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文丨如夢

編輯丨小呂

佐力藥業(yè)近期拋出了個(gè)大動作，這老中藥企業(yè)宣布，要花3.56億元并購未來醫(yī)藥手里的多種微量元素注射液資產(chǎn)組。

這個(gè)消息在中藥圈不算小，畢竟這兩年行業(yè)里的并購案雖多，但像佐力這樣主動瞄準(zhǔn)注射劑賽道的，還真不算常見。

可能有人對佐力藥業(yè)不太熟悉，其實(shí)這公司的起點(diǎn)挺有意思，它的創(chuàng)始人俞有強(qiáng)，早年可不是醫(yī)藥圈的人，而是浙江德清一個(gè)村子的村主任。

26歲那年當(dāng)選村主任的他，做事風(fēng)格向來敢闖敢干。

整合分散的茶園，創(chuàng)辦筍廠、合資食品公司，甚至涉足房地產(chǎn)和建筑行業(yè)，硬是帶著村民們富了起來。

本來以為他會一直耕實(shí)業(yè)，沒成想1995年的時(shí)候，他被浙江大學(xué)的烏靈菌生物發(fā)酵技術(shù)給吸引了。

沒有任何醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的他，頂著不少反對聲音，硬是和當(dāng)?shù)卣献?，?00萬元買下了這項(xiàng)技術(shù)的知識產(chǎn)權(quán)。

1998年佐力藥業(yè)正式成立，二年核心產(chǎn)品烏靈菌粉和烏靈膠囊就拿到了國中藥一類新藥證書，關(guān)鍵技術(shù)還被認(rèn)定為國秘密技術(shù)。

2011年公司登陸創(chuàng)業(yè)板，成為批上市的中藥企業(yè)，當(dāng)時(shí)烏靈膠囊一個(gè)產(chǎn)品就貢獻(xiàn)了90%左右的營收，說是公司的壓艙石一點(diǎn)不為過。

上市后的佐力藥業(yè)沒閑著益陽預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，俞有強(qiáng)不甘心只靠一個(gè)烏靈膠囊吃飯，開啟了一連串的并購。

收購青海珠峰冬蟲夏草、凱欣醫(yī)藥，增資百草中藥，參股科濟(jì)生物，還搞了產(chǎn)業(yè)并購基金，并購這事兒真是把雙刃劍。

青海珠峰帶來的百令片后來成了公司二大支柱產(chǎn)品，但有些收購來的資產(chǎn)經(jīng)營得并不如意，商譽(yù)減值的壓力直接拖累了公司業(yè)績，2018年扣非凈利潤還虧了547萬元。

無奈之下，俞有強(qiáng)開始調(diào)整戰(zhàn)略，拋售低益資產(chǎn)，把精力聚焦在成藥、飲片和顆粒三大板塊。

這波收縮還真見了，核心產(chǎn)品進(jìn)入國基藥目錄，借著集采的東風(fēng)實(shí)現(xiàn)放量，醫(yī)院覆蓋率從5000漲到了1.5萬。

2025年前三季度，公司營收達(dá)到22.80億元，歸母凈利潤5.1億元，總市值也沖到了118.8億元。

單品依賴成隱憂老中藥企業(yè)遇增長天花板

看著業(yè)績回暖，外人可能覺得佐力藥業(yè)日子好過了，但行業(yè)內(nèi)的人都清楚，公司的隱憂一直沒解決。

突出的就是對烏靈系列產(chǎn)品的過度依賴，這些年烏靈系列收入占比一直過55%。

雖然銷售額在增長，但增速明顯慢了下來，2024年在公立醫(yī)院終端的銷售額增長更是慢得可憐。

百令系列的表現(xiàn)更不盡如人意，收入占比逐年下降，2024年還出現(xiàn)了負(fù)增長。

如此看來，單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)跟不上市場變化，消費(fèi)者需求越來越多元化，只靠傳統(tǒng)中藥產(chǎn)品，很難再有大的突破。

更何況中藥行業(yè)競爭越來越激烈，巨頭們都在加速整合，中小型企業(yè)稍有不慎就可能被邊緣化。

佐力藥業(yè)的研發(fā)投入也一直跟不上同行益陽預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，手里缺乏真正的新藥，研發(fā)管線大多是現(xiàn)有產(chǎn)品的劑型改良或適應(yīng)癥拓展。

訓(xùn)練場上，擁有國無人機(jī)操控資質(zhì)的輔警原源擔(dān)任教官，從無人機(jī)能參數(shù)到飛行法規(guī)，從巡邏護(hù)衛(wèi)到突發(fā)事件偵查，講解入淺出。參訓(xùn)隊(duì)員聽得認(rèn)真，預(yù)應(yīng)力鋼絞線不時(shí)提問交流。

正面配備的是一塊6.82英寸的直屏設(shè)計(jì)，這樣的設(shè)計(jì)就在如今端旗艦市場之中，的確是比較少見的設(shè)計(jì)，而就這塊屏幕所帶來的觀感體驗(yàn)也是很不錯(cuò)的！擁有著1.4毫米窄邊框的設(shè)計(jì)，正面幾乎就是一整塊“發(fā)光的玻璃”，所帶來的屏占比也是較的，所帶來的視覺沖擊力也是能夠直接拉滿的，對于看視頻、刷短劇、玩游戲等，都像是沉浸式的巨幕體驗(yàn)。

渠道布局也比較單一，醫(yī)院渠道占比太，連鎖藥店和電商渠道沒跟上，錯(cuò)過了處方外流的政策紅利。

這些問題湊到一起，讓佐力藥業(yè)不得不尋找新的出路。

3.56億接盤南新，棄子并購能否成為破局關(guān)鍵

就在這個(gè)節(jié)骨眼上，佐力藥業(yè)盯上了未來醫(yī)藥的多種微量元素注射液資產(chǎn)組。

這個(gè)標(biāo)的可不簡單，之前南新制藥曾想以不過4.8億元的價(jià)格收購，結(jié)果因?yàn)楹诵臈l款沒談攏，后不了了之。

佐力藥業(yè)這次出手，不僅價(jià)格比南新制藥當(dāng)時(shí)的作價(jià)低了不少，還能拿到2款已上市的成熟品種、1款在研品種，以及完整的技術(shù)資料和利。

這個(gè)標(biāo)的的市場表現(xiàn)還算亮眼，2024年合計(jì)銷售額過5億元，占市場份額近三成，2025年前三季度凈利潤也有4500多萬元。

佐力藥業(yè)想通過這次并購布局營養(yǎng)產(chǎn)品賽道，豐富產(chǎn)品線，還能借助標(biāo)的現(xiàn)有的銷售渠道實(shí)現(xiàn)協(xié)同應(yīng)，想法確實(shí)挺周全。

但并購從來都不是穩(wěn)賺不賠的買賣，注射劑賽道早就擠滿了恒瑞、石藥這樣的巨頭，競爭激烈程度可想而知。

佐力藥業(yè)之前一直做中藥，從來沒有注射劑的生產(chǎn)和營銷經(jīng)驗(yàn)，后續(xù)的整合工作難度不小。

技術(shù)轉(zhuǎn)化、質(zhì)量管控、渠道對接，每一個(gè)環(huán)節(jié)都不能出紕漏。

更關(guān)鍵的是，行業(yè)監(jiān)管對注射劑的要求越來越嚴(yán)，注冊申請的通過率逐年下降，合規(guī)成本和技術(shù)門檻都在提。

佐力藥業(yè)能不能順利消化這個(gè)并購來的資產(chǎn)，還真不好說。

之前有不少中藥企業(yè)通過并購轉(zhuǎn)型，有的成功實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)拓展，有的卻陷入了整合困境，拖累了原有業(yè)務(wù)。

俞有強(qiáng)這一輩子，從村主任到醫(yī)藥巨頭的創(chuàng)始人，經(jīng)歷了無數(shù)次轉(zhuǎn)型和挑戰(zhàn)，這次3.56億的并購，是他帶領(lǐng)佐力藥業(yè)破局的又一次嘗試。

客觀來說，這次并購確實(shí)契合行業(yè)趨勢，也能彌補(bǔ)佐力藥業(yè)的短板，但能不能真正成功，還要看后續(xù)的整合執(zhí)行力。

中藥行業(yè)正處在轉(zhuǎn)型升的關(guān)鍵期，單一產(chǎn)品依賴、創(chuàng)新不足是很多企業(yè)面臨的共同問題。

佐力藥業(yè)的這次嘗試，不僅關(guān)乎自身的發(fā)展，也給其他中小型中藥企業(yè)提供了一個(gè)參考，是繼續(xù)依賴?yán)袭a(chǎn)品安于現(xiàn)狀，還是主動出擊尋找新賽道，不同的選擇會帶來不同的結(jié)果。

佐力藥業(yè)的并購之路不會一帆風(fēng)順，但這種主動求變的勇氣值得肯定。

至于這次并購能不能幫佐力藥業(yè)擺脫增長困境，打開新的發(fā)展空間，我們只能持續(xù)關(guān)注。

畢竟在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中，任何決策都充滿了不確定，而企業(yè)的發(fā)展，正是在一次次的嘗試和調(diào)整中不斷前行的。

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