在軍工電子國產(chǎn)化海浪中，不少民企憑借硬核時刻脫穎而出，雷科務(wù)（002413）等于其中的代表企業(yè)。從傳統(tǒng)制冷制造業(yè)跨界軍工科技淮安預應(yīng)力鋼絞線價格，這公司用十年完成“蝶變”，如今在雷達系統(tǒng)、衛(wèi)星行使等中樞賽說念占據(jù)席之地。結(jié)2025年三季報數(shù)據(jù)及2026歲首行業(yè)新動態(tài)，咱們?nèi)氩鸾膺@公司的價值邏輯，望望它為何能在細分域跑出加快度。
業(yè)務(wù)重構(gòu)：從“制冷”到“軍工”，卡位景氣賽說念
手機號碼：13302071130說起雷科務(wù)，許多老股民可能還銘刻它的前身“常發(fā)股份”，早年靠著雪柜空調(diào)“兩器”制造在A股存身。但2015年的場政策轉(zhuǎn)型，改寫了公司的發(fā)展軌跡——出售沿途制冷財富，并購北京理工雷科，趁勢切入軍工電子域，名為雷科務(wù)。這步看似冒險的操作，剛巧踩中了國信息化樹立的風口。
如今的雷科務(wù)，已構(gòu)建起雷達系統(tǒng)、智能適度、衛(wèi)星行使、安全存儲、智能網(wǎng)聯(lián)五偉業(yè)務(wù)板塊，且釀成了了了的“軍工壓艙、民用增量”面目。2025年前三季度營收結(jié)構(gòu)中，智能適度（38.33）、雷達系統(tǒng)（27.88）孝順主要收入，而衛(wèi)星行使、安全存儲兩大增長板塊增速分袂達45、50以上，成為新的功績引擎。值得精良的是，2026歲首公司子公司新增兩項軍品配套天資，朝上牢固了軍工供應(yīng)鏈地位。
三大中樞賽說念發(fā)力，時刻壁壘構(gòu)筑護城河
軍工電子行業(yè)競爭強烈淮安預應(yīng)力鋼絞線價格，國企主面目下，雷科務(wù)能站穩(wěn)腳跟，中樞靠的是細分域的時刻勢和訂單落地智商。
雷達系統(tǒng)行為軍工基本盤，是公司的“壓艙石”業(yè)務(wù)。在反隱身雷達域，公司居品能對標水平，2024年關(guān)系訂單占比達35，位列行業(yè)前三；值得激情的是，2025年斬獲的21億元西部戰(zhàn)區(qū)雷達網(wǎng)升技倆，已在2026歲首參預批錄用階段，將握續(xù)開釋功績。此外，KLJ-7A相控陣雷達在殲-10C等主力戰(zhàn)機的市占率60，時刻壁壘難以撼動。
衛(wèi)星行使則是公司具爆發(fā)力的賽說念。跟著我國低軌衛(wèi)星星座樹立參預密集期，雷科務(wù)憑借星上智能懲處時刻，將遙感數(shù)據(jù)懲處時從“天”壓縮至“分鐘”，契買賣需求。2025年拿下的7.3-8.6億元星網(wǎng)訂單，將隨“千帆星座”2026年密集放射打算逐漸竣事，意想該板塊本年營收增速將大意60。
安全存儲業(yè)務(wù)號稱“利潤奶?！保蔬_70以上，鋼絞線遠行業(yè)平均水平。公司憑借寬溫、可靠存儲時刻，完成與國產(chǎn)CPU的全兼容適配，在軍工存儲國產(chǎn)化替代中占據(jù)30的商場份額，2026年有望握續(xù)受益于軍工信息化升需求。
財務(wù)拐點驕慢，風險與機遇并存
從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，雷科務(wù)正處于功績教學的要道階段。2025年前三季度，公司營收9.33億元，同比增長34，主營業(yè)務(wù)次實現(xiàn)盈利880萬元，較舊年同期的虧空情狀實現(xiàn)根蒂逆轉(zhuǎn)。三費適度成顯赫，用度率同比下跌26.85個百分點，盈利智商握續(xù)化。
不外，短期風險仍需警惕。甘休2025年三季度末，公司仍虧空9061萬元，若2026年未能實現(xiàn)扭虧，可能面對ST風險；同期策動現(xiàn)款流王人集三個季度為負，應(yīng)收賬款和存貨占用資金較多，短期資金盤活壓力較大。此外，5.2億元的商譽規(guī)模占凈財富比例達18，若子公司功績不達標，可能存在減值風險。
風口之上，未來增長邏輯了了
瞻望2026年，雷科務(wù)的增長邏輯主要圍繞三大干線。是軍工訂單鳩集錄用，21億元雷達技倆及星網(wǎng)訂單將逐漸竣事，意想軍工業(yè)務(wù)營收同比增長45；二是新興賽說念放量，低空經(jīng)濟政策放開后，公司低空監(jiān)視雷達已在多個城市落地，智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)增速有望達80；三是國產(chǎn)替代加快，安全存儲業(yè)務(wù)在軍工、航空域的浸透率握續(xù)普及，毛利勢將朝上突顯。
從行業(yè)趨勢來看，國信息化、買賣、低空經(jīng)濟三大賽說念均處于景氣周期，商場規(guī)模握續(xù)擴容。雷科務(wù)憑借北理工時刻基因、全套軍工天資及度綁定的軍工客戶資源，有望在行業(yè)紅利中握續(xù)普及商場份額，實現(xiàn)功績與估值的雙重教學。
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