倫敦白銀市場(chǎng)正面臨一場(chǎng)愈演愈烈的實(shí)物擠兌南京預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，一個(gè)關(guān)鍵利率指標(biāo)的度負(fù)值揭示了白銀現(xiàn)貨供應(yīng)的端緊張。

新的動(dòng)態(tài)來自荷蘭交易Karel Mercx的分析。他指出，一個(gè)被用作衡量倫敦市場(chǎng)實(shí)物短缺程度的代理指標(biāo)——1年期白銀掉期利率減去美國(guó)利率的利差——目前已暴跌至-7.18%。

這一“扭曲”的數(shù)據(jù)意味著，交易員為立即獲得實(shí)物白銀所愿意支付的溢價(jià)，已比一年后交割的白銀出近7%。正常情況下，由于存在倉儲(chǔ)、保險(xiǎn)和融資成本，遠(yuǎn)期價(jià)格應(yīng)于現(xiàn)貨價(jià)格。因此，理論上，該“一年期白銀掉期利差”數(shù)值應(yīng)為正值，以覆蓋持有實(shí)物白銀一年的相關(guān)成本。

而如今情況完全逆轉(zhuǎn)，表明持有紙質(zhì)憑證的投資者正在不計(jì)成本地尋求實(shí)物交割。這種行為模式被市場(chǎng)觀察人士形容為一場(chǎng)對(duì)倫敦“現(xiàn)貨”白銀市場(chǎng)的“擠兌”。這將激勵(lì)投資者和用戶繼續(xù)拋售紙面合約，轉(zhuǎn)而要求提取實(shí)物金屬。

分析指出，只要這種短缺狀況持續(xù)，白銀價(jià)格的上漲趨勢(shì)就難言結(jié)束。Karel Mercx強(qiáng)調(diào)：“這種扭曲解釋了為什么白銀的漲勢(shì)還未結(jié)束。”

他發(fā)布的圖表顯示，該指標(biāo)不僅處于代表正?；摹凹t線”下方，而且差距還在不斷擴(kuò)大，表明倫敦的白銀短缺正在加劇，而非趨于穩(wěn)定。

只要該利差指標(biāo)保持在“紅線”下方，白銀價(jià)格的上行壓力就會(huì)持續(xù)存在。目前，市場(chǎng)尚不清楚供需將在哪個(gè)價(jià)位重新找到平衡點(diǎn)。

近期，現(xiàn)貨白銀已突破70美元關(guān)口，并且繼續(xù)在頻創(chuàng)新。

紙質(zhì)白銀體系承壓

白銀掉期利率是全球貴金屬交易的關(guān)鍵組成部分。它的存在，是為了讓銀行、生產(chǎn)商、工業(yè)用戶和投資者等大型參與者能夠在不將金屬實(shí)物運(yùn)出金庫的情況下，便捷地交換白銀與美元，從而將倫敦的現(xiàn)貨市場(chǎng)與紐約的金融市場(chǎng)緊密聯(lián)系起來。

三、艾灸調(diào)理選取命門穴、腎俞穴、腰陽關(guān)穴等腰部穴位，用艾條懸灸10-15分鐘，注意保持距離避免灼傷。艾灸可溫補(bǔ)陽氣，適合寒濕型腰痛（表現(xiàn)為遇冷加重）。四、飲食與生活習(xí)慣黑豆豬腰湯：黑豆50g、豬腰1個(gè)燉煮，民間認(rèn)為可補(bǔ)腎強(qiáng)腰，但尿酸患者不宜。 避免久坐久站：每1小時(shí)變換姿勢(shì)，減輕腰椎壓力；睡眠選擇硬板床，側(cè)臥時(shí)雙腿間夾枕頭保持脊柱中立位。

中焦不通的人，十有八九逃不開胃炎的困擾，錨索往往會(huì)出現(xiàn)胃脘脹悶不舒，吃一點(diǎn)東西就覺得飽脹難消，有時(shí)還伴有噯氣、反酸，甚至胃脘隱隱作痛，空腹或食冷后疼痛更明顯，大便也時(shí)常不成形或干結(jié)不暢，舌苔多白膩或黃膩，脈象多弦或濡緩。這是因?yàn)橹薪篂槠⑽杆?，是氣機(jī)升降的樞紐，一旦中焦淤堵，脾胃運(yùn)化失常，氣機(jī)不暢則胃氣上逆，水濕痰濁內(nèi)生，長(zhǎng)期郁滯便會(huì)損傷胃腑，引發(fā)胃炎。

但現(xiàn)在，這個(gè)旨在避免實(shí)物運(yùn)輸?shù)南到y(tǒng)正承受著巨大壓力。由于現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)于遠(yuǎn)期價(jià)格，買正在積要求實(shí)物交割，導(dǎo)致白銀不得不開始在全球范圍內(nèi)流動(dòng)。

持有實(shí)物白銀并非易事，一筆價(jià)值100萬美元的頭寸就重達(dá)數(shù)百公斤，需要業(yè)的金庫空間、保險(xiǎn)和安保措施。市場(chǎng)參與者如今愿意承擔(dān)這些額外的成本和麻煩，凸顯了他們對(duì)紙質(zhì)憑證信心的動(dòng)搖和對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的迫切需求。

這種從持有未分配的白銀所有權(quán)憑證轉(zhuǎn)向要求提取實(shí)物金屬的行為，正是對(duì)倫敦現(xiàn)貨市場(chǎng)“擠兌”的典型特征。

杠桿風(fēng)險(xiǎn)與全球套利流

倫敦市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)在于其巨大的杠桿應(yīng)。據(jù)業(yè)內(nèi)David Jensen在其Substack文章中分析，倫敦市場(chǎng)中流通的紙質(zhì)白銀（或稱“虛擬”白銀）憑證數(shù)量，遠(yuǎn)可供交割的實(shí)物白銀庫存。

這種杠桿意味著，一旦實(shí)物提取需求形成趨勢(shì)，可能對(duì)有限的實(shí)物庫存造成巨大壓力，可能會(huì)迅速引發(fā)市場(chǎng)的“平倉”潮。

與此同時(shí)，全球市場(chǎng)的價(jià)格差異進(jìn)一步加劇了倫敦的困境。據(jù)市場(chǎng)人士觀察，上海期貨交易所（SHFE）與紐約商品交易所（COMEX）的白銀期貨之間存在“端”的價(jià)差。

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這種套利機(jī)會(huì)激勵(lì)著交易商將白銀從庫存相對(duì)充裕（或被認(rèn)為充裕）的倫敦運(yùn)往價(jià)格更的上海，從而進(jìn)一步消耗了倫敦本已緊張的實(shí)物庫存。

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