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　　中金發(fā)布研報稱，研究到布魯可（00325）部分新品推崇不足預(yù)期黑河預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格 ，下調(diào)25/26年經(jīng)調(diào)凈利預(yù)測19/17至6.5/8.7億元，次引入27年經(jīng)調(diào)凈利預(yù)測10.7億元，現(xiàn)價對應(yīng)26/27年18/15倍經(jīng)調(diào)P/E。督察跑贏行業(yè)評，基于盈利預(yù)測搬動及商場風(fēng)險偏好變化，下調(diào)方針價26至100港元，對應(yīng)26/27年26/20倍經(jīng)調(diào)P/E，較面前有40上行空間。

　　中金主要不雅點(diǎn)如下：

　　公司現(xiàn)狀

　　近期該行組織了公司調(diào)研，并與處治層就策略復(fù)盤及料想，新品類推崇及出海進(jìn)展等話題進(jìn)行了入雷同。該行以為，公司25年通過大領(lǐng)域上新進(jìn)行試錯黑河預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格 ，26年公司擬放膽聚焦趨勢品類，有望普及事跡達(dá)成篤定，后續(xù)柔和新品類及出海推崇。

　　1、26年擬聚焦品類，有望提質(zhì)增

　　轉(zhuǎn)頭25年，公司圍繞全東談主群、全價位、大化策略探索業(yè)務(wù)鴻溝。其中，9.9元下千里商場居品線推崇較，但部分品類如女向居品推崇未達(dá)里面方針，定進(jìn)度漫步資源并株連利潤推崇。料想26年，公司重點(diǎn)轉(zhuǎn)向聚焦與篤定：居品端擬維穩(wěn)上新節(jié)律，普及單品的收效力；財務(wù)端陪同團(tuán)隊(duì)架構(gòu)趨于訓(xùn)誨，東談主員領(lǐng)域結(jié)識，錨索籌畫杠桿應(yīng)有望理解。此外該行料想公司將通過限度低毛利引流型居品占比，重復(fù)領(lǐng)域應(yīng)酬開模等本錢的攤薄，帶動毛利率企穩(wěn)回升。

　　2、積木車品類收效栽種黑河預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格 ，有望運(yùn)行后續(xù)成長

　　公司將積木車締造為與積木東談主立的兩大中樞策略品類之，籌算26年保握每月彈的上新節(jié)律，且其毛利率水平亦變成積孝順。積木東談主面，中樞IP運(yùn)營握續(xù)化，變形金剛系列末端了從9.9元至249元全價位段的有陰事，奧特曼通過新規(guī)格SKU握續(xù)刺激需求。此外，公司全東談主群策略進(jìn)，料想2H25成東談主向居品占比環(huán)比普及。

　　3、出海推崇較好，好意思洲商場增長先

　　2H25公司外洋業(yè)務(wù)陸續(xù)增，料想環(huán)比翻倍增長。獲利于訂價策略與居品力，公司在北好意思關(guān)稅影響下仍保握價錢勢，順利過問沃爾瑪?shù)戎髁鱇A渠談，將來單量有望穩(wěn)升，公司料想26年北好意思將成為其外洋大單商場；東南亞將加大泰國、越南等主要商場布局，并輔以物流倉儲配套；此外，歐洲團(tuán)隊(duì)當(dāng)今握續(xù)搭建中，該行以為后續(xù)空間仍廣寬。

　　風(fēng)險提醒：競爭加重，授權(quán)IP流失，新品不足預(yù)期。

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包袱裁剪：史麗君 黑河預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格

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