在經(jīng)歷昨天短暫的一天調(diào)整后淮安預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，全球貴金屬市場(chǎng)迅速重拾漲勢(shì)并集體爆發(fā)。受地緣政治緊張局勢(shì)升、關(guān)鍵現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)供應(yīng)錯(cuò)配以及美元走弱的共同動(dòng)，貴金屬與有金屬集體暴漲。

貴金屬方面，白銀、黃金價(jià)格創(chuàng)下歷史新，鉑金與鈀金亦同步走強(qiáng)，銅價(jià)亦在上海和紐約市場(chǎng)大幅攀升，市場(chǎng)正在為2026年全球供應(yīng)趨緊進(jìn)行重新定價(jià)。

貴金屬：

現(xiàn)貨白銀在周五錄得連續(xù)五個(gè)交易日上漲，現(xiàn)報(bào)74.37美元/盎司，突破75美元/盎司，日內(nèi)漲4.5%，續(xù)創(chuàng)歷史新。

黃金價(jià)格則穩(wěn)步回升，交投于每盎司4500美元上方，現(xiàn)報(bào)4502.46美元，漲至4530美元/盎司上方，再創(chuàng)歷史新。

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同義詞 (synonym) 和反義詞(antonym)

鉑金與鈀金均在昨日回調(diào)后迅速，其中現(xiàn)貨鉑金上漲8%至每盎司2,413.62美元，創(chuàng)紀(jì)錄新。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，鈀期貨主力合約日內(nèi)漲至1.51%，現(xiàn)報(bào)535元/克，此前一度漲9%；鉑期貨主力合約打開(kāi)漲停板，現(xiàn)漲幅收窄至7.88%，報(bào)696元/克。國(guó)投白銀LOF復(fù)一字跌停，成交額近3億元；溢價(jià)率收窄至30%以內(nèi)。滬銅主力合約日內(nèi)大漲4%，現(xiàn)報(bào)99110.00元/噸，創(chuàng)下歷史新。

此次金屬市場(chǎng)的上漲反映了投資者對(duì)宏觀環(huán)境的刻焦慮與對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的急迫需求。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期疊加美元暴跌降低了持有大宗商品的成本；另一方面，針對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)的國(guó)安全調(diào)查、對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁升以及中東與非洲的地緣政治不確定，顯著提升了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒與囤貨意愿。

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今年以來(lái)，黃金累計(jì)漲幅約70%，白銀漲幅更是過(guò)150%，兩者均有望創(chuàng)下自1979年以來(lái)的佳年度表現(xiàn)。盡管市場(chǎng)昨日出現(xiàn)獲利了結(jié)引發(fā)的短暫回調(diào)，但在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、央行持續(xù)購(gòu)金以及ETF資金強(qiáng)勁流入的共同作用下，貴金屬市場(chǎng)的上漲動(dòng)能依然穩(wěn)固。

OANDA 市場(chǎng)分析師 Kelvin Wong 表示：“自 12 月初以來(lái)，動(dòng)量驅(qū)動(dòng)和投機(jī)行為一直在動(dòng)黃金和白銀價(jià)格上漲，年底流動(dòng)不足、預(yù)期美國(guó)將長(zhǎng)期降息、美元走軟以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇等因素共同動(dòng)貴金屬價(jià)格創(chuàng)下新。展望2026年上半年，黃金價(jià)格可能向每盎司5000美元邁進(jìn)，而白銀價(jià)格則有可能達(dá)到每盎司90美元左右?！?有金屬方面：

作為經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的銅價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，紐約銅價(jià)上漲3%，至每噸5.771美元，為7月經(jīng)歷前所未有的逼空以來(lái)的水平。滬銅主力合約日內(nèi)大漲4%，現(xiàn)報(bào)99110.00元/噸，創(chuàng)下歷史新。

?碳酸鋰主力合約盤中強(qiáng)勢(shì)突破13萬(wàn)關(guān)口，日內(nèi)漲8%，創(chuàng)2023年11月以來(lái)新。??氧化鋁漲6.24%，此前觸及漲停。?白銀：現(xiàn)貨擠兌引發(fā)逼空，價(jià)格續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄

白銀無(wú)疑是本輪的領(lǐng)頭羊，這一漲勢(shì)主要得益于宏觀避險(xiǎn)需求與微觀市場(chǎng)結(jié)構(gòu)壓力的雙重疊加。

白銀市場(chǎng)的供應(yīng)緊張局勢(shì)正在加劇。據(jù)華爾街見(jiàn)聞文章，倫敦白銀市場(chǎng)正經(jīng)歷嚴(yán)峻的實(shí)物擠兌，關(guān)鍵指標(biāo)“1年期白銀掉期利率減去美國(guó)利率”已跌至-7.18%。這一度負(fù)值顯示出現(xiàn)貨度緊缺，持有紙白銀的投資者正不惜成本尋求實(shí)物交割。

此外，交易員正密切關(guān)注美國(guó)商務(wù)部一項(xiàng)關(guān)于關(guān)鍵礦產(chǎn)是否“威脅國(guó)安全”的調(diào)查結(jié)果。市場(chǎng)擔(dān)憂這可能導(dǎo)致新的關(guān)稅或貿(mào)易限制，進(jìn)一步加劇了囤積行為。彭博指出，自10月份發(fā)生歷史逼空以來(lái)，盡管倫敦倉(cāng)庫(kù)出現(xiàn)資金流入，但全球大部分可用白銀仍滯留在紐約，這種地域的供應(yīng)錯(cuò)配進(jìn)一步了價(jià)格。

黃金：地緣政治升溫，鋼絞線資金持續(xù)涌入

黃金市場(chǎng)在昨日調(diào)整后迅速企穩(wěn)，多頭結(jié)構(gòu)保持完好。除美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的長(zhǎng)期支撐外，新的地緣政治動(dòng)態(tài)成為短期催化劑。

據(jù)彭博報(bào)道，美國(guó)針對(duì)委內(nèi)瑞拉的石油制裁升，以及特朗普宣布美軍在尼日利亞對(duì)“恐怖組織”實(shí)施了“強(qiáng)力打擊”，這些不確定顯著提升了貴金屬的避險(xiǎn)吸引力。

同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)緊張也為價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)支撐。這些因素有對(duì)沖了市場(chǎng)的位恐情緒，鞏固了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位。

資金流向方面，投資者通過(guò)交易所交易基金持續(xù)增持黃金。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)除5月外，全球黃金ETF持倉(cāng)每月均在增長(zhǎng)。作為全球大的黃金ETF，SPDR Gold Trust的持倉(cāng)量年內(nèi)漲幅已過(guò)20%，顯示出機(jī)構(gòu)配置需求的強(qiáng)勁韌。

鉑鈀：基本面支撐

在周四大幅回調(diào)后，鉑金與鈀金周五同步強(qiáng)勁，收復(fù)部分失地，貴金屬板塊呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)。其中，受供應(yīng)持續(xù)緊張、歐盟意外改變2035年內(nèi)燃機(jī)禁令政策，以及投資者資金從黃金向其他貴金屬輪動(dòng)等因素的共同動(dòng)，鉑金價(jià)格飆升至歷史新，有望創(chuàng)下有史以來(lái)大的年度漲幅。

“鉑金價(jià)格受到強(qiáng)勁的工業(yè)需求支撐，而美國(guó)庫(kù)存商由于對(duì)制裁的擔(dān)憂而回補(bǔ)倉(cāng)位，這有助于維持價(jià)格位，”孟買信實(shí)證券研究分析師吉加爾·特里維迪表示。

此前的調(diào)整主要源于位獲利了結(jié)，但鉑鈀金屬的基本面并未發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)。供應(yīng)端的持續(xù)緊張以及汽車催化劑需求的韌，結(jié)合貴金屬板塊整體的看漲氛圍，吸引了買盤在調(diào)整后迅速介入。彭博美元即期指數(shù)持平，也為以美元計(jì)價(jià)的金屬創(chuàng)造了有利環(huán)境。

銅價(jià)：供應(yīng)憂慮與美元走弱助

銅價(jià)同樣表現(xiàn)搶眼。這一漲勢(shì)受到美元暴跌的直接提振，彭博美元即期指數(shù)有望創(chuàng)下自6月以來(lái)的大周跌幅，使得原材料對(duì)大多數(shù)買而言更加便宜。

更為關(guān)鍵的是，投資者正在押注2026年全球供應(yīng)趨緊。

盡管特朗普終將交易廣泛的銅產(chǎn)品形式排除在關(guān)稅之外，但該決定預(yù)計(jì)將在2026年進(jìn)行審查。持續(xù)涌入美國(guó)的金屬引發(fā)了市場(chǎng)擔(dān)憂，其他地區(qū)的買可能急于采購(gòu)以規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)。再加上銅作為全球能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵受益者，紐約市場(chǎng)銅價(jià)今年漲幅已過(guò)42%，市場(chǎng)普遍預(yù)期其將成為2025年的大贏之一。

碳酸鋰：供需格局，價(jià)格企穩(wěn)

作為新能源汽車電池核心材料的碳酸鋰，其價(jià)格在經(jīng)歷長(zhǎng)期下跌后已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

隨著下游新能源車產(chǎn)銷持續(xù)增長(zhǎng)、儲(chǔ)能需求放量，以及上游部分成本產(chǎn)能出清，碳酸鋰市場(chǎng)供需格局正在逐步。在當(dāng)前全球能源轉(zhuǎn)型及金屬普漲的大背景下，碳酸鋰作為關(guān)鍵戰(zhàn)略資源，其價(jià)格與關(guān)注度亦有望獲得支撐。

氧化鋁：政策長(zhǎng)期利好與短期過(guò)剩的基本面博弈

氧化鋁周五過(guò)6%的上漲，是在復(fù)雜信號(hào)下的劇烈反應(yīng)。這主要是一次跌后的技術(shù)。價(jià)格此前快速下跌已擊穿部分企業(yè)成本線，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)減產(chǎn)可能的博弈。這與當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)疲軟、長(zhǎng)期供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩的基本面相悖。

國(guó)發(fā)改委的定調(diào)至關(guān)重要。12月26日，國(guó)發(fā)展改革委產(chǎn)業(yè)發(fā)展司發(fā)布文章《大力動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升》。將氧化鋁明確為“強(qiáng)資源約束型產(chǎn)業(yè)”，并提出“完善重大項(xiàng)目論證機(jī)制，防止盲目投資和無(wú)序建設(shè)”，并“鼓勵(lì)大型骨干企業(yè)實(shí)施兼并重組”，這為市場(chǎng)描繪了一個(gè)明確的長(zhǎng)期圖景：當(dāng)前無(wú)序擴(kuò)張的產(chǎn)能競(jìng)賽將受到強(qiáng)力遏制，行業(yè)將通過(guò)整合提升集中度與率。周五的上漲淮安預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，可以解讀為市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)這一“供給側(cè)改革”的政策預(yù)期進(jìn)行初步定價(jià)。然而，從政策發(fā)布到實(shí)質(zhì)改變過(guò)剩格局需要時(shí)間，短期價(jià)格仍將受庫(kù)存和新增產(chǎn)能釋放的壓制，預(yù)計(jì)波動(dòng)將加劇。

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