天津市瑞通預(yù)應(yīng)力鋼絞線有限公司

白銀價(jià)格突破45年紀(jì)錄并預(yù)計(jì)將翻倍上漲，創(chuàng)造了大宗商品市場的罕見景象：一盎司現(xiàn)貨白銀和期貨白銀的價(jià)格均過了一桶原油。貴金屬在避險(xiǎn)需求與結(jié)構(gòu)供應(yīng)緊張動下持續(xù)走強(qiáng)鄂州預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格 ，而原油市場則在供需格局再平衡過程中承壓。

12月29日，截止發(fā)稿，COMEX白銀價(jià)格為75.75美元/盎司，現(xiàn)貨白銀價(jià)格為75.89美元/盎司，WTI原油為57.39美元/桶。自1983年WTI原油期貨交易啟動以來，白銀價(jià)格持續(xù)于原油的情形為罕見，僅在2020年疫情期間短暫出現(xiàn)過兩次。

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白銀價(jià)格的強(qiáng)勁上漲，主要得益于投資者和工業(yè)需求的雙重驅(qū)動。在工業(yè)應(yīng)用方面，從太陽能電池板到電動汽車等清潔能源領(lǐng)域，對白銀的消耗量持續(xù)攀升，為其提供了堅(jiān)實(shí)的長期需求支撐。與此同時(shí)，全球原油市場面臨供給過剩與需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的雙重壓力，2025年以來國際油價(jià)累計(jì)下跌21%，已回落至疫情復(fù)蘇后的低位水平。

當(dāng)前機(jī)構(gòu)對白銀未來走勢的判斷仍存分歧，但普遍認(rèn)為原油價(jià)格短期內(nèi)難有起。

白銀需求激增背后的雙重驅(qū)動

白銀價(jià)格的爆發(fā)式增長源于投資需求和工業(yè)需求的疊加應(yīng)。與今年上漲72%并創(chuàng)歷史新的黃金類似，白銀正被投資者用作財(cái)富保值工具和對沖貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)的手段。

在工業(yè)應(yīng)用層面，白銀因其優(yōu)異的導(dǎo)電與抗菌，成為新能源轉(zhuǎn)型與科技產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵材料。需求不僅來自傳統(tǒng)珠寶與醫(yī)療器械制造，更顯著的動力源自光伏、電動汽車及數(shù)據(jù)中心等速增長領(lǐng)域?；ㄆ旆治鲋赋觯瑑H太陽能產(chǎn)業(yè)就已消耗全球白銀年產(chǎn)量的近30%，凸顯其結(jié)構(gòu)需求缺口的剛。

Sprott Asset Management席執(zhí)行官John Ciampaglia表示：

"盡管美國在動減少太陽能使用，但歐洲等國并未放緩太陽能裝機(jī)容量的安裝，這消耗了大量白銀。"

價(jià)格因素亦在重塑投資行為。在黃金價(jià)格突破每盎司4500美元后，部分投資者轉(zhuǎn)向白銀這一更為便宜的“貴金屬替代選項(xiàng)”。印度近期白銀激增便是一例，當(dāng)?shù)貎粢蚪饍r(jià)企而大量增加白銀配置。ETF市場同樣反映此趨勢，鋼絞線廠家iShares Silver Trust（SLV）較SPDR黃金ETF（GLD）的價(jià)格水平呈現(xiàn)出顯著的“價(jià)比優(yōu)勢”，吸引資金進(jìn)行板塊內(nèi)輪動。

供應(yīng)瓶頸加劇價(jià)格壓力

白銀市場的供應(yīng)約束正成為支撐其價(jià)格的關(guān)鍵結(jié)構(gòu)因素。全球純白銀礦床已基本枯竭，如今白銀通常作為銅、黃金和鋅等其他金屬開采的產(chǎn)品產(chǎn)出。這意味著白銀產(chǎn)量主要受其他金屬的礦山開發(fā)周期與價(jià)格驅(qū)動。

白銀多頭表示，當(dāng)前金銀比價(jià)處于60左右的水平，相較于2011年白銀牛市期間觸及的約30位仍有顯著收窄空間，表明白銀價(jià)格相對黃金具備更強(qiáng)的上漲動能。另一個(gè)支持白銀仍有上漲空間的論點(diǎn)是，若以實(shí)際購買力計(jì)算，白銀價(jià)格需突破每盎司200美元，方可越1980年經(jīng)通脹調(diào)整后的歷史峰值。

然而，市場分歧依然顯著。Capital Economics分析師在近期報(bào)告中表達(dá)謹(jǐn)慎觀點(diǎn)：“當(dāng)前貴金屬價(jià)格已脫離基本面支撐?！逼漕A(yù)測認(rèn)為，隨著市場對黃金的避險(xiǎn)情緒逐步降溫，白銀價(jià)格可能在明年年底前回調(diào)至每盎司42美元左右。

原油市場陷供應(yīng)過剩困境

市場分析認(rèn)為，要使原油與白銀之間的歷史價(jià)格關(guān)系恢復(fù)常態(tài)，更可能的路徑或許是白銀價(jià)格出現(xiàn)顯著回調(diào)，而非依賴于原油市場的強(qiáng)勢。2025年以來，國際油價(jià)已累計(jì)下跌21%，目前交投于疫情復(fù)蘇周期以來的低位區(qū)間，價(jià)格水平已接近多數(shù)生產(chǎn)商的盈虧平衡線，行業(yè)整體承壓明顯。

市場預(yù)期普遍趨于保守。盛在新報(bào)告中預(yù)測，2026年美國WTI原油年均價(jià)約為52美元/桶；達(dá)拉斯聯(lián)邦儲備銀行本月對能源企業(yè)管的調(diào)研亦顯示，受訪者用于2026年資本規(guī)劃的平均油價(jià)假設(shè)僅為62美元/桶，較去年對2025年的規(guī)劃價(jià)格71美元明顯下修。

供應(yīng)端的持續(xù)擴(kuò)張加劇了市場失衡壓力。美國原油產(chǎn)量已攀升至約1350萬桶/日的歷史位鄂州預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格 ，石油輸出國組織（OPEC）亦維持增產(chǎn)態(tài)勢。分析師指出，除非主要產(chǎn)油國協(xié)調(diào)進(jìn)實(shí)質(zhì)減產(chǎn)，否則全球原油市場供應(yīng)過剩格局將進(jìn)一步惡化。此外，若地緣政治局勢緩和，可能釋放更多原油產(chǎn)能，進(jìn)而加劇供需矛盾。

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