貴金屬“牛市”能否跨年神農(nóng)架預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格

　　記者 宋亦桐

　　2025年，全球貴金屬市場迎來一場史無前例的“牛市”狂歡，黃金年內(nèi)漲幅突破70%，白銀飆升170%，鉑金、鈀金亦紛紛刷新歷史點(diǎn)。回溯本輪“牛市”成因，多國中央銀行持續(xù)增持黃金；地緣政治風(fēng)險升市場避險情緒；美元信用動搖，進(jìn)一步提升黃金等貴金屬的相對吸引力；疊加礦產(chǎn)端供給短缺與工業(yè)需求增長形成的供需結(jié)構(gòu)失衡……展望2026年，結(jié)構(gòu)分化或?qū)⑷〈諠q行情，需警惕的是，當(dāng)前貴金屬價格已處歷史位，而美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期搖擺、地緣沖突緩解等潛在因素，仍可能引發(fā)市場大幅波動。

　　狂飆的“牛市”

　　回溯2025年全年貴金屬市場的走勢，年初之時，市場整體處于調(diào)整蓄勢階段，現(xiàn)貨黃金在2600—3000美元/盎司區(qū)間震蕩，白銀則徘徊于28—32美元/盎司，鉑金價格也維持在900—970美元/盎司。這段時期內(nèi)，只有黃金憑借2024年27%的漲幅與人們對黃金的慣有鐘，在消費(fèi)和投資市場維持較的關(guān)注度。3月中旬倫敦金現(xiàn)突破3000美元/盎司關(guān)鍵關(guān)口，以一季度上漲19.01%的成績領(lǐng)跑貴金屬市場。

　　而在二季度鉑金發(fā)力突破震蕩區(qū)間，收獲了36.58%的漲幅，這段時期內(nèi)，黃金、白銀表現(xiàn)相對平淡，季度漲幅不足6%。行至9月，在美聯(lián)儲降息等因素的動下，黃金迎來光時刻，從3446美元/盎司沖至3857美元/盎司，當(dāng)月上漲11.92%，成為迄今為止的年內(nèi)大月度漲幅；這一時期內(nèi)，白銀也實(shí)現(xiàn)大漲，季度漲幅29%。

　　直至四季度，貴金屬狂歡行情爆發(fā)，截至目前，白銀季度內(nèi)已上漲70.04%，鉑金、鈀金漲幅均50%，黃金漲幅17.49%。

　　尤其是在12月24日，黃金、白銀、鉑金、鈀金同日創(chuàng)下歷史新。短暫調(diào)整后，貴金屬價格在12月26日再度開啟沖模式，當(dāng)日，現(xiàn)貨黃金與白銀價格再創(chuàng)新，倫敦金現(xiàn)一度觸及每盎司4549.96美元的歷史位；倫敦銀現(xiàn)則連續(xù)突破73美元、75美元，后又于12月27日突破79美元。

先，我們可以使用charisma這個詞，經(jīng)常會被翻譯成“魅力”。我們來看一下的解釋：

　　由此，貴金屬品種聯(lián)袂“狂飆”傳奇已成：年內(nèi)倫敦金現(xiàn)大漲72.72%，鈀金年內(nèi)漲幅過100%，白銀、鉑金漲幅170%。

　　談及2025年貴金屬市場表現(xiàn)，中信證券席經(jīng)濟(jì)學(xué)明明在接受北京商報記者采訪時表示，本輪貴金屬“牛市”成因復(fù)雜，投資者對美聯(lián)儲寬松貨幣政策的預(yù)期是動貴金屬價格上漲的重要因素。此外，美國經(jīng)濟(jì)下行壓力、美國通脹黏、逆全球化趨勢再抬頭風(fēng)險以及全球地緣政治不確定等因素也共同起到了升貴金屬價格的作用。

　　在中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英看來，近年來，貴金屬在新能源領(lǐng)域以及人工智能等科技產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用規(guī)模不斷擴(kuò)大，而與此同時，受環(huán)保政策趨嚴(yán)及資源稟賦限制等因素影響，供給端持續(xù)受限，進(jìn)一步加劇了供需矛盾；此外，市場交易情緒漲，看漲資金大量涌入，使得貴金屬上漲賽道愈發(fā)擁擠，以上原因都動了貴金屬價格進(jìn)一步上行。

　　上漲邏輯已然生變

　　如果說之前貴金屬的上行主要依賴于美元走弱與實(shí)際利率下降這一傳統(tǒng)驅(qū)動模式，那么如今，市場驅(qū)動力已逐步演變?yōu)橛擅涝庞脛訐u、多國中央銀行購金常態(tài)化、技術(shù)賦能與供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化所共同構(gòu)成的多元格局。

　　通常情況下，美元指數(shù)與黃金價格呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系：當(dāng)美債收益率上升時，投資者往往傾向于轉(zhuǎn)向提供固定收益的債券資產(chǎn)，從而削弱對無息資產(chǎn)黃金的配置意愿，導(dǎo)致金價承壓，然而，近一年來，預(yù)應(yīng)力鋼絞線美債收益率上漲同時黃金價格上漲的案例時有發(fā)生，這意味著黃金與美債收益率之間的聯(lián)動可能不再遵循傳統(tǒng)的模式。

　　此外，多國中央銀行的持續(xù)購金行為，也為金價構(gòu)筑了資金面基礎(chǔ)。據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，今年前三季度，全球央行凈購金總量達(dá)634噸，10月各國央行凈增持黃金53噸，環(huán)比增幅達(dá)36%，這一規(guī)模創(chuàng)下今年以來單月凈買入的紀(jì)錄。截至11月末，我國人民銀行黃金儲備報7412萬盎司(約2305.39噸)，環(huán)比增加3萬盎司(約0.93噸)，為連續(xù)13個月增持黃金。持續(xù)增持黃金的常態(tài)化操作，充分印證了黃金在央行風(fēng)險對沖、外匯儲備結(jié)構(gòu)多元化進(jìn)程中的核心戰(zhàn)略資產(chǎn)屬，也夯實(shí)了貴金屬長期走強(qiáng)的基本面。

　　在蘇商銀行特約研究員武澤偉看來，本輪貴金屬“牛市”的核心驅(qū)動邏輯已越傳統(tǒng)的利率框架，轉(zhuǎn)向更層的貨幣信用體系重估。堅(jiān)實(shí)的底層支撐源自全球央行持續(xù)且規(guī)模空前的結(jié)構(gòu)購金行為，這并非短期交易，而是基于儲備資產(chǎn)多元化和對沖美元信用風(fēng)險的戰(zhàn)略配置。同時，地緣政治格局的碎片化與大國博弈加劇了全球經(jīng)濟(jì)的不確定，持續(xù)升貴金屬的避險溢價。此外，市場對主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)問題與貨幣政策的擔(dān)憂，共同催化了黃金從金融投資品向“信用對沖資產(chǎn)”的角轉(zhuǎn)變，完成了定價邏輯的根本遷移。

　　此外，白銀、鉑金市場的供需結(jié)構(gòu)矛盾凸顯，成為支撐價格上行的關(guān)鍵。市場觀點(diǎn)多認(rèn)為，2025年白銀雖有新增產(chǎn)能釋放，但受礦山投資周期長、回收率有限影響，市場仍將延續(xù)短缺；南非電力短缺制約鉑金產(chǎn)能釋放，而新能源汽車尤其是氫燃料電池產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，大幅提振鉑族金屬需求，供需錯配將進(jìn)一步助其價格走。

　　結(jié)構(gòu)行情將成主流

　　隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的度調(diào)整與地緣政治環(huán)境的持續(xù)演變，在經(jīng)歷震蕩上行后，2026年貴金屬能否延續(xù)“牛市”神話？

　　綜合多方機(jī)構(gòu)預(yù)測與市場核心驅(qū)動因素分析，黃金價格將獲得三大長期支撐，一方面，多國央行購金需求預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持，將為金價提供底層支撐；另一方面，美聯(lián)儲2026年開啟降息周期的概率較大，實(shí)際利率有望持續(xù)下行，進(jìn)一步提升黃金的配置價值；再次，地緣沖突的不確定仍將為黃金的避險需求提供催化；受供需缺口持續(xù)存在影響，白銀、鉑金或?qū)⒊蔀橘F金屬板塊中的“黑馬”，在未來展現(xiàn)出更強(qiáng)的價格彈與上漲潛力，2026年貴金屬市場結(jié)構(gòu)行情將成為主流。

　　對于2026年貴金屬走勢預(yù)判，明明進(jìn)一步指出，長期看，美國經(jīng)濟(jì)壓力、美聯(lián)儲寬松貨幣政策以及美國通脹黏都將延續(xù)，貴金屬價格可能還將處于上漲趨勢中。

　　不過，短期看，當(dāng)前貴金屬對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)維度的利好定價已經(jīng)較為充分，價格已經(jīng)處于較水平。

　　“2026年，貴金屬整體可能進(jìn)入位震蕩與品種分化的新階段”，武澤偉認(rèn)為，黃金方面，各國央行購金趨勢預(yù)計(jì)難以戰(zhàn)略停滯，這為金價提供了中樞支撐，使其易漲難跌，但漲幅可能較2025年收窄。白銀金融屬受金價牽引，而工業(yè)需求端則可能受光伏裝機(jī)增長放緩等因素挑戰(zhàn)，表現(xiàn)可能弱于黃金。鉑族金屬鉑和鈀的前景則更依賴于其特的工業(yè)需求復(fù)蘇與供應(yīng)面動態(tài)，走勢可能與金銀分化。

　　不過需警惕的是，當(dāng)前貴金屬價格均處于歷史位神農(nóng)架預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格，市場情緒過熱?！巴顿Y者應(yīng)認(rèn)識到，貴金屬雖然具有避險屬，但同時也具有較的波動”，明明提醒，因此在參與貴金屬交易時，可能面臨較大的投資風(fēng)險。當(dāng)前貴金屬價格已經(jīng)處于位，建議投資者關(guān)注未來美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期搖擺的風(fēng)險。