【20231024】聚酯周報：聚酯鏈偏弱震蕩仙桃預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格，TA關(guān)注席位持倉變化

PTA觀點小結(jié)

核心觀點：中 PTA現(xiàn)實中，預(yù)期存累庫壓力，加工費低位，PTA-原油估值不，短期缺乏驅(qū)動，預(yù)計偏弱震蕩，關(guān)注宏觀和資金凈持倉變化。

月差：謹(jǐn)慎偏空 基差、月差走弱，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)平，預(yù)期11-12月仍有累庫壓力，月差逢反套。

現(xiàn)貨：謹(jǐn)慎偏空 現(xiàn)貨市場商談一般，基差偏弱，10月貨源在01+15附近商談。

裝置變動：謹(jǐn)慎偏多 PTA按計劃進(jìn)行中，新材料檢修至18日重啟，YS寧波延后至11月檢修，英力士110萬噸檢修；

下游需求：中 織造提負(fù)，聚酯負(fù)荷持穩(wěn)回升，當(dāng)前需求中，后續(xù)有季節(jié)走預(yù)期。

供需平衡：謹(jǐn)慎偏空 10月維持緊平衡，部分檢修延后11月平衡略有，但11-12月供應(yīng)增量較，累庫壓力偏大。

加工利潤：謹(jǐn)慎偏多 PXN繼續(xù)走弱，PTA加工費低位持穩(wěn)，PTA-原油估值偏低。

PX觀點小結(jié)

核心觀點：中 PX國內(nèi)供應(yīng)維持位，回升較慢，需求PTA檢修偏，10-11月PX小幅累庫。PX格局近端松平衡，遠(yuǎn)端供需格局偏緊。汽油進(jìn)入季節(jié)淡季，對芳烴支撐環(huán)比下降，PXN明顯走弱至340美元位置，估值不，關(guān)注汽油需求情況。

月差：中 近期月差持穩(wěn)，整體格局變化不大，月差走弱空間不大。

現(xiàn)貨：謹(jǐn)慎偏空 現(xiàn)貨浮動價走弱，實貨12月在1040賣盤報價，1月在1018有買盤。浮動價12月在-10/-0.5商談；紙貨12月在1022.5買盤報價。

裝置變動：中 國內(nèi)產(chǎn)量維持位，鎮(zhèn)海煉化負(fù)荷小幅下降，東營威聯(lián)計劃月底一條線停一周，盛虹尚未提負(fù)；

：謹(jǐn)慎偏空 汽油季節(jié)走弱，市場有歧化裝置重啟擔(dān)憂，美亞套利或縮小，國內(nèi)有回升預(yù)期。

下游需求：中 10-11月PTA檢修維持偏，需求下降，11-12月有新裝置投產(chǎn)，需求有支撐；

供需平衡：中 供應(yīng)端檢修維持，需求檢修較，PX10-11月維持松平衡，后續(xù)維持緊平衡。

加工利潤：中 PXN壓縮至340美元附近，調(diào)油需求走弱，PXN溢價壓縮，關(guān)注汽油企穩(wěn)情況。

乙二醇觀點小結(jié)

核心觀點：中 乙二醇國內(nèi)計劃外檢修增加，10-11月平衡預(yù)估偏緊，低估值下關(guān)注計劃外檢修，短期缺乏驅(qū)動，低估值下方空間不大。

月差：謹(jǐn)慎偏空 庫存缺乏驅(qū)動，貿(mào)易商和下游工廠持貨意愿差，逢低反套思路。

現(xiàn)貨：謹(jǐn)慎偏空 MEG基差收斂，場內(nèi)買氣一般。目前現(xiàn)貨基差在01合約貼水80-83元/噸附近，商談4010-4013元/噸，下午幾單4000-4005元/噸成交。11月下期貨基差在01合約貼水46-50元/噸附近，商談4043-4047元/噸附近。

裝置變動：謹(jǐn)慎偏多 裝置檢修有所增加，中海殼檢修，鎮(zhèn)海煉化計劃外檢修2周，三江23日重啟，河南能源停車，沃能重啟。

：中 近端到港預(yù)報偏，9-10月維持65萬噸附近，后續(xù)海外檢修增加，11-12月預(yù)估環(huán)比下降。

下游需求：中 織造提負(fù)，聚酯負(fù)荷維持90%偏上，目前需求中，后續(xù)存季節(jié)走弱擔(dān)憂。

供需平衡：中 10-11月檢修偏疊加下降，整體維持緊平衡狀態(tài)，短期估值低位下方空間不大，庫存上方空間有限。

加工利潤：謹(jǐn)慎偏多 主流工藝虧損，油、煤工藝虧損，關(guān)注成本油煤的支撐。

長絲提負(fù)，存季節(jié)走弱擔(dān)憂

織造提負(fù)，內(nèi)需訂單尚可

織造開工率恢復(fù)至位，截止20日，加彈、織機、印染節(jié)后恢復(fù)至86%、80%、82%?？椩煸蟼湄浿?0-15天，冬季內(nèi)需訂單表現(xiàn)尚可。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

聚酯開工繼續(xù)回升，現(xiàn)金流尚可

截止10月20日聚酯負(fù)荷小幅回升至90.5%(+1.1%)，聚酯加權(quán)平均庫存19.4天，聚酯加權(quán)現(xiàn)金流112元。

聚酯開工率維持位，長絲大廠繼續(xù)提負(fù)，短期長絲大廠開工率有望保持位。假期聚酯庫存回升至中偏水平，本周聚酯庫存環(huán)比繼續(xù)小幅回升，聚酯現(xiàn)金流保持有盈利。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

聚酯庫存持穩(wěn)小升

織造節(jié)后脈沖式放量后，維持剛需采購，聚酯庫存繼續(xù)小幅回升。截止20日POY、DTY、FDY、短纖的庫存為19.2、29.4、18.2、16.4天，庫存環(huán)比回升。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

聚酯現(xiàn)金流維持

原料成本PX、PTA重心下移，聚酯現(xiàn)金流維持略有盈利。長絲現(xiàn)金流表現(xiàn)較好，瓶片維持虧損。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

聚酯開工評估

聚酯負(fù)荷短期預(yù)計維持位，長絲2大廠繼續(xù)提負(fù)，瓶片檢修偏，10月隨著長絲工廠提負(fù)，聚酯整體負(fù)荷預(yù)計有望維持位。

10月評估聚酯負(fù)荷90%（環(huán)比評估持平），11-12月評估89%和88%（環(huán)比+1%）。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

PTA累庫預(yù)期，驅(qū)動偏弱

PTA部分檢修延后至11月

裝置變動，新材料計劃18日重啟，英力士15日開始檢修至下月底，YS寧波2套檢修延后至11月檢修。

年底前供應(yīng)或有增量，11月YS海南2號新裝置或有投產(chǎn)可能，漢邦有重啟計劃。

數(shù)據(jù)來源：CCF,紫金天風(fēng)期貨研究所

PTA庫存持穩(wěn)

據(jù)忠樸數(shù)據(jù)，截止10月20日，PTA社會庫存（除信用倉單外）下降至208.2萬噸，環(huán)比去庫2.6萬噸。在港在庫貨回落，鄭商所倉單數(shù)量回升，截至10月20日鄭商所PTA倉單3.5萬張。

數(shù)據(jù)來源：杭州忠樸，鄭商所，紫金天風(fēng)期貨研究所

PTA平衡表

PTA現(xiàn)實中，預(yù)期存累庫壓力，加工費低位，PTA-原油估值不，短期缺乏驅(qū)動，預(yù)計偏弱震蕩，關(guān)注宏觀變化。

供應(yīng)端，PTA裝置檢修動態(tài)，新材料3日停車18日檢修結(jié)束重啟，YS寧波檢修延后至11月，英力士110小線10.15日停車至11月底重啟，三房巷(600370)維持檢修1條線，恒力檢修中。

需求端，織造開工維持年內(nèi)位，截止20日聚酯負(fù)荷回升至90.5%（環(huán)比+1.1%），目前長絲大廠提負(fù)，預(yù)應(yīng)力鋼絞線瓶片工廠檢修，整體負(fù)荷預(yù)計小幅回升。10-12月負(fù)荷評估90%、89%、88%。

平衡表，10月維持緊平衡，部分檢修延后11月平衡略有，但11-12月供應(yīng)增量較，累庫壓力偏大，短期原油和基本面缺乏向上驅(qū)動。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

PTA部分席位凈持倉VSPTA價格

部分外資控股的期貨公司席位增減倉，成為影響PTA價格變動的邊際資金。

汽油轉(zhuǎn)弱后，PTA外資席位逐步轉(zhuǎn)為凈空持倉，關(guān)注汽油和外資減倉變化。

數(shù)據(jù)來源：鄭商所，紫金天風(fēng)期貨研究所

調(diào)油走弱后，PXN壓縮至低位

北美汽油辛烷值走弱

美國汽油庫存上周小幅去庫，但整體庫存處于五年均值中水平，汽油需求進(jìn)入季節(jié)淡季，環(huán)比前期走弱。

汽油裂解價差低位持穩(wěn)，北美辛烷值位回落。

數(shù)據(jù)來源：路透，紫金天風(fēng)期貨研究所

歧化略有

亞洲汽油略強于美國，美國歧化STDP和TDP相比于芳烴調(diào)油的經(jīng)濟有，美國可能存在2套潛在裝置重啟傳聞，市場有調(diào)油切回芳烴化工的預(yù)期擔(dān)憂，目前尚未看到裝置執(zhí)行切換。

數(shù)據(jù)來源：WIND，紫金天風(fēng)期貨研究所

芳烴美亞價差收窄后略有修復(fù)

美亞價差修復(fù)，美亞紙面套利窗口打開，但美國辛烷需求下降下，目前價差不鼓勵亞洲生產(chǎn)商出口。歐洲可能有出口美國芳烴。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，紫金天風(fēng)期貨研究所

PX平衡表

10-11月PX小幅累庫，PX國內(nèi)供應(yīng)維持位，回升較慢，需求PTA檢修偏，PX格局近端松平衡，遠(yuǎn)端供需格局偏緊。汽油進(jìn)入季節(jié)淡季，對芳烴支持環(huán)比下降，PXN明顯走弱至340美元位置，估值不，關(guān)注汽油需求情況。

供應(yīng)方面，PX國內(nèi)負(fù)荷維持位，鎮(zhèn)海煉化負(fù)荷小幅下降，東營威聯(lián)計劃月底一條線停一周，盛虹尚未提負(fù)，九江、廣東石化負(fù)荷恢復(fù)。海外裝置動態(tài)，Eneos小幅降負(fù)，印度OMPL計劃下旬重啟，越南NSRP重啟。

平衡來看，供應(yīng)端檢修維持，需求檢修較，PX10-11月小幅累庫。年底新裝置投產(chǎn)加速，格局或有?，F(xiàn)貨端PXN走弱，關(guān)注原油和汽油動態(tài)。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

產(chǎn)業(yè)鏈利潤繼續(xù)壓縮

成本原油受地緣政治影響偏強，下游化工跟漲有限，PTA-原油價差繼續(xù)壓縮。石腦油裂解低位持穩(wěn)，PXN走弱至340美元附近，PTA加工費維持至100附近。

汽油需求季節(jié)淡季，調(diào)油的溢價壓縮，目前產(chǎn)業(yè)鏈利潤壓縮主要集中在PXN走弱，PTA-原油價差低位。目前市場轉(zhuǎn)折的強支撐尚未看到，短期可能仍然偏弱，關(guān)注宏觀政策。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

EG低估值，缺乏驅(qū)動

乙二醇負(fù)荷小幅下降

MEG整體負(fù)荷小降，裝置按計劃檢修中。截止10月13日乙二醇總負(fù)荷68.4%，煤制負(fù)荷60.8%。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

裝置檢修有所增加

乙二醇檢修動態(tài)，乙二醇檢修有所增加，鎮(zhèn)海煉化65萬噸裝置因裂解故障停車預(yù)計兩周；中海殼40萬噸裝置按計劃檢修，三江100萬噸16日臨時停車，23日計劃重啟；煤制方面，河南能源濮陽停車，建元、廣匯按計劃檢修，沃能近期預(yù)計重啟。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

新裝置預(yù)計年底

油制年內(nèi)裝置投產(chǎn)完成，短期新裝置投產(chǎn)不多。年底前可能有兩套煤制工廠投產(chǎn)。

數(shù)據(jù)來源：CCF,紫金天風(fēng)期貨研究所

主流工藝虧損壓力偏大

主流工藝維持虧損。油制虧損嚴(yán)重，煤制略有修復(fù)。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

近端到港量不低，后續(xù)或回落

海外裝置動態(tài)，臺灣東聯(lián)重啟，韓國樂天麗水16中旬起停車檢修，沙特兩套45萬噸裝置停車預(yù)計至年底。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，9月乙二醇65.5萬噸，10月到港不少預(yù)估60-65萬噸，11-12月存下降可能。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，紫金天風(fēng)期貨研究所

到港偏，港口庫存回升

從到港量來看，10月15日-10月22日預(yù)計到港18.8萬噸，實際到港10.4萬噸，下游提貨正常，到港不，港口小幅去庫。

截止10月23日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約115.9萬噸，環(huán)比上周去庫2.6萬噸。當(dāng)前庫存處于歷史位。

10.23-10.29，預(yù)計到貨總量在23.7萬噸附近，到港偏，乙二醇庫存或小幅累庫。

聚酯工廠乙二醇備貨16.5天，維持位。

數(shù)據(jù)來源：CCF,紫金天風(fēng)期貨研究所

乙二醇平衡表

乙二醇國內(nèi)計劃外檢修增加，10-11月平衡預(yù)估偏緊，低估值下關(guān)注計劃外檢修，短期缺乏驅(qū)動，低估值下方空間不大。

供應(yīng)端，乙二醇檢修有所增加，鎮(zhèn)海煉化65萬噸裝置因裂解故障停車預(yù)計兩周；中海殼40萬噸裝置按計劃檢修，三江100萬噸上周末臨時停車重啟待定；煤制方面，河南能源濮陽停車，建元、廣匯按計劃檢修，沃能近期預(yù)計重啟。

海外裝置，臺灣東聯(lián)重啟，韓國樂天麗水16中旬起停車檢修，沙特兩套45萬噸裝置停車預(yù)計至年底，其他裝置變化不大。

需求端，節(jié)后負(fù)荷恢復(fù)，截至20日聚酯開工回落至90.5%（+1.1%），目前需求定中偏好，但后續(xù)存在季節(jié)走弱擔(dān)憂。

平衡來看， 10-11月檢修偏疊加下降，整體維持緊平衡狀態(tài)，短期估值低位下方空間不大，庫存上方空間有限，關(guān)注情緒與成本油煤的支撐。年底前后仍有累庫壓力，月差反套思路。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

價差結(jié)構(gòu)

PTA基差/月差偏弱

數(shù)據(jù)來源：WIND,CCF,紫金天風(fēng)期貨研究所

乙二醇基差收斂，月差偏弱

數(shù)據(jù)來源：WIND,CCF,紫金天風(fēng)期貨研究所

遠(yuǎn)月結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：鄭商所，大商所，新交所，紫金天風(fēng)期貨研究所

薛女士今年55歲，因身體原因在2021年時就提前辦理了內(nèi)退。2022年10月，薛女士來到南京樂暴健身馬群店，想游泳鍛煉身體。在工作人員的薦下，她購買了一萬多元的課程，沒多久仙桃預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格，教練便以種種理由，要求她每個月都要購買幾萬元的健身課。就這樣，薛女士在一兩個月的時間，就繳納二十多萬元的課時費。