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　　來源：北京商報

　　貴金屬價格在創(chuàng)下新后持續(xù)波動。公開數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日17時，倫敦銀現(xiàn)跌3.13%，報75.93美元/盎司?；仡?025年12月末，白銀期貨價格創(chuàng)下新，國內(nèi)公募基金市場唯一一只白銀主題基金——國投瑞銀白銀期貨（LOF）的場內(nèi)價格溢價率也居不下，截至1月7日，新溢價率為16%左右，相關(guān)基金管理人也在近期頻頻發(fā)布溢價風險提示甚至多次停。有觀點指出，這一輪溢價風險主要來自資金炒作因素，情緒化資金炒作引發(fā)溢價率持續(xù)攀升。

　　此外，由于全球地緣政治不確定加劇，除白銀外，黃金價格也在近期同步創(chuàng)下歷史新。展望后續(xù)貴金屬價格走勢，有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管黃金和白銀價格已處于位，但上漲趨勢并未改變，長期看黃金和白銀價格并不存在明確頂部。

　　主題基金持續(xù)發(fā)布溢價提醒

　　白銀價格持續(xù)波動，主題基金場內(nèi)價格溢價也居不下。1月8日，國投瑞銀基金公告稱，國投瑞銀白銀期貨（LOF）截至1月7日的基金份額單位凈值為2.2098元；截至1月8日，二市場的收盤價為2.5元，明顯于基金份額凈值。

　　結(jié)合1月7日的數(shù)據(jù)來看，國投瑞銀白銀期貨（LOF）場內(nèi)價格跌1.27%，收盤價為2.565元，當日凈值為2.2098元，溢價率約16.07%?；仡?025年12月下旬，該基金的溢價率一度60%。值得關(guān)注的是，近一個月，該基金已多次提醒溢價風險且多次停。

　　從白銀期貨價格來看，經(jīng)歷了前期瘋狂上漲后，在近日迎來明顯回調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日17時，倫敦銀現(xiàn)單日跌3.13%，報75.93美元/盎司。此前，倫敦銀現(xiàn)在2025年12月29日創(chuàng)下83.97美元/盎司的新，同日，COMEX白銀也達82.67美元/盎司的新。若從2025年12月至今的漲幅來看，截至發(fā)稿，倫敦銀現(xiàn)累計漲幅34%，COMEX白銀累計漲31%。

　　在財經(jīng)評論員郭施亮看來，白銀價格大幅攀升，在溢價的背景下，需要警惕基金溢價率收縮的風險。當溢價率過10%時，基金溢價率回歸至5%以內(nèi)的可能較。這一輪溢價風險主要來自資金炒作因素，情緒化資金炒作引發(fā)溢價率持續(xù)攀升。建議投資者進行價值投資的時候，應(yīng)該選擇溢價率較低時投資，溢價投資存在較大風險。在連續(xù)大漲后，白銀的風險在迅速積累，市場需要不斷修復(fù)溢價風險，資金退潮下容易引發(fā)溢價率快速回落，價格逐漸回歸理。

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　　值得關(guān)注的是，作為國內(nèi)公募基金市場唯一一只白銀主題基金，該產(chǎn)品的場外份額也長期限購。自2025年10月起，鋼絞線該基金的A/C類份額的申購限額從6000元、4萬元一降再降。新公告顯示，當前，該基金A類份額的申購上限為100元，C類份額處于暫停申購狀態(tài)。

　　國投瑞銀基金也在此前發(fā)文提示，國投白銀期貨（LOF）溢價背后的風險不僅是價格波動，還需要注意估值回歸風險以及凈值下跌風險，同時呼吁溢價背后更需要冷思考，不要把工具當籌碼。警惕所謂的“無風險”，情緒火熱的時候，市場往往潛伏著巨大的風險。

　　面對近期白銀期貨的大幅波動，交易所也繼續(xù)加強風控措施。1月7日，上海期貨交易所針對白銀期貨發(fā)布三項通知，分別是自1月9日交易（即1月8日晚夜盤）起，白銀期貨AG2604合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費調(diào)整為成交金額的萬分之二點五；非期貨公司會員、境外特殊非經(jīng)紀參與者、客戶在白銀期貨各合約的日內(nèi)開倉交易的大數(shù)量為7000手。自1月9日收盤結(jié)算時起，白銀期貨AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合約的漲跌停板幅度調(diào)整為16%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為17%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為18%。

　　貴金屬長期上漲趨勢未變

　　由于全球地緣政治不確定加劇等因素，除白銀外，黃金價格也在近期同步創(chuàng)下歷史新。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年12月26日，COMEX黃金價格達4584美元/盎司的歷史點；2025年12月29日，倫敦金現(xiàn)也創(chuàng)下新，達4550.52美元/盎司。隨后國際金價走勢有所回落并持續(xù)震蕩，截至2026年1月8日17時，倫敦金現(xiàn)報4434.54美元/盎司，單日跌0.49%。

　　從此前的連續(xù)瘋漲到如今的回落，貴金屬可謂經(jīng)歷了“過山車”行情。在此背景下，業(yè)內(nèi)人士又如何看待后續(xù)走勢？

　　前海開源基金席經(jīng)濟學(xué)楊德龍表示，2025年，黃金、白銀等貴金屬大幅上漲，銅、鋁等有金屬板塊也明顯回升，成為2025年表現(xiàn)好的主流資產(chǎn)之一。白銀在2025年漲幅過一倍，明顯強于黃金，這說明白銀不僅具備貨幣屬，同時也具備工業(yè)屬，需求進一步提升。展望2026年，盡管黃金和白銀價格已處于位，但上漲趨勢并未改變，短期調(diào)整更多是上漲過程中的獲利回吐，而非趨勢反轉(zhuǎn)。從長期看，黃金和白銀價格并不存在明確頂部。

　　永贏基金基金經(jīng)理劉庭宇也解讀稱，近期白銀價格大幅波動，進而帶動金、銅等主要金屬聯(lián)動波動。這一現(xiàn)象的核心誘因包括現(xiàn)貨庫存緊張、交割月逼倉等短期因素，更層則映射出美元弱勢格局與市場對美國貨幣財政雙寬松的強烈預(yù)期。當前市場波動更多由技術(shù)面主導(dǎo)，而基本面層面，貴金屬的基本面支撐邏輯仍具備韌。

　　博時基金基金經(jīng)理王祥也提到，2026新年伊始，國際地緣發(fā)生重大事件，可能引發(fā)避險情緒的再度升溫。1月8日起，盛商品指數(shù)將進行年度權(quán)重調(diào)整，金銀由于2025年漲幅較大，將進行一些權(quán)重下調(diào)。因此貴金屬市場的短期調(diào)整可能仍未結(jié)束，但對黃金而言其邊際壓力并不明顯。

　　對于黃金價格走勢，劉庭宇也認為，無論從中期降息周期、滯脹環(huán)境下的交易型資金布局，還是逆全球化、去美元化趨勢中的長期配置需求來看，黃金及黃金股在2026年都值得關(guān)注。

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