如果要用一個(gè)詞來形容今年機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司赴香港IPO的盛況雙鴨山預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，“堵車”可能比較合適。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，從2024年12月以來，已經(jīng)有30機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)遞表港股，但今年成功上市的僅有三花智控、智嘉、云跡科技、均勝電子等寥寥幾。“去港股排隊(duì)上市”正成為機(jī)器人企業(yè)的新潮流。

　　機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈掀“港股上市熱”

　　11月17日，成都卡諾普機(jī)器人技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“卡諾普機(jī)器人”）向港交所遞表，啟動(dòng)港股IPO，讓機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在港股IPO的“排隊(duì)大軍”再添一員。

　　今年以來，已經(jīng)有樂動(dòng)機(jī)器人、石頭科技、埃斯頓、斯坦德機(jī)器人、凱樂士、珞石機(jī)器人等多機(jī)器人本體廠商扎堆遞表港股。此外，還有兆威機(jī)電、歌爾微電子、仙工智能等機(jī)器人核心零部件廠商“搶灘登陸”港股。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前在港股已經(jīng)遞表但尚未上市的企業(yè)數(shù)量達(dá)25（含招股書失企業(yè)）。

　　這些機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主要集中在工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等賽道，其中不乏細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)。據(jù)MIR睿工業(yè)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年埃斯頓工業(yè)機(jī)器人在中國的出貨量次越外資品，成為登頂中國工業(yè)機(jī)器人市場份額的國產(chǎn)機(jī)器人品。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2024年優(yōu)艾智合在移動(dòng)操作機(jī)器人行業(yè)收入排名一。

　　當(dāng)這些企業(yè)陸續(xù)在港股上市，將對港股機(jī)器人板塊的產(chǎn)業(yè)鏈長度帶來明顯的延長應(yīng)，也會(huì)在一定程度上改變目前的“龍頭格局”。目前，已經(jīng)在港股上市的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主要是各細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

　　機(jī)器人企業(yè)“聚集地”何以形成雙鴨山預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格

　　那么，港股對機(jī)器人企業(yè)的吸引力是如何形成的？蘇商銀行特約研究員付一夫向證券時(shí)報(bào)記者表示，機(jī)器人企業(yè)扎堆登陸港股，主要是因?yàn)楦酃缮鲜虚T檻相對靈活且具備包容，對未盈利企業(yè)更加寬容，這些企業(yè)前期研發(fā)投入大，在港股更容易獲得資金支持。此外，港交所的“科企線”等政策提升了審核率，有利于企業(yè)快速上市。

　　據(jù)了解，港股早已“打開大門”支持未盈利的科技企業(yè)上市。2023年，港交所在《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》中增設(shè)18C章，門為尚未盈利、但擁有核心技術(shù)能力的企業(yè)打開了上市通道。今年在港股上市的云跡科技，以及在港股遞表的卡諾普機(jī)器人和優(yōu)艾智合等眾多企業(yè)，均是走的18C章程上市路線。

　　估值因素也是機(jī)器人企業(yè)赴港上市的考量之一。中國城市發(fā)展研究院投資部主任袁帥接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示：“港股對科技企業(yè)的估值邏輯更注重‘未來成長’而非短期盈利，以優(yōu)選為例，其人形機(jī)器人雖尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化，但港股市場更關(guān)注其在工業(yè)、醫(yī)療等場景的潛在應(yīng)用和市場空間?！?/p>

　　融資便利則是這些企業(yè)赴港上市的二重考量。北京社科院研究員王鵬表示，港股的融資渠道更為多元化，在融資的流程率、規(guī)則靈活以及跟國際資本對接的能力方面有優(yōu)勢，能滿足機(jī)器人企業(yè)在不同階段的資金需求。被稱為“人形機(jī)器人一股”的優(yōu)選就是享受到這一紅利的典型案例。

　　而中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)早已走出國門，港股的國際化屬成為吸引機(jī)器人企業(yè)的三塊“磁石”。袁帥認(rèn)為，港股國際化屬突出，具有“品應(yīng)”，登陸港股往往被視為企業(yè)技術(shù)實(shí)力和市場地位的象征，有助于其在全球范圍內(nèi)拓展合作伙伴、吸引頂人才，鋼絞線廠家進(jìn)一步鞏固競爭優(yōu)勢。

　　“自我造血”能力是關(guān)鍵

　　港股上市，可以被看作一個(gè)尋求“外部輸血”和資本助力的通道。但當(dāng)20多機(jī)器人企業(yè)在這條通道中“堵車”，反映的其實(shí)是機(jī)器人行業(yè)目前“自我造血”能力依然不足。

　　從商業(yè)前景來看，以人形機(jī)器人為代表的新興賽道市場廣闊，未來有望成長為堪比汽車行業(yè)的“龐然大物”。據(jù)貝恩發(fā)布的《全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)趨勢洞察》，未來5到10年，全球人形機(jī)器人市場將進(jìn)入黃金發(fā)展期。貝恩預(yù)測，到2035年全球人形機(jī)器人年銷量有望達(dá)到600萬臺，市場規(guī)模突破1200億美元。

　　但在實(shí)際落地方面，大部分機(jī)器人公司尚未找到大規(guī)模商業(yè)化落地的場景，仍面臨著盈利的考驗(yàn)。從已上市企業(yè)來看，2025年上半年，優(yōu)選歸母凈利潤虧損4.14億元，越疆虧損4000萬元。從未上市企業(yè)來看，樂動(dòng)機(jī)器人近三年（2022年到2024年，下同）累計(jì)虧損近2億元，斯坦德機(jī)器人近三年累計(jì)虧損2.7億元。

　　袁帥表示，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)具有典型的研發(fā)投入、回報(bào)周期長特征，像人形機(jī)器人的研發(fā)需突破運(yùn)動(dòng)控制、感知交互、能源管理等多項(xiàng)技術(shù)瓶頸，核心零部件的量產(chǎn)化更需巨額資金支持。

　　目前，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)可能尚未走到“缺錢”那一步，全球資本仍在大量向機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聚集，尤其是人形機(jī)器人領(lǐng)域。據(jù)人形機(jī)器人場景應(yīng)用聯(lián)盟數(shù)據(jù)，截至2025年9月底，今年全球人形機(jī)器人累計(jì)融資金額已過328億元，融資事件總數(shù)140起，其中中國市場占比達(dá)86%（約120起），成為本輪融資熱潮的“主戰(zhàn)場”。

　　但隨著行業(yè)持續(xù)向前發(fā)展，有沒有“自我造血”能力、產(chǎn)品能否商業(yè)化落地，將會(huì)成為評判企業(yè)價(jià)值的重要標(biāo)尺。

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