作者：華泰期貨衡陽(yáng)預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格

核心觀點(diǎn)

市場(chǎng)分析

假期后瀝青盤(pán)面跟隨原油回調(diào)，由于其彈相對(duì)較小，裂解價(jià)差有所修復(fù)。但隨著油 價(jià)，BU 漲幅也落后于原油。

國(guó)內(nèi)供給：參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國(guó)內(nèi)瀝青裝置開(kāi)工率錄得 42.38%，環(huán)比前一 周回升 0.76%。未來(lái)一周，華東地區(qū)的鎮(zhèn)海煉化以及江陰阿爾法計(jì)劃 10 月中旬復(fù)產(chǎn)瀝 青，整體瀝青裝置開(kāi)工率或出現(xiàn)小幅增加。

需求：“金九銀十”來(lái)臨后瀝青終端需求跟隨季節(jié)，但并無(wú)突出亮點(diǎn)。未來(lái)一周衡陽(yáng)預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格， 華南、西南地區(qū)瀝青需求有望平穩(wěn)釋放，局部地區(qū)有環(huán)比預(yù)期；西北、東北和華 北北部地區(qū)氣溫將持續(xù)下降，項(xiàng)目逐步進(jìn)入收尾階段，瀝青剛需求有環(huán)比下滑預(yù) 期；華東、山東、華中地區(qū)由于終端資金到位情況仍不及預(yù)期，瀝青剛需求空間有限。整體來(lái)看，瀝青需求短期有望持穩(wěn)，但也缺乏明顯的利好。

庫(kù)存：瀝青對(duì)庫(kù)存水平仍處于中低位。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國(guó)內(nèi)瀝青煉廠 庫(kù)存錄得 118.74 萬(wàn)噸，環(huán)比前一周增加 0.23%；與此同時(shí)瀝青社會(huì)庫(kù)存錄得 113.18 萬(wàn) 噸，鋼絞線環(huán)比前一周下降 1.42%。

邏輯：國(guó)慶假期期間國(guó)際油價(jià)從位顯著回撤，市場(chǎng)開(kāi)始交易需求走弱的預(yù)期。但近 期爆發(fā)的巴以沖突使得中東地緣局勢(shì)更復(fù)雜化，地緣溢價(jià)顯著攀升。截至目前 Brent 重 新站上 90 美元/桶關(guān)口，WTI 也再度突破 87 美元/桶，瀝青成本端支撐依然存在。

就瀝青自身基本面而言，當(dāng)前并無(wú)突出矛盾。一方面，生產(chǎn)利潤(rùn)偏弱抑制供應(yīng)，庫(kù)存也處于低位；另一方面，終端需求雖受到季節(jié)支撐，但也沒(méi)有顯著的增量預(yù)期。當(dāng)前來(lái)看，瀝青自身供需驅(qū)動(dòng)弱于成本端，預(yù)計(jì) BU 彈小于原油端（瀝青現(xiàn)貨彈小于期貨），因此瀝青裂解價(jià)差/基差與油價(jià)走勢(shì)存在一定負(fù)相關(guān)關(guān)系。考慮到宏觀與地緣局 勢(shì)不確定較大，油價(jià)走勢(shì)也尚不明朗，短期建議觀望為主。

策略

單邊中衡陽(yáng)預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，短期觀望為主。

風(fēng)險(xiǎn)

無(wú)。

7月2日晚間，中國(guó)奧園披露了關(guān)于境外債務(wù)重組的新情況。該公司公告稱衡陽(yáng)預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，已與境外若干優(yōu)先票據(jù)持有人組成的債權(quán)人小組就境外債務(wù)重組方案的主要條款達(dá)成協(xié)議。該部分債權(quán)人所持有的境外票據(jù)占未償還本金總額的約33.01%。