當(dāng)?shù)貢r間周二，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)環(huán)比上漲0.6%，與道瓊斯(Dow Jones)的普遍預(yù)期一致。不過，10月份批發(fā)價格較上年同期上漲了8.6%大慶預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格，是近11年來的年度漲幅。

投資者正在等待周三公布的另一個關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)。路透調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)預(yù)計(jì)，本月CPI將從上月的0.2%上升至0.4%，備受關(guān)注的核心CPI指標(biāo)同比多增加0.3個百分點(diǎn)至4.3%，遠(yuǎn)于美聯(lián)儲2%的年平均通脹目標(biāo)。

“在明天的美國消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)之前期待大的走勢是徒勞的。在CPI公布后，我們可能會看到匯市有更多的波動，”道明證券資外匯策略師Mazen Issa表示。他預(yù)計(jì)，“盡管CPI數(shù)據(jù)已經(jīng)相當(dāng)，但周三的數(shù)據(jù)將比預(yù)期更為強(qiáng)勁?！?/p>

本周，美聯(lián)儲多名官員也都在講話中提及了通脹：周一美聯(lián)儲主席克拉里達(dá)稱，通脹已“遠(yuǎn)遠(yuǎn)過了‘適度’于當(dāng)前2%長期通脹目標(biāo)的水平”，若明年再出現(xiàn)這種情況，不會認(rèn)為這是政策上的成功。

圣路易斯聯(lián)儲布拉德和美聯(lián)儲理事鮑曼表達(dá)了同樣擔(dān)憂，即“如果通脹更持久，那么可能不得不更早一點(diǎn)采取行動”……美聯(lián)儲官員周二表示，目前尚不清楚通脹是否會變得比此前預(yù)期的更為根蒂固。

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在美聯(lián)儲上周的利率決議中，美聯(lián)儲仍然堅(jiān)稱“通脹上升是暫時”，不過Yahoo finance日前報(bào)道指出，投資者比美聯(lián)儲更擔(dān)心通貨膨脹。

文章指出，在市場爭論通脹是暫時還是永久之際，債券收益率等受到密切關(guān)注的指標(biāo)向我們發(fā)出了有關(guān)未來的復(fù)雜信號，這在一定程度上是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)也在努力克服自身的競爭沖動。供應(yīng)鏈危機(jī)及其帶來的上行壓力仍是2021年的兩大主題。

當(dāng)然大慶預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格，新冠大流行仍然是一切背后的力量倍增器，大流行幾乎沒有遏制永不滿足的需求。10月份的就業(yè)數(shù)據(jù)打破了人們的想象，并幫助動股市創(chuàng)下新，但這并沒有解決爭論。收益率本身應(yīng)符合通脹和美聯(lián)儲政策預(yù)期，但也發(fā)出了好壞參半的信號。

不過，越來越多的證據(jù)顯示，投資者對美聯(lián)儲遏制通脹的能力感到非常不安。正如雅虎財(cái)經(jīng)(Yahoo Finance)的Brian Cheung周一所寫，“實(shí)際利率大幅上升”和“通脹飆升”是紐約聯(lián)儲(New York Fed)一項(xiàng)調(diào)查中提到的二大和三大沖擊。

在美聯(lián)儲決定開始縮減刺激計(jì)劃之后，Yahoo finance在一份報(bào)告中討論了政府債務(wù)利率應(yīng)如何成為美聯(lián)儲下一步舉措(包括縮減債券購買計(jì)劃和即將到來的加息計(jì)劃)的晴雨表。

在這里，“應(yīng)該”是關(guān)鍵的詞，因?yàn)橐咔橐砸环N混亂的方式蔓延，政府為減輕疫情影響而采取的大規(guī)模應(yīng)對措施，以及過去的危機(jī)的揮之不去的影響，都在混淆投資者對金融形勢的判斷能力。債券收益率也出現(xiàn)波動，反映出市場對事態(tài)走向的困惑。

但在華爾街的觀察人士中，一個清晰的畫面正在浮現(xiàn)，即他們是否認(rèn)為美聯(lián)儲能夠保持利率不變——這一點(diǎn)并不令人鼓舞。

CFRA研究席投資策略師Sam Stovall建議在比較當(dāng)前美聯(lián)儲的計(jì)劃減少刺激的2013-14(上一次央行試圖解除危機(jī)時期的政策)將“證明具有挑戰(zhàn)，在好的情況下，因?yàn)榛久娣浅２煌诎四昵啊！?/p>

由于種種原因，過去不一定是一個序幕，但它可以為未來的發(fā)展提供有用的標(biāo)記。斯托瓦爾在一份研究報(bào)告中指出，當(dāng)時的總體消費(fèi)價格低于2%(現(xiàn)在已經(jīng)過5%)，鋼絞線基準(zhǔn)的10年期國債收益率幾乎是當(dāng)前水平的兩倍。與此同時，黃金交易大幅折價。

但正如Yahoo finance在上周的一份上Morning Brief中所指出的，于預(yù)期的通脹將對美聯(lián)儲遲加息的意愿提供嚴(yán)峻考驗(yàn)。由于就業(yè)崗位仍在以健康的速度創(chuàng)造，工資仍在上漲，本周的消費(fèi)者數(shù)據(jù)將擴(kuò)大這場辯論。

周二(12月2日)，現(xiàn)貨黃金跌幅約0.36%，交投于4219美元/盎司附近，金價上日觸及六周位(4232.43美元)后在周二亞洲早盤小跌，金價一度跌至4200關(guān)口附近，因投資者獲利了結(jié)，同時等待關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以尋找降息線索。但金價很快受到逢低買盤支撐，分析師指出，近期的地緣政治進(jìn)展，加上對美國貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期升溫，黃金預(yù)計(jì)仍將展現(xiàn)出韌。目前市場已計(jì)入的美聯(lián)儲12月降息概率，達(dá)到88%。這對于黃金的進(jìn)一步上漲至關(guān)重要，因?yàn)槔式档屯ǔＲ馕吨钟悬S金的機(jī)會成本下降，從而利好金價。黃金技術(shù)分析仍呈積態(tài)勢，金價目前仍守住在4200美元這一重要關(guān)口。若價格能夠突破下圖所示形態(tài)，上漲動能有望進(jìn)一步增強(qiáng)。受地緣政治風(fēng)險、美聯(lián)儲鴿派預(yù)期及通脹對沖買盤動，黃金未來阻力路徑較小的方向仍趨向上行?？紤]到當(dāng)前地緣風(fēng)險水平及特朗普關(guān)于美聯(lián)儲鴿派立場的表態(tài)，預(yù)計(jì)這些因素將繼續(xù)支撐金價走。當(dāng)前黃金下一阻力位看向4300美元關(guān)口。

行情瞬息萬變，我們從來不做死多頭也做死空頭，既然黃金當(dāng)前沒有單邊強(qiáng)勢的行情，那么就跟隨市場的脈絡(luò)，晚間位可以先空。

Sam Stovall表示，“美聯(lián)儲從2015年12月開始提短期利率，也就是在緊縮期結(jié)束后近14個月。這一次，我們認(rèn)為美聯(lián)儲可能在6個月后開始加息，因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)一次加息25個基點(diǎn)將在2022年四季度到來，并穩(wěn)步進(jìn)到2023年。”

他并不是唯一一個認(rèn)為美聯(lián)儲會盡快采取行動的人。上周末，盛(Goldman Sachs)分析師警告稱，供需失衡的持續(xù)時間將過預(yù)期，“通脹過度在好轉(zhuǎn)之前可能會進(jìn)一步惡化?！?/p>

該行警告稱，商品通脹飆升已成為“2021年大的驚喜”，促使分析師將加息時間提前了整整一年，至2022年7月。

“隨后，我們預(yù)計(jì)每六個月加息一次基金利率，這是一個相對漸進(jìn)的步伐，假定商品價格和總體通脹正常化(盡管時間較晚，且比我們之前認(rèn)為的更局部)，”盛寫道。

“未來幾年之后，我們預(yù)計(jì)多數(shù)(發(fā)達(dá))經(jīng)濟(jì)體的名義政策利率將大幅上升，遠(yuǎn)遠(yuǎn)出債券市場目前反映的低水平?！边@就回到了上周所說的觀點(diǎn)——觀察債券收益率大慶預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格，考慮到價格壓力將繼續(xù)發(fā)揮作用，債券收益率不太可能長期保持在2%以下。