國產(chǎn)GPU（圖形處理器）公司沐曦集成電路（上海）股份有限公司（沐曦股份鐵門關(guān)預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格 ，688802.SH）即將登陸科創(chuàng)板。

11月27日，沐曦股份發(fā)布發(fā)行安排及初步詢價公告，公司次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請已獲注冊。本次擬公開發(fā)行股票4010萬股，占發(fā)行后總股本的10.02%。初步詢價日期為12月2日，網(wǎng)下、網(wǎng)上申購日為12月5日，保薦機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。

招股意向書顯示，沐曦股份此次IPO擬募集資金39.04億元，相關(guān)資金擬用于投資新型能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目（C600與C700）、新一代人工智能理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場景的能GPU技術(shù)研發(fā)項目。

若發(fā)行順利，沐曦股份將有望緊跟摩爾線程，成為二登陸A股的國產(chǎn)GPU公司。

科創(chuàng)板“國產(chǎn)GPU二股”

沐曦股份成立于2020年9月，致力于自主研發(fā)能GPU芯片及計算平臺。公司核心團隊擁有十余年能GPU研發(fā)及量產(chǎn)經(jīng)驗，創(chuàng)始人陳維良曾任AMD全球GPU SoC設(shè)計總監(jiān)；硬件席架構(gòu)師彭莉是AMD全球位華人女科學(xué)（Fellow），曾任AMD席架構(gòu)師；軟件席架構(gòu)師楊建是AMD大中華地區(qū)一位科學(xué)（Fellow），歷任AMD、海思等公司席架構(gòu)師。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，CEO陳維良直接、間接持股22.94%，為沐曦實控人。值得注意的是，沐曦股份身后集結(jié)了眾多明星資本。除“國隊”中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金（下文簡稱：國調(diào)基金）持股1.96%外，知名投資人葛衛(wèi)東及其控制的混沌投資合計持股7.48%，紅杉資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、和利資本等一線機構(gòu)均在股東之列。

此前多輪融資了公司的一市場估值。在2025年2月的增資中，葛衛(wèi)東等投資者入股價格對應(yīng)公司投后估值已達210.71億元。

總體來看，受益于AI大模型爆發(fā)帶來的算力需求激增及國產(chǎn)替代紅利，沐曦股份近年營收實現(xiàn)跨越式增長。招股書顯示，2022年至2024年，公司營業(yè)收入分別為42.64萬元、5302.12萬元、7.43億元，年復(fù)合增長率達4074.52%。2025年一季度，公司營收達3.20億元。公司預(yù)計2025年全年實現(xiàn)營業(yè)收入15億元至19.8億元，同比增長101.86%至166.46%。

然而，由于GPU行業(yè)屬于典型的資本與技術(shù)雙密集型領(lǐng)域，昂投入下，沐曦股份仍處于虧損狀態(tài)。2022年至2024年，沐曦股份歸母凈利潤分別為-7.77億元、-8.71億元、-14.09億元。截至2025年3月末，公司合并報表累計未分配利潤為-10.48億元。

沐曦股份在招股書中坦言，預(yù)計次公開發(fā)行股票并上市后，賬面累計未彌補虧損將持續(xù)存在，導(dǎo)致一定時期內(nèi)無法向股東進行現(xiàn)金分紅。根據(jù)測算，公司達到盈虧平衡點的預(yù)期時間早為2026年。

根據(jù)特別公告，沐曦股份上市時如仍未盈利，將自上市之日起納入科創(chuàng)板“科創(chuàng)成長層”。6月18日，證監(jiān)會主席吳清在2025陸嘴論壇上宣布，設(shè)置科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板五套標(biāo)準(zhǔn)上市，并擴大適用標(biāo)準(zhǔn)至更多前沿科技領(lǐng)域。

沐曦股份目前已量產(chǎn)的產(chǎn)品線覆蓋人工智能訓(xùn)練、理及通用計算等場景。其中，用于智算理的曦思N系列GPU于2023年4月量產(chǎn)；核心產(chǎn)品曦云C系列訓(xùn)一體GPU于2024年2月正式量產(chǎn)。其中，C500是目前出貨的主力產(chǎn)品。沐曦股份在招股書中稱，下一代訓(xùn)一體C600芯片將支持FP8精度訓(xùn)練，并將存儲升為HBM3e。

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........................................圖1  承德市圍場縣行政區(qū)劃圖

從收入結(jié)構(gòu)看，訓(xùn)一體GPU板卡已成為公司業(yè)績增長的對主力。2024年，該系列產(chǎn)品銷售收入達5.12億元，占主營業(yè)務(wù)收入的68.99%；加上GPU服務(wù)器收入，合計占比達97.28%。截至報告期末，公司GPU產(chǎn)品累計銷量過25000顆。

在市場競爭方面，鋼絞線廠家全球GPU市場長期呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，英偉達和AMD占據(jù)大部分份額。根據(jù)Bernstein Research測算，2024年沐曦股份在中國AI芯片市場中的份額約為1%。

分析人士指出，雖然國產(chǎn)GPU賽道在“算力即國力”的背景下備受追捧，但面對英偉達等巨頭的技術(shù)壁壘，以及國內(nèi)華為海思、初創(chuàng)AI芯片企業(yè)等廠商強力競爭，加之尚未盈利的財務(wù)狀況，沐曦股份上市后仍需在技術(shù)迭代速度和商業(yè)化能力上接受市場考驗。

國產(chǎn)GPU公司上市競速

除了沐曦股份，多國產(chǎn)GPU創(chuàng)業(yè)公司處在上市進程中。

與沐曦股份同日IPO獲受理的摩爾線程，已率先于11月24日啟動申購，被市場視為“國產(chǎn)GPU一股”。根據(jù)發(fā)行公告，摩爾線程本次發(fā)行后總股本為4.7億股，發(fā)行價定為114.28元/股，對應(yīng)上市時總市值將達537億元。這一發(fā)行價不僅創(chuàng)下今年以來科創(chuàng)板新股之，其80億元的募資規(guī)模也僅次于7月登陸主板的華電新能的181.71億元，成為年內(nèi)科創(chuàng)板大IPO。

緊隨其后的是騰訊重倉押注的燧原科技。這由前AMD全球總裁趙立東與芯片研發(fā)負(fù)責(zé)人張亞林聯(lián)手創(chuàng)立的企業(yè)，近期上市進程出現(xiàn)新動向。據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)2025年11月1日披露，燧原科技已重新進行上市輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機構(gòu)由此前的中金公司變更為中信證券。作為國內(nèi)較早聚焦AI云端算力產(chǎn)品的企業(yè)，燧原科技已完成多輪大額融資，騰訊連續(xù)多輪領(lǐng)投，使其成為BAT在國產(chǎn)AI芯片領(lǐng)域布局的重要棋子。市場普遍認(rèn)為，此次更換保薦券商是公司為應(yīng)對市場環(huán)境變化、加速進科創(chuàng)板上市進程而作出的戰(zhàn)略調(diào)整。

另一明星角獸壁仞科技則選擇了一條不同的資本路徑。由前商湯科技總裁張文創(chuàng)立的壁仞科技，成立之初便以刷新半導(dǎo)體領(lǐng)域融資速度紀(jì)錄聞名，主要對標(biāo)英偉達端GPU產(chǎn)品。8月17日，參投方圳市山天智慧財產(chǎn)投資有限公司透露，壁仞科技已向港交所遞交上市申請。據(jù)悉，今年6月壁仞科技剛完成一輪總額達15億元的融資，由廣東和上海國資背景機構(gòu)領(lǐng)投，投后估值達到140億元。隨著其大算力芯片在部分智算中心的落地應(yīng)用，壁仞科技正試圖通過香港資本市場尋求新的突圍。

此外，擁有兆芯生態(tài)背景的GPU初創(chuàng)企業(yè)格蘭菲，以及注于視頻處理與AI計算融合的瀚博半導(dǎo)體，也均處于上市輔導(dǎo)期，正根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點尋找差異化的上市路徑。

其中，瀚博半導(dǎo)體同樣選擇中信證券作為輔導(dǎo)機構(gòu)。據(jù)中信證券10月14日披露的新輔導(dǎo)工作進展報告，瀚博半導(dǎo)體于2025年7月11日簽署輔導(dǎo)協(xié)議，并于7月18日正式進入輔導(dǎo)期。報告顯示，在2025年7月至9月的一期輔導(dǎo)工作中，瀚博半導(dǎo)體完成了一輪新的融資，部分股東進行了股份轉(zhuǎn)讓，股權(quán)結(jié)構(gòu)得到進一步調(diào)整。不過，報告中還稱，作為IPO準(zhǔn)備的關(guān)鍵一環(huán)，瀚博半導(dǎo)體的募投項目方案目前尚未終確定，輔導(dǎo)機構(gòu)正協(xié)助其結(jié)合行業(yè)趨勢及新質(zhì)生產(chǎn)力要求進行規(guī)劃。

格蘭菲則已于今年2月正式啟動A股上市輔導(dǎo)。格蘭菲總部位于上海張江，為2020年老國產(chǎn)CPU企業(yè)上海兆芯將自身GPU業(yè)務(wù)切分立后建立。公開信息顯示，格蘭菲目前無控股股東，一大股東為兆芯鐵門關(guān)預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格 ，持股比例約27.44%，其他股東包括云鋒基金、君聯(lián)資本、信熹資本等知名機構(gòu)。值得一提的是，云鋒基金為阿里巴巴關(guān)聯(lián)公司。