。值得一提的是，浦發(fā)銀行年內(nèi)曾一度以過(guò)66%的漲幅領(lǐng)跑全場(chǎng)，因而盡管下半年有所回調(diào)，但全年表現(xiàn)依然突出。重慶銀行全年漲幅為21.64%，背后原因系資產(chǎn)質(zhì)量背景下業(yè)績(jī)回暖，疊加耕經(jīng)濟(jì)活力區(qū)域而受到市場(chǎng)青睞。工商銀行則位列五，年度漲幅達(dá)21.54%，截至年末仍以2.63萬(wàn)億元位居A股榜。作為歷經(jīng)投資者長(zhǎng)期考驗(yàn)的優(yōu)等生寧波銀行，年內(nèi)上漲幅度為20.68%，演繹了彈與成長(zhǎng)的平衡；緊隨其后的為青島銀行、上海銀行、長(zhǎng)沙銀行，年度漲幅分別為19.14%、16.303%、16.300%；作為股息代表的中信銀行，則以全年15.13%的漲幅位于銀行股上漲十名。

　　不過(guò)，鋼絞線廠家并非所有銀行都表現(xiàn)出如火如荼的上漲，在A股走牛背景下更折射其落寞處境。這一點(diǎn)，在華夏銀行身上則表現(xiàn)得淋漓盡致。2025年，華夏銀行以年度-9.82%跌幅領(lǐng)跌銀行板塊。這背后，不僅與該行去年開(kāi)年以來(lái)業(yè)績(jī)“落差”有關(guān)（尤其是一季度該行營(yíng)業(yè)收入同比下降17.73%；歸母凈利潤(rùn)同比下降14.04%，創(chuàng)數(shù)年來(lái)差一季度業(yè)績(jī)，降幅遠(yuǎn)市場(chǎng)預(yù)期），且層變動(dòng)和監(jiān)管重罰更是為其市場(chǎng)表現(xiàn)蒙上一層陰霾。此外，如北京銀行、光大銀行等全年均有所下跌（對(duì)應(yīng)跌幅-6.49%、-5.59%），甚至是耕基建發(fā)展的經(jīng)典——成都銀行，也于年度回調(diào)1.28%。

　　股息貫穿主線，機(jī)構(gòu)展望2026年依舊樂(lè)觀

　　如果說(shuō)2024年四季度正式打響了A股反擊戰(zhàn)，那么銀行股則在更早期即走出了立行情，自2023年底以來(lái)，銀行股不僅“托底”整體資本市場(chǎng)表現(xiàn)，同時(shí)以分紅回饋和吸引長(zhǎng)期價(jià)值投資者。

　　這背后的邏輯，則是持續(xù)多年“低利率+資產(chǎn)荒”背景下，銀行股股息、低估值的“確定溢價(jià)”凸顯。截止目前，仍有不少銀行股息率于5%，遠(yuǎn)于長(zhǎng)端市場(chǎng)利率。因而，投資銀行股，成為各大機(jī)構(gòu)的選項(xiàng)。這其中，以保險(xiǎn)資金為代表的中長(zhǎng)期資金是配置主力。例如，2025年險(xiǎn)資舉三成指向銀行股，它們對(duì)穩(wěn)定回報(bào)的需求與銀行股特度契合。同時(shí)，公募基金在新考核機(jī)制下，為縮小與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的偏離度，也增加了對(duì)銀行股的配置。

　　與此同時(shí)，銀行股基本面也呈現(xiàn)出邊際的跡象。不少銀行凈息差呈現(xiàn)出一定觸底企穩(wěn)跡象，這一核心指標(biāo)變化已然被市場(chǎng)資金明銳察覺(jué)并逐漸定價(jià)。此外，在銀行股凈利潤(rùn)整體同比穩(wěn)健增長(zhǎng)背景下，不少銀行還通過(guò)加大分紅比例并提升分紅次數(shù)，更是增強(qiáng)了對(duì)長(zhǎng)期資金的吸引力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已有21銀行在2025年實(shí)施了中期分紅，總額近2300億元。

　　值得一提的是，展望2026年，市場(chǎng)對(duì)銀行股表現(xiàn)仍較樂(lè)觀。例如，中信證券預(yù)計(jì)2026年貨幣政策趨向靈活，銀行息差見(jiàn)底，收入與盈利修復(fù)，板塊繼續(xù)演繹估值提升。方正證券預(yù)計(jì)銀行股2026年?duì)I收利潤(rùn)，低估值股息優(yōu)勢(shì)凸顯，險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金有望持續(xù)增配。中金公司則繼續(xù)看好銀行對(duì)與相對(duì)收益，預(yù)計(jì)營(yíng)收和凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，凈息差壓力進(jìn)一步收窄，手續(xù)費(fèi)收入增速有望企穩(wěn)回升，等等。

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責(zé)任編輯：韋子蓉 阿勒泰預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格