鶴崗預應力鋼絞線價格

匯通財經APP訊——當前美國經濟正站在關鍵十字路口：一面是展現(xiàn)出強韌、通脹逐步回落的積態(tài)勢，一面是勞動力市場快速走弱、周期與長期因素交織的復雜格局。聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)今年已累計降息50個基點，卻仍面臨核心拷問——是否需要進一步加碼政策力度？破解這一困境的關鍵，或許藏在20世紀70年代與90年代的歷史對比中。

鶴崗預應力鋼絞線價格

時間回到20世紀70年代，當時委員會觀察到勞動力市場走軟后啟動降息，卻忽視了生產率增長的結構放緩，致通脹與通脹預期急劇攀升，直至沃爾克時期的美聯(lián)儲采取激進緊縮措施才得以扭轉。

同時20世紀90年代，市場將面臨截然不同的格局。那也是政策制定者的攻堅時期：勞動力市場情緒謹慎、失業(yè)率相對偏低、通脹處于位，同時計算機與互聯(lián)網技術有望催生顯著的生產率提升。

FOMC當時展開激烈辯論：是針對低失業(yè)率與通脹上行信號采取強力緊縮，還是從生產率增長與勞動力市場的長期轉變苗頭中捕捉政策線索。

終，委員會采取平衡型政策路徑，催生了“咆哮的90年代”，通脹也得到有管控。

那么，核心啟示何在？

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通過上圖比較我們可以看到全要素生產力在中間起到的關鍵作用。

全要素生產率(TFP)是驅動經濟增長的核心“無形引擎”，指剔除勞動力、資本等要素投入后，由技術進步、管理革新、率提升帶來的產出增長。

它在70年代和90年代扮演了完全相反的角——70年代的TFP停滯放大了勞動力市場“結構供給短缺”的矛盾，90年代的TFP爆發(fā)則化解了潛在供給約束，重塑了勞動力市場的良循環(huán)。

簡單說就是70年代的TFP停滯，讓勞動力市場“人不夠用”的矛盾無法通過“率提升”緩解，只能陷入“搶人→加薪→通脹→再搶人”的惡循環(huán)。

而90年代的TFP爆發(fā)，用“率提升”替代了“勞動力投入”，既化解了潛在的供給約束，又讓工資、就業(yè)、通脹形成良循環(huán)，這也是“咆哮的90年代”實現(xiàn)“低通脹、低失業(yè)、增長”的核心支撐。

周四，隨著美國政府重開，美元指數(shù)持續(xù)下行，并一度跌落99關口，終收跌0.29%，鋼絞線廠家報99.18；基準的10年期美債收益終收報4.126%，對美聯(lián)儲政策利率敏感的2年期美債收益率收報3.603%。

今日需要關注的數(shù)據(jù)有，歐元區(qū)9月季調后貿易帳，歐元區(qū)三季度季調后GDP季率修正值和加拿大9月制造業(yè)銷售月率。

而觀察本次就業(yè)和通脹的問題，非農就業(yè)增長放緩，根源是負面供給沖擊(缺人長期)，還是負面需求沖擊缺工作(周期)，即非農就業(yè)增長放緩，根源是“長期結構缺人、供給端補不上”的負面供給沖擊，還是“短期經濟周期致企業(yè)缺崗位、需求端縮了”的負面需求沖擊？

工資變動給出明確答案。隨著勞動力市場降溫，整體名義與實際工資增速均呈放緩態(tài)勢，即便在外國出生勞動者占比較的多個行業(yè)，這一趨勢同樣成立。

若非農就業(yè)增長放緩主要源于結構勞動力供給問題，情況將截然相反：工資增速會逆勢上行，尤其是受移民政策變動直接影響的行業(yè)。

核心結論：當前經濟大概率正經歷負面需求沖擊(即缺少工作)。工作崗位已出現(xiàn)下滑，只是恰好與勞動力供給(由于疫情以及移民政策轉向)致的同步收縮形成對沖。

結論：

由于我們斷出由于就業(yè)崗位缺少致就業(yè)放緩，則美聯(lián)儲傾向于繼續(xù)降息，動作可能比市場期待的更為“積”，但節(jié)奏會異常審慎。

美聯(lián)儲利率與QE政策核心將聚焦“漸進寬松+托底”：利率端以25BP為節(jié)奏適度加碼降息，降低企業(yè)融資成本、刺激崗位需求；QE端先暫停QT進程，要時通過小規(guī)模短端國債購買壓低長端利率，支撐資本密集型行業(yè)招工。

同時通過政策溝通明確寬松邊界，引資金流向AI等提升TFP的領域，繼續(xù)降息對通脹僅溫和提振(消化產能閑置、規(guī)避通縮)，因勞動力無供給剛，工資難大幅上漲，通脹長期可控。

政策關鍵是堅守數(shù)據(jù)依賴鶴崗預應力鋼絞線價格，動態(tài)匹配需求缺口，避免盲目寬松或過度緊縮。