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受益于地緣政治緊張局勢加劇、美元走軟以及圣誕節(jié)次日市場流動不足，本周五金銀齊創(chuàng)歷史新，白銀次逼近80美元/盎司松原預應力鋼絞線價格，迅猛漲勢遠黃金。

白銀在歐美交易時段持續(xù)上行，美股盤后，日內(nèi)漲幅擴大10%以上，盤后創(chuàng)紀錄時，現(xiàn)貨白銀漲至79.3136美元，日內(nèi)漲近10.4%，紐約期銀主力合約3月合約漲至79.665美元，較前一交易日收盤漲11.1%。而紐約期金主力合約和現(xiàn)貨黃金在美股早盤創(chuàng)盤中紀錄時才分別漲1.8%和1.6%。

美股午盤時段期銀收盤時，紐約期銀即月合約已創(chuàng)三年多大漲幅，COMEX 12月白銀期貨收漲7.68%，報76.486美元/盎司，不但收創(chuàng)紀錄，而且創(chuàng)2022年10月以來大日漲幅。本周該即月合約累漲14.42%，2020年7月以來大周漲幅，連漲五周。

截至本周五尾盤，現(xiàn)貨白銀徘徊79.30美元上下，日內(nèi)漲約10.3%，今年以來累漲170%，為同期黃金逾70%漲幅的兩倍多。有評論稱，周五金銀創(chuàng)新的背景是中東、東歐、拉美等地的地緣政治風險企，具體體現(xiàn)在比如，近美國追截據(jù)稱和委內(nèi)瑞拉相關的油輪，美國對尼日利亞境內(nèi)的伊斯蘭國組織發(fā)動軍事打擊。

不過，地緣風險只是部分手，在今年銀價暴漲的背后，散戶的狂熱正在把白銀行情向端。

上游礦業(yè)板塊顯著受益，Hochschild Mining與Coeur Mining等主要礦企年內(nèi)股價均已翻番。與此同時，散戶投資者正在加速進場。其參與形式涵蓋實物白銀收藏、白銀ETF及衍生品交易等多個維度，參與群體既包括傳統(tǒng)貴金屬配置者，也涌現(xiàn)出大量受情緒驅(qū)動的短線交易者。

當前白銀價格的上漲，源于供應趨緊與工業(yè)需求增長的共同作用。全球可供立開采的白銀礦源日益稀缺，而太陽能等綠產(chǎn)業(yè)對白銀的消耗量持續(xù)攀升，導致市場庫存不斷承壓。與此同時，散戶投資者集中增持白銀資產(chǎn)的行為，進一步擴大了供需缺口。

然而，市場的度亢奮已拉響過熱警報。彭博數(shù)據(jù)顯示，全球大白銀ETF iShares Silver Trust 的期權交易量近期快速攀升，已接近2021年Reddit論壇引發(fā)散戶交易狂潮時的位水平。市場研究機構Spectra Markets總裁Brent Donnelly指出，白銀價格常呈現(xiàn)急漲急跌的特征，快速拉升后往往伴隨大幅回調(diào)。當前由散戶情緒與工業(yè)概念共同的行情，正使白銀市場面臨越來越大的波動風險。

散戶轉向?qū)嵨锇足y投資

Jay Moorer的投資轉向，是此輪白銀熱潮中一個頗具代表的縮影。這位33歲的亞利桑那州卡車運輸經(jīng)理，預應力鋼絞線過去十年主要通過在手機應用上交易股票和加密貨幣進行投資。大約兩個月前，受網(wǎng)絡視頻內(nèi)容和白銀價格急速上漲的影響，他開始轉向購買實物白銀。

Moorer的次購買以約150美元購得三盎司白銀。隨后，他利用閑置資金逐步積累起約60盎司的各類銀飾和銀幣，并將其存放于中的保險柜內(nèi)。"我清楚當前價格正在快速上漲，但我并不打算出售，"他這樣表示。

相比通過ETF投資白銀，購入實物資產(chǎn)需要投資者進行更細致的調(diào)查。由于當前精度的金屬檢測設備在線上面臨缺貨，Moorer主要依賴配備業(yè)檢測工具的店進行交易，并隨身攜帶一塊小型磁鐵用于基礎的真?zhèn)舞b別。去年12月，他次購買了一盎司黃金，理由在于實物貴金屬便于儲存、驗證與傳承，即使在金融市場動蕩或數(shù)字系統(tǒng)訪問受限時仍能保持價值。

加拿大零售連鎖品Canada Gold的創(chuàng)始人兼管理合伙人克里斯·波洛克透露，去年12月其門店的白銀銷量較上年同期增長約150%。他表示，今年某周一的單日銷售額創(chuàng)下了該連鎖店有史以來的紀錄，較此前峰值再增長約50%。

供需結構支撐價格

白銀價格的上漲背后存在供給端的有力支撐。全球范圍內(nèi)，立成礦的優(yōu)質(zhì)白銀資源已日漸稀缺，而來自太陽能電池板等制造業(yè)領域的工業(yè)需求持續(xù)旺盛。個人投資者對實物白銀的集中囤積行為，進一步分流了原本用于工業(yè)生產(chǎn)的金屬供給，加劇了市場緊張態(tài)勢。

與黃金類似，白銀也因其對抗通脹、規(guī)避主權債務風險及對沖金融體系不確定的傳統(tǒng)屬，長期受到部分投資者的青睞。今年以來，債券收益率下行與股票估值企的宏觀環(huán)境，更為投資者增配貴金屬資產(chǎn)提供了額外動力。

看多者強調(diào)，若考慮通貨膨脹因素，白銀價格需升至每盎司200美元以上，方能突破1980年的歷史實際點，這意味著當前價位仍具備上行空間。而謹慎觀點則認為，白銀市場規(guī)模相對有限、流動弱于黃金，更易出現(xiàn)短期內(nèi)快速沖后大幅回撤的劇烈波動。

投機活動升溫引發(fā)擔憂

市場投機情緒正在顯著升溫，部分投資者僅因價格快速上漲而追買入白銀。全球大的白銀ETF iShares Silver Trust相關期權合約的交易量近期急劇攀升，已達到2021年Reddit散戶交易熱潮以來的水平。

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由于市場規(guī)模相對有限，白銀價格更易出現(xiàn)劇烈波動。有分析指出，白銀價格常呈現(xiàn)先急速拉升、后快速回落的運行特征。這種波動在帶來交易機會的同時，也潛藏較大風險，投資者需對市場周期的轉換保持警惕。

當前黃金價格已升至每盎司約4500美元，在名義價值及經(jīng)通脹調(diào)整后均創(chuàng)下多項歷史新。盡管白銀同期漲幅更為顯著，但其價格波動也遠于黃金松原預應力鋼絞線價格，這要求參與白銀市場的投資者需采取更為審慎的風險管理策略。

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